黑猫股份(002068)2025年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
江西黑猫炭黑股份有限公司于2006年上市，实际控制人为“景德镇市国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为炭黑、焦油精制和白炭黑等产品的生产与销售。公司的主要产品为软质湿法炭黑、硬质湿法炭黑等系列炭黑产品和焦油精制产品。
根据黑猫股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收21.80亿元，同比小幅下降8.58%。扣非净利润-4,241.08万元，较去年同期亏损增大。黑猫股份2025年第一季度净利润-3,805.89万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为化学原料及化学制品制造业，其中炭黑为第一大收入来源，占比83.75%。
1、炭黑
2024年炭黑营收84.86亿元，同比去年的80.44亿元小幅增长了5.49%。同期，2024年炭黑毛利率为4.67%，同比去年的2.62%大幅增长了78.24%。
2、焦油精制产品
2019年-2024年焦油精制产品营收呈大幅增长趋势，从2019年的5.20亿元，大幅增长到2024年的10.79亿元。2022年-2024年焦油精制产品毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的-0.51%，大幅增长到了2024年的1.4%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比小幅降低8.58%，净利润由盈转亏
2025年一季度，黑猫股份营业总收入为21.80亿元，去年同期为23.85亿元，同比小幅下降8.58%，净利润为-3,805.89万元，去年同期为275.00万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-3,765.01万元，去年同期为966.79万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 21.80亿元 | 23.85亿元 | -8.58% |
| 营业成本 | 21.00亿元 | 22.69亿元 | -7.43% |
| 销售费用 | 1,846.84万元 | 1,692.46万元 | 9.12% |
| 管理费用 | 5,542.60万元 | 4,866.86万元 | 13.88% |
| 财务费用 | 2,022.64万元 | 1,852.79万元 | 9.17% |
| 研发费用 | 1,232.13万元 | 1,162.59万元 | 5.98% |
| 所得税费用 | 496.30万元 | 534.57万元 | -7.16% |
2025年一季度主营业务利润为-3,765.01万元，去年同期为966.79万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为21.80亿元，同比小幅下降8.58%；（2）毛利率本期为3.66%，同比下降了1.19%。
全球排名
截止到2025年6月20日，黑猫股份近十二个月的滚动营收为101亿元，在炭黑行业中，黑猫股份的全球营收规模排名为3名，全国排名为1名。
炭黑营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Cabot 卡博特 | 287 | 5.42 | 27 | 14.98 |
| Orion Engineered Carbons | 135 | 6.67 | 3.18 | -31.03 |
| 黑猫股份 | 101 | 8.51 | 0.25 | -61.23 |
| 龙星科技 | 44 | 8.20 | 1.42 | -6.10 |
| 永东股份 | 42 | 3.99 | 1.11 | -29.45 |
| 联科科技 | 23 | 16.12 | 2.72 | 18.51 |
| 确成股份 | 22 | 13.50 | 5.41 | 21.69 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
黑猫股份属于炭黑行业，核心业务为炭黑及煤焦油深加工产品的研发、生产与销售。 近三年炭黑行业受新能源汽车及轮胎需求拉动稳步增长，全球市场规模超千亿元。国内市场集中度持续提升，前十大企业产能占比超60%，未来可再生炭黑技术突破将重构产业链，预计2025年特种炭黑需求增速达15%，行业向高端化、环保化转型。
2、市场地位及占有率
黑猫股份为国内炭黑行业龙头，产能规模全球第三，国内市占率约14%，在导电炭黑领域率先实现万吨级量产，2024年入选国务院国资委世界一流专业领军示范企业。
3、主要竞争对手
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