跨境通(002640)2025年一季报深度解读：资产负债率同比增加，主营业务利润同比大幅下降
跨境通宝电子商务股份有限公司于2011年上市。公司主营业务为跨境出口电商业务、跨境进口电商业务。公司主要产品为服饰家居、电子产品、母婴用品。
根据跨境通2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收12.54亿元，同比基本持平。扣非净利润-368.53万元，较去年同期亏损有所减小。跨境通2025年第一季度净利润-391.14万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为电子商务行业，其中母婴用品等为第一大收入来源，占比93.16%。
1、母婴用品等
2022年-2024年母婴用品等营收呈下降趋势，从2022年的66.95亿元，下降到2024年的53.28亿元。2024年母婴用品等毛利率为8.34%，同比去年的8.44%基本持平。
信用减值损失同比大幅下降推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入基本持平，净利润亏损有所减小
2025年一季度，跨境通营业总收入为12.54亿元，去年同期为12.76亿元，同比基本持平，净利润为-391.14万元，去年同期为-1,837.11万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然主营业务利润本期为624.28万元，去年同期为1,319.89万元，同比大幅下降；
但是（1）信用减值损失本期损失196.31万元，去年同期损失1,626.54万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失529.46万元，去年同期损失1,260.63万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降52.70%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 12.54亿元 | 12.76亿元 | -1.78% |
| 营业成本 | 11.10亿元 | 11.16亿元 | -0.58% |
| 销售费用 | 6,898.91万元 | 7,007.49万元 | -1.55% |
| 管理费用 | 2,844.34万元 | 3,899.66万元 | -27.06% |
| 财务费用 | 3,898.98万元 | 3,665.46万元 | 6.37% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 678.97万元 | 864.48万元 | -21.46% |
2025年一季度主营业务利润为624.28万元，去年同期为1,319.89万元，同比大幅下降52.70%。
虽然管理费用本期为2,844.34万元，同比下降27.06%，不过（1）营业总收入本期为12.54亿元，同比有所下降1.78%；（2）毛利率本期为11.47%，同比小幅下降了1.06%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润亏损有所减小
跨境通2025年一季度非主营业务利润为-336.44万元，去年同期为-2,292.52万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 624.28万元 | -159.61% | 1,319.89万元 | -52.70% |
| 投资收益 | 239.19万元 | -61.15% | 14.90万元 | 1505.54% |
| 资产减值损失 | -529.46万元 | 135.37% | -1,260.63万元 | 58.00% |
| 其他收益 | 245.10万元 | -62.66% | 614.25万元 | -60.10% |
| 信用减值损失 | -196.31万元 | 50.19% | -1,626.54万元 | 87.93% |
| 其他 | 22.55万元 | -5.77% | 41.83万元 | -46.10% |
| 净利润 | -391.14万元 | 100.00% | -1,837.11万元 | 78.71% |
4、净现金流由负转正
2025年一季度，跨境通净现金流为1.62亿元，去年同期为-2,348.37万元，由负转正。
资产负债率同比增加
2025年一季度，企业资产负债率为73.27%，去年同期为65.45%，同比小幅增长了7.82%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为31.64亿元，同比下降17.32%，另外总负债本期为23.18亿元，同比小幅下降7.45%。
1、有息负债近6年呈现下降趋势
有息负债从2020年一季度到2025年一季度近6年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
跨境通本期支付利息的现金为3,725.64万元，值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率为439.47%，而去年同期为214.49%，同比大幅增长。
2、偿债能力：流动比率为0.94，去年同期为1.01，同比小幅下降，流动比率降低到了一个较低的水平。
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.94 | 1.01 | 1.08 | 1.10 | 0.77 |
| 速动比率 | 0.84 | 0.82 | 0.80 | 0.93 | 0.45 |
| 现金比率(%) | 0.18 | 0.14 | 0.20 | 0.30 | 0.11 |
| 资产负债率(%) | 73.27 | 65.45 | 63.61 | 62.76 | 83.50 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 7.60 | 2.05 | 1.66 | 2.29 | 4.78 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 18.46 | -8.77 | -33.72 | -24.90 | -0.01 |
| 货币资金/短期债务 | 36.24 | 17.17 | 39.02 | 40.44 | 0.60 |
流动比率为0.94，去年同期为1.01，同比小幅下降，流动比率降低到了一个较低的水平。表明企业短期偿债压力较大。
全球排名
截止到2025年6月20日，跨境通近十二个月的滚动营收为57亿元，在跨境电商行业中，跨境通的全球营收规模排名为8名，全国排名为6名。
跨境电商营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 安克创新 | 247 | 25.26 | 21 | 29.14 |
| 小商品城 | 157 | 37.65 | 31 | 32.08 |
| 傲基股份 | 107 | 5.69 | 5.04 | -- |
| 赛维时代 | 103 | 22.68 | 2.14 | -14.93 |
| 华凯易佰 | 90 | 63.22 | 1.70 | -- |
| 大健云仓 GigaCloud Technology | 83 | 41.00 | 9.04 | 62.61 |
| 乐歌股份 | 57 | 25.46 | 3.36 | 22.07 |
| 跨境通 | 57 | -13.44 | -4.79 | -- |
| 吉宏股份 | 55 | 2.21 | 1.82 | -7.15 |
| 子不语 | 33 | 12.32 | 1.51 | -9.06 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
跨境通属于跨境电商行业，聚焦于跨境零售及品牌运营。 跨境电商行业近三年受全球线上消费渗透率提升驱动，市场规模年均增速超15%，2024年预计全球规模突破7万亿美元。政策支持叠加物流数字化升级推动行业降本增效，新兴市场如东南亚、中东需求增长显著，未来三年复合增长率或维持12%-15%，精细化运营及本土化服务成竞争核心。
2、市场地位及占有率
跨境通是国内跨境电商头部企业，旗下品牌ZAFUL在欧美快时尚领域保持领先，2024年其独立站流量位列全球跨境电商平台前20，细分市场占有率约3%-5%，供应链整合能力支撑其在服装及电子产品类目持续领跑。
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