大湖股份(600257)2024年年报深度解读：水产品收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降，所得税费用收益较去年同期大幅下降导致净利润由盈转亏
大湖水殖股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“罗祖亮”。公司的主营业务为健康产品的生产与销售业务，包括淡水鱼类及相关水产品的养殖、加工和销售，白酒产品的生产与销售，药品、保健品、医疗器械以及与健康相关产品等的连锁零售及批发业务；以康复护理医院运营管理的健康医疗服务业务。
根据大湖股份2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收10.44亿元，同比小幅下降12.48%。扣非净利润-7,771.55万元，较去年同期亏损增大。大湖股份2024年年度净利润-6,088.87万元，业绩由盈转亏。近五年以来，企业的净利润有3年为负，分别为2021年、2022年、2024年。
水产品收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司主要从事农业、其他、工业，主要产品包括水产品和医疗服务两项，其中水产品占比51.65%，医疗服务占比36.87%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 农业 | 5.39亿元 | 51.65% | 10.67% |
| 其他 | 3.87亿元 | 37.1% | 28.99% |
| 工业 | 1.04亿元 | 9.98% | 60.69% |
| 其他业务 | 1,335.12万元 | 1.27% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 水产品 | 5.39亿元 | 51.65% | 10.67% |
| 医疗服务 | 3.85亿元 | 36.87% | 28.91% |
| 白酒 | 1.04亿元 | 9.98% | 60.69% |
| 其他业务 | 1,335.12万元 | 1.28% | 58.83% |
| 其他 | 231.20万元 | 0.22% | 42.60% |
2、水产品收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2024年公司营收10.44亿元，与去年同期的11.93亿元相比，小幅下降了12.48%。
营收小幅下降的主要原因是：
（1）水产品本期营收5.39亿元，去年同期为6.27亿元，同比小幅下降了13.98%。
（2）白酒本期营收1.04亿元，去年同期为1.43亿元，同比下降了27.08%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 水产品 | 5.39亿元 | 6.27亿元 | -13.98% |
| 医疗服务 | 3.85亿元 | 3.45亿元 | 11.54% |
| 白酒 | 1.04亿元 | 1.43亿元 | -27.08% |
| 其他 | 231.20万元 | 385.70万元 | -40.06% |
| 药品 | - | 6,110.38万元 | -100.0% |
| 其他业务 | 1,335.12万元 | 1,317.97万元 | - |
| 合计 | 10.44亿元 | 11.93亿元 | -12.48% |
3、医疗服务毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2024年公司毛利率从去年同期的24.53%，同比小幅下降到了今年的23.07%。
毛利率小幅下降的原因是：
（1）医疗服务本期毛利率28.91%，去年同期为30.55%，同比小幅下降5.37%。
（2）水产品本期毛利率10.67%，去年同期为13.28%，同比下降19.65%。
（3）白酒本期毛利率60.69%，去年同期为61.27%，同比下降0.95%。
4、水产品毛利率持续下降
值得一提的是，水产品在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2020-2024年水产品毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的18.11%，大幅下降到2024年的10.67%，2024年医疗服务毛利率为28.91%，同比小幅下降5.37%。
5、主要发展线下模式
在销售模式上，企业主要渠道为线下，占主营业务收入的96.24%。2024年线下营收9.92亿元，相较于去年下降12.67%，同期毛利率为22.04%，同比减少0.94个百分点。
6、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的38.13%，公司对第一大客户存在一定的依赖，2024年第一大客户占总营收的比例高达26.52%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户1 | 2.73亿元 | 26.52% |
| 客户2 | 4,269.40万元 | 4.14% |
| 客户3 | 2,844.77万元 | 2.76% |
| 客户4 | 2,478.35万元 | 2.40% |
| 客户5 | 2,379.76万元 | 2.31% |
| 合计 | 3.93亿元 | 38.13% |
所得税费用收益较去年同期大幅下降导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比小幅降低12.48%，净利润由盈转亏
2024年年度，大湖股份营业总收入为10.44亿元，去年同期为11.94亿元，同比小幅下降12.48%，净利润为-6,088.87万元，去年同期为1,219.81万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）所得税费用本期支出3,770.02万元，去年同期支出1,578.26万元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期损失2,718.69万元，去年同期损失846.41万元，同比大幅增长；（3）主营业务利润本期为1,412.75万元，去年同期为2,789.39万元，同比大幅下降；（4）其他收益本期为627.84万元，去年同期为1,441.44万元，同比大幅下降。
净利润从2021年年度到2023年年度呈现上升趋势，从-1.98亿元增长到1,219.81万元，而2023年年度到2024年年度呈现下降状态，从1,219.81万元下降到-6,088.87万元。
2、主营业务利润同比大幅下降49.35%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.44亿元 | 11.94亿元 | -12.48% |
| 营业成本 | 8.04亿元 | 9.01亿元 | -10.79% |
| 销售费用 | 4,112.49万元 | 6,360.59万元 | -35.34% |
| 管理费用 | 1.27亿元 | 1.30亿元 | -2.44% |
| 财务费用 | 3,580.61万元 | 4,074.47万元 | -12.12% |
| 研发费用 | 58.59万元 | 96.18万元 | -39.08% |
| 所得税费用 | 3,770.02万元 | 1,578.26万元 | 138.87% |
2024年年度主营业务利润为1,412.75万元，去年同期为2,789.39万元，同比大幅下降49.35%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为10.44亿元，同比小幅下降12.48%；（2）毛利率本期为23.07%，同比小幅下降了1.46%。
3、非主营业务利润由盈转亏
大湖股份2024年年度非主营业务利润为-3,731.60万元，去年同期为8.68万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,412.75万元 | -23.20% | 2,789.39万元 | -49.35% |
| 资产减值损失 | -2,718.69万元 | 44.65% | -846.41万元 | -221.20% |
| 信用减值损失 | -1,115.78万元 | 18.33% | -737.47万元 | -51.30% |
| 其他 | 1,013.58万元 | -16.65% | 2,347.44万元 | -56.82% |
| 净利润 | -6,088.87万元 | 100.00% | 1,219.81万元 | -599.16% |
4、销售费用大幅下降
本期销售费用为4,112.49万元，同比大幅下降35.34%。销售费用大幅下降的原因是：
（1）市场推广及促销费本期为2,047.02万元，去年同期为3,667.71万元，同比大幅下降了44.19%。
（2）工资及福利本期为1,193.02万元，去年同期为1,780.99万元，同比大幅下降了33.01%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 市场推广及促销费 | 2,047.02万元 | 3,667.71万元 |
| 工资及福利 | 1,193.02万元 | 1,780.99万元 |
| 宣传费 | 299.63万元 | 155.46万元 |
| 其他 | 572.82万元 | 756.43万元 |
| 合计 | 4,112.49万元 | 6,360.59万元 |
商誉占有一定比重且商誉减值计提准备大幅影响利润
在2024年年报告期末，大湖股份形成的商誉为1.36亿元，占净资产的14.17%，商誉计提减值为1,977.82万元，占净利润-6,088.87万元的32.48%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 东方华康医疗管理有限公司 | 1.36亿元 | 减值风险低 |
| 商誉总额 | 1.36亿元 |
商誉占有一定比重且商誉减值计提准备大幅影响利润。其中，商誉的主要构成为东方华康医疗管理有限公司。
东方华康医疗管理有限公司减值风险低
（1） 风险分析
企业2022-2024年期末的营业收入增长率为11292.0%，同时2024年商誉减值报告预测2025年期末营业收入增长率为0.91%
（2） 收购情况
2020年，企业斥资2.5亿元的对价收购东方华康医疗管理有限公司40.0%的股份，但其40.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅6,079.57万元，也就是说这笔收购的溢价率高达311.21%，形成的商誉高达1.89亿元，占当年净资产的14.56%。
（3） 发展历程
东方华康医疗管理有限公司承诺在2020年至2024年实现业绩分别不低于2000万元、4000万元、4500万元、6000万元、8000万元，累计不低于2.45亿元。实际2020-2024年末产生的业绩为944万元、3,864万元、1,554.57元、6,134.81万元、4,641.95万元，累计1.56亿元，未完成承诺。
东方华康医疗管理有限公司的历史业绩数据如下表所示：
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