兴源环境(300266)2025年一季报深度解读：净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
兴源环境科技股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“宁波市奉化区国有资产管理中心”。公司的主营业务包括农业农村生态、环保装备及智慧环保、环境综合治理三大板块。主要业务为养殖场建设、养殖废水处理、养殖设备生产及系统集成、畜禽粪污处理资源化利用、智能环保装备制造、水利疏浚、水环境治理、工业废水处理、农村污水治理、园林景观等。
根据兴源环境2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.66亿元，同比小幅下降4.70%。扣非净利润-3,021.12万元，较去年同期亏损增大。兴源环境2025年第一季度净利润-2,801.99万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为4,687.87万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司主要从事环境综合治理及其他、环保装备及智慧环保、农业农村生态。
1、环境综合治理及其他
2024年环境综合治理及其他营收5.98亿元，同比去年的2.77亿元大幅增长了115.75%。同期，2024年环境综合治理及其他毛利率为8.76%，同比去年的-118.73%大幅增长了107.38%。
2020年，该产品名称由“水利和港口工程建筑业、环保市政园林工程及其他”，整合为“环境综合治理及其他”。
2、环保装备及智慧环保
2022年-2024年环保装备及智慧环保营收呈大幅下降趋势，从2022年的4.70亿元，大幅下降到2024年的3.21亿元。2022年-2024年环保装备及智慧环保毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的20.2%，大幅增长到了2024年的28.87%。
2020年，该产品名称由“设备销售”变更为“环保装备及智慧环保”。
3、农业农村生态
2024年农业农村生态营收1.33亿元，同比去年的9,590.11万元大幅增长了38.46%。同期，2024年农业农村生态毛利率为10.95%，同比去年的-8.26%大幅增长了近2倍。
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-2,801.99万元，去年同期-2,389.14万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为-5,710.54万元，去年同期为-6,610.00万元，亏损有所减小；（2）所得税费用本期支出259.83万元，去年同期支出1,069.99万元，同比大幅下降。
但是信用减值损失本期收益2,267.86万元，去年同期收益4,881.89万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.66亿元 | 1.74亿元 | -4.70% |
| 营业成本 | 1.48亿元 | 1.51亿元 | -2.61% |
| 销售费用 | 305.56万元 | 549.34万元 | -44.38% |
| 管理费用 | 2,401.56万元 | 2,407.90万元 | -0.26% |
| 财务费用 | 3,615.65万元 | 4,613.44万元 | -21.63% |
| 研发费用 | 1,087.49万元 | 1,025.04万元 | 6.09% |
| 所得税费用 | 259.83万元 | 1,069.99万元 | -75.72% |
2025年一季度主营业务利润为-5,710.54万元，去年同期为-6,610.00万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 财务费用 | 3,615.65万元 | -21.63% | 营业总收入 | 1.66亿元 | -4.70% |
| 毛利率 | 11.15% | -1.91% |
3、非主营业务利润同比大幅下降
兴源环境2025年一季度非主营业务利润为3,168.39万元，去年同期为5,290.85万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -5,710.54万元 | 203.80% | -6,610.00万元 | 13.61% |
| 其他收益 | 755.68万元 | -26.97% | 135.95万元 | 455.86% |
| 信用减值损失 | 2,267.86万元 | -80.94% | 4,881.89万元 | -53.55% |
| 其他 | 145.28万元 | -5.19% | 343.49万元 | -57.71% |
| 净利润 | -2,801.99万元 | 100.00% | -2,389.14万元 | -17.28% |
行业分析
1、行业发展趋势
兴源环境属于生态保护和环境治理业。 生态保护和环境治理业近三年在政策驱动下加速发展，2023年市场规模突破1.5万亿元，年复合增长率超10%。双碳目标推动行业向智慧环保、资源化利用和综合治理转型，污水处理、固废处置等细分领域需求持续释放。预计2025年市场规模将达2.2万亿元，技术集成化、服务一体化成为主要趋势。
2、市场地位及占有率
兴源环境在环境治理领域具备全产业链布局，聚焦水环境综合治理和环保装备，2024年在工业污水处理领域市占率约6%，位居行业前十。其智慧环保业务覆盖全国30余省市，市政项目中标金额连续三年超20亿元，综合竞争力处于中上游。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 兴源环境（300266） | 聚焦环保装备、环境综合治理及农业农村生态 | 2024年水环境治理项目签约额达18亿元，占全年营收45% |
| 碧水源（300070） | 膜技术为核心的污水资源化解决方案提供商 | 2024年膜技术市占率约22%，工业废水处理业务营收同比增15% |
| 启迪环境（000826） | 固废处置与再生资源利用综合服务商 | 2025年垃圾焚烧发电项目处理规模突破3万吨/日，占固废业务营收60% |
| 维尔利（300300190） | 有机废弃物处理及渗滤液治理技术企业 | 2024年餐厨垃圾处理项目签约量居行业前五，市占率约8% |
| 博世科（300422） | 水处理与土壤修复领域技术型企业 | 2025年土壤修复业务中标金额突破7亿元，占营收比重提升至35% |
1、经营分析总结
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