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好当家(600467)2024年年报深度解读:鲜海参收入的下降导致公司营收的小幅下降,归母净利润依赖于政府补助

山东好当家海洋发展股份有限公司于2004年上市,实际控制人为“唐传勤”。公司主营业务为海水养殖、食品加工、远洋捕捞、医药保健,主要养殖产品包括海参、海蜇、海带、中国对虾、紫菜、贝类等。

根据好当家2024年年度财报披露,2024年年度,公司实现营收14.16亿元,同比小幅下降9.45%。扣非净利润1,289.60万元,同比下降22.89%。好当家2024年年度净利润4,580.58万元,业绩同比小幅下降9.58%。

PART 1
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鲜海参收入的下降导致公司营收的小幅下降

1、主营业务构成

公司的核心业务有两块,一块是食品加工业,一块是养殖业,主要产品包括冷冻调理食品、鲜海参、海参产品三项,冷冻调理食品占比39.92%,鲜海参占比36.17%,海参产品占比15.06%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
食品加工业 7.48亿元 52.79% 5.20%
养殖业 5.43亿元 38.36% 30.11%
捕捞业 1.06亿元 7.47% 6.44%
其他 1,946.19万元 1.37% 57.76%
分产品 营业收入 占比 毛利率
冷冻调理食品 5.65亿元 39.92% 6.02%
鲜海参 5.12亿元 36.17% 29.78%
海参产品 2.13亿元 15.06% 7.46%
捕捞海产品 1.06亿元 7.47% 6.44%
其他 1,946.19万元 1.37% 57.76%

2、鲜海参收入的下降导致公司营收的小幅下降

2024年公司营收14.16亿元,与去年同期的15.64亿元相比,小幅下降了9.45%,主要是因为鲜海参本期营收5.12亿元,去年同期为7.17亿元,同比下降了28.56%。

近两年产品营收变化


名称 2024年报营收 2023年报营收 同比增减
冷冻调理食品 5.65亿元 - -
鲜海参 5.12亿元 - -
海参产品 2.13亿元 2.55亿元 -16.42%
捕捞海产品 1.06亿元 - -
其他 1,946.19万元 - -
其他业务 - 13.09亿元 -
合计 14.16亿元 15.64亿元 -9.45%

3、海参产品毛利率的大幅下降导致公司毛利率的小幅下降

2024年公司毛利率从去年同期的16.46%,同比小幅下降到了今年的15.57%,主要是因为海参产品本期毛利率7.46%,去年同期为12.23%,同比大幅下降39.0%。

4、主要发展本部销售模式

在销售模式上,企业主要渠道为本部销售,占主营业务收入的98.3%。2024年本部销售营收13.92亿元,相较于去年下降8.54%,同期毛利率为15.43%,同比减少5.30个百分点。

PART 2
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归母净利润依赖于政府补助

好当家2024年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益,本期归母净利润为4,342.76万元,非经常性损益为3,053.16万元。

本期非经常性损益项目概览表:

2024年的非经常性损益


项目 金额
政府补助 3,860.13万元
非流动性资产处置损益,包括已计提资产减值准备的冲销部分 -681.74万元
其他 -125.23万元
合计 3,053.16万元

政府补助

(1)本期计入利润的政府补助金额3,860.13万元,具体来源如下表所示:

计入利润的政府补助的主要构成


项目名称 金额
本期政府补助计入当期利润(注1) 2,546.00万元
往期留存政府补助计入当期利润(注2) 1,314.13万元
小计 3,860.13万元

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示:

注1.本期政府补助计入当期利润的主要项目


补助项目 补助金额
与收益相关 1,314.13万元

往期留存政府补助剩余金额为1.21亿元,其中1,314.13万元计入当期利润中,主要明细如下表所示:

注2.留存收益转入当期收益的主要构成


项目名称 金额
渔船更新改造 742.14万元
人工鱼礁项目政府补助 109.90万元
海珍品精深加工技术研究及产业化开发 93.22万元
刺参育苗生态养殖 90.00万元
乡村振兴科技创新 80.17万元

(2)本期共收到政府补助2,546.00万元,主要分布如下表所示:

本期收到的政府补助分配情况


补助项目 补助金额
本期政府补助计入当期利润 2,546.00万元
小计 2,546.00万元

(3)本期政府补助余额还剩下1.08亿元,作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示:

递延收益的主要构成


项目名称 金额
人工鱼礁项目政府补助 2,721.14万元
刺参育苗生态养殖 1,803.00万元
渔港建设补助 1,694.87万元
渔船更新改造 1,273.21万元
海洋牧场建设资金 918.00万元
现代渔业园区建设 758.49万元

扣非净利润趋势

PART 3
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存货周转率大幅提升

2024年企业存货周转率为1.53,在2022年到2024年好当家存货周转率从0.92大幅提升到了1.53,存货周转天数从391天减少到了235天。2024年好当家存货余额合计8.23亿元,占总资产的12.27%,同比去年的10.29亿元大幅下降19.96%。

(注:2020年计提存货减值172.99万元,2021年计提存货减值26.02万元,2022年计提存货减值60.11万元,2023年计提存货减值48.66万元,2024年计提存货减值46.60万元。)

PART 4
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追加投入参源育苗厂房

2024年,好当家在建工程余额合计1.85亿元,较去年的8,098.99万元大幅增长。主要在建的重要工程是参源育苗厂房。

重要在建工程项目概况


项目名称 期末余额 本期投入金额 本期转固金额 工程进度
参源育苗厂房 1.79亿元 1.53亿元 4,414.69万元 55.90

参源育苗厂房(转入固定资产项目)

建设目标:好当家参源育苗厂房的建设旨在提升公司海参养殖的种苗供应能力,通过现代化的育苗技术提高海参种苗的质量和成活率,从而增强公司的市场竞争力,并为扩大海参养殖规模提供稳定的基础。

建设内容:项目包括建设高标准的育苗车间、配备先进的水处理系统以及相关的配套设施,以确保能够全年无休地进行高效育苗作业。此外,还将建立完善的科研实验室,用于开展海参生物学研究及育苗技术改进工作。

建设时间和周期:根据公开资料,该项目于2024年初启动施工准备阶段,预计整个建设周期将持续约18个月左右,至2025年中旬完工并投入运营使用。

利息资本化金额较大

2024年,好当家本期在建工程的利息资本化金额达719.35万元,同期净利润为4,580.58万元,如计入利息费用,公司净利润则受到不小的影响。

PART 5
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重大资产负债及变动情况

购置新增3.48亿元,无形资产大幅增长

2024年,好当家的无形资产合计10.61亿元,占总资产的15.80%,相较于年初的7.72亿元大幅增长37.50%。

2024年度无形资产结构


项目名称 期末价值 期初价值
海域使用权 9.24亿元 6.39亿元
其他 1.37亿元 1.33亿元
合计 10.61亿元 7.72亿元

本期购置新增3.48亿元

其中,无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的,企业无形资产新增3.56亿元,主要为购置新增的3.48亿元。在购置新增中,主要是海域使用权,合计3.48亿元。

无形资产增加


项目名称 金额
购置 3.48亿元
其中:海域使用权 3.48亿元
本期增加金额 3.56亿元

PART 6
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行业分析

1、行业发展趋势

好当家属于海洋渔业,核心业务涵盖海水养殖、远洋捕捞及海产品加工。 海洋渔业近三年受政策支持及消费升级驱动,市场空间稳步扩大,2023年行业规模达4500亿元,年复合增长率约5%。未来趋势聚焦生态养殖技术升级、深加工产品附加值提升及远洋资源整合,预计2025年市场规模突破5000亿元,冷链物流和预制菜需求将进一步释放增长潜力。

2、市场地位及占有率

好当家为国内海水养殖龙头企业,深耕刺参、海带等品类,2024年海参养殖规模位居行业前三,市场占有率约8%-10%,远洋捕捞业务覆盖西北太平洋等海域,产业链一体化优势显著。

3、主要竞争对手

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