工智退(000584)2025年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
江苏哈工智能机器人股份有限公司于1995年上市，实际控制人为“艾迪”。公司主营业务为智能制造。公司主要产品多车型柔性车身生产解决方案和汽车白车身焊装自动化装备。
根据工智退2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.06亿元，同比大幅下降75.21%。扣非净利润-2,812.75万元，由盈转亏。工智退2025年第一季度净利润-2,801.72万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为1,181.50万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为智能制造业，主营产品为高端装备制造。
1、高端装备制造
2024年高端装备制造营收19.36亿元，同比去年的21.53亿元小幅下降了10.1%。2022年-2024年高端装备制造毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的0.62%，大幅增长到了2024年的12.66%。
净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比下降75.21%，净利润由盈转亏
2025年一季度，*ST工智营业总收入为1.06亿元，去年同期为4.28亿元，同比大幅下降75.21%，净利润为-2,801.72万元，去年同期为56.58万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-3,249.05万元，去年同期为-788.04万元，亏损增大；（2）投资收益本期为-112.85万元，去年同期为324.31万元，由盈转亏。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.06亿元 | 4.28亿元 | -75.21% |
| 营业成本 | 8,863.57万元 | 3.77亿元 | -76.51% |
| 销售费用 | 391.79万元 | 468.45万元 | -16.36% |
| 管理费用 | 2,327.99万元 | 2,465.04万元 | -5.56% |
| 财务费用 | 351.54万元 | 1,008.47万元 | -65.14% |
| 研发费用 | 1,566.89万元 | 1,671.93万元 | -6.28% |
| 所得税费用 | -44.06万元 | 196.51万元 | -122.42% |
2025年一季度主营业务利润为-3,249.05万元，去年同期为-788.04万元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为16.49%，同比大幅增长了4.62%，不过营业总收入本期为1.06亿元，同比大幅下降75.21%，导致主营业务利润亏损增大。
高负债且资产负债率持续增加
2025年一季度，企业资产负债率为91.42%，去年同期为85.80%，负债率很高且增加了5.62%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从49.56%增长至91.42%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为34.88亿元，同比小幅下降10.09%，另外总负债本期为31.89亿元，同比小幅下降4.20%。
1、有息负债近5年呈现下降趋势
有息负债从2021年一季度到2025年一季度近5年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
*ST工智本期支付利息的现金为16.93万元，有息负债的利率为0.07%，而去年同期为2.40%，同比大幅下降。
本期有息负债为2.42亿元，去年同期为3.05亿元，同比下降20.51%，主要是短期借款同比大幅下降77.03%。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 1,922.96万元 | 8,372.86万元 | -77.03 |
| 一年内到期的非流动负债 | 2.23亿元 | 1,787.09万元 | 1149.22 |
| 长期借款 | 0.00元 | 2.04亿元 | 0 |
| 合计 | 2.42亿元 | 3.05亿元 | -20.51 |
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.82 | 0.86 | 0.90 | 0.95 | 1.29 |
| 速动比率 | 0.46 | 0.50 | 0.42 | 0.45 | 0.78 |
| 现金比率(%) | 0.03 | 0.05 | 0.05 | 0.06 | 0.21 |
| 资产负债率(%) | 91.42 | 85.80 | 75.32 | 61.48 | 49.56 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 1187.47 | 4.83 | 23.38 | 31.83 | 50.14 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.05 | -0.19 | -0.07 | -0.06 | -0.09 |
| 货币资金/短期债务 | 0.24 | 0.48 | 0.32 | 0.27 | 0.43 |
流动比率为0.82，去年同期为0.86，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.46，去年同期为0.50，同比小幅下降，速动比率降低到了一个较低的水平。
而且现金比率为0.03，去年同期为0.05，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
全国排名
截止到2025年6月20日，*ST工智近十二个月的滚动营收为19亿元，在工业机器人行业中，*ST工智的全国排名为7名，全球排名为12名。
工业机器人营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Hyundai Heavy Industries | 3561 | 34.01 | 27 | -- |
| Fanuc 发那科 | 395 | 2.83 | 73 | -1.68 |
| 汇川技术 | 370 | 27.33 | 43 | 6.24 |
| Yaskawa Electric 安川电机 | 266 | 3.92 | 28 | 14.11 |
| Nachi-Fujikoshi 不二越 | 119 | 1.54 | 1.66 | -30.53 |
| 上银科技 HIWIN | 59 | -3.64 | 4.81 | -17.66 |
| 机器人 | 41 | 7.86 | -1.94 | -- |
| 埃斯顿 | 40 | 9.90 | -8.10 | -- |
| 新时达 | 34 | -7.66 | -2.88 | -- |
| 拓斯达 | 29 | -4.46 | -2.45 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| *ST工智 | 19 | 3.97 | -2.15 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
*ST工智属于工业自动化及智能制造设备行业。 工业自动化行业近三年受智能制造政策推动，市场规模年均增速超8%，2024年国内市场规模突破3000亿元。未来随着AI、物联网技术融合，行业将向智能化、柔性化升级，预计2025年全球市场空间达4000亿美元，中国占比提升至35%，新能源及汽车领域需求为核心驱动力。
2、市场地位及占有率
*ST工智聚焦汽车智能制造装备领域，国内市场份额约2%-3%，细分领域排名中游，核心产品包括焊接机器人和自动化产线，但受限于研发投入及规模效应，整体竞争力弱于头部企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| *ST工智（000584） | 主营工业机器人及汽车自动化产线 | 2025年汽车焊接机器人出货量同比增15% |
| 埃斯顿（002747） | 国内工业机器人龙头，涵盖全产业链 | 2024年机器人市占率10.2%，新能源领域营收占比35% |
| 汇川技术（300124） | 工控设备及伺服系统供应商 | 2024年工控市场占有率18.3%，新能源业务营收超80亿元 |
| 新松机器人（300024） | 机器人及自动化解决方案提供商 | 2025年汽车产线供货规模突破12亿元 |
| 华中数控（300161） | 数控系统及智能制造装备企业 | 2024年数控系统市占率7.8%，新能源装备营收同比增22% |
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