獐子岛(002069)2024年年报深度解读：海参收入的下降导致公司营收的小幅下降，非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分）减少了归母净利润的亏损
獐子岛集团股份有限公司于2006年上市，实际控制人为“大连市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为从事海珍品种业、海水增养殖业、海洋食品研发与加工、冷链物流、渔业装备等产业。公司的主要产品为水产养殖、水产加工、水产贸易、冷链物流等。
根据獐子岛2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收15.83亿元，同比小幅下降5.66%。扣非净利润-1.13亿元，由盈转亏。獐子岛2024年年度净利润-2,101.03万元，业绩由盈转亏。
海参收入的下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是水产贸易业，一块是水产加工业，主要产品包括其他和虾夷扇贝两项，其中其他占比69.78%，虾夷扇贝占比14.11%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 水产贸易业 | 6.96亿元 | 44.01% | 5.85% |
| 水产加工业 | 5.97亿元 | 37.74% | 23.59% |
| 水产养殖业 | 2.24亿元 | 14.19% | -15.93% |
| 技术服务业 | 2,873.77万元 | 1.82% | 87.58% |
| 其他业务 | 3,566.10万元 | 2.24% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 其他 | 11.04亿元 | 69.78% | 8.01% |
| 虾夷扇贝 | 2.23亿元 | 14.11% | 11.43% |
| 海参 | 2.01亿元 | 12.7% | 46.83% |
| 海螺 | 2,448.04万元 | 1.55% | -152.26% |
| 海胆 | 2,114.03万元 | 1.34% | 75.83% |
| 其他业务 | 846.53万元 | 0.52% | - |
2、海参收入的下降导致公司营收的小幅下降
2024年公司营收15.83亿元，与去年同期的16.77亿元相比，小幅下降了5.66%。
营收小幅下降的主要原因是：
（1）海参本期营收2.01亿元，去年同期为2.67亿元，同比下降了24.67%。
（2）其他本期营收10.86亿元，去年同期为11.24亿元，同比小幅下降了3.37%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 其他 | 10.86亿元 | 11.24亿元 | -3.37% |
| 虾夷扇贝 | 2.23亿元 | 2.03亿元 | 9.96% |
| 海参 | 2.01亿元 | 2.67亿元 | -24.67% |
| 海螺 | 2,448.04万元 | 3,261.11万元 | -24.93% |
| 海胆 | 2,114.03万元 | 2,193.94万元 | -3.64% |
| 鲍鱼 | 846.53万元 | 1,688.21万元 | -49.86% |
| 其他业务 | 1,779.28万元 | 1,191.18万元 | - |
| 合计 | 15.83亿元 | 16.77亿元 | -5.66% |
3、海参毛利率的小幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2024年公司毛利率从去年同期的17.45%，同比大幅下降到了今年的11.16%。
毛利率大幅下降的原因是：
（1）海参本期毛利率46.83%，去年同期为49.34%，同比小幅下降5.09%。
（2）海螺本期毛利率-152.26%，去年同期为-80.72%，同比大幅下降88.63%。
4、主要发展批发模式
在销售模式上，企业主要渠道为批发，占主营业务收入的92.48%。2024年批发营收14.47亿元，相较于去年下降4.42%，同期毛利率为8.37%，同比下降5.98个百分点。
5、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的29.92%，相较于2023年的31.42%，基本保持平稳，其中第一大客户占比14.14%，第二大客户占比10.83%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 第一名 | 2.24亿元 | 14.14% |
| 第二名 | 1.71亿元 | 10.83% |
| 第三名 | 2,808.41万元 | 1.77% |
| 第四名 | 2,696.74万元 | 1.70% |
| 第五名 | 2,344.05万元 | 1.48% |
| 合计 | 4.74亿元 | 29.92% |
6、公司年度向前五大供应商采购的金额占比逐渐增加
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的32.44%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2024年第一大供应商占年度采购的比例高达20.96%。第二大供应商占比3.37%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 第一名 | 2.18亿元 | 20.96% |
| 第二名 | 3,511.80万元 | 3.37% |
| 第三名 | 2,916.89万元 | 2.80% |
| 第四名 | 2,827.36万元 | 2.71% |
| 第五名 | 2,706.29万元 | 2.60% |
| 合计 | 3.38亿元 | 32.44% |
从2020年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2020年的16.11%上升至2024年的32.44%。
净利润近5年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低5.66%，净利润由盈转亏
2024年年度，獐子岛营业总收入为15.83亿元，去年同期为16.78亿元，同比小幅下降5.66%，净利润为-2,101.03万元，去年同期为1,347.77万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然资产处置收益本期为8,182.34万元，去年同期为746.08万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-7,883.02万元，去年同期为3,063.55万元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失3,636.32万元，去年同期损失506.43万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.83亿元 | 16.78亿元 | -5.66% |
| 营业成本 | 14.06亿元 | 13.85亿元 | 1.53% |
| 销售费用 | 8,231.16万元 | 8,004.93万元 | 2.83% |
| 管理费用 | 7,628.11万元 | 8,811.75万元 | -13.43% |
| 财务费用 | 6,527.90万元 | 6,450.75万元 | 1.20% |
| 研发费用 | 2,163.91万元 | 1,928.91万元 | 12.18% |
| 所得税费用 | 442.69万元 | 994.82万元 | -55.50% |
2024年年度主营业务利润为-7,883.02万元，去年同期为3,063.55万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为15.83亿元，同比小幅下降5.66%；（2）毛利率本期为11.16%，同比大幅下降了6.29%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
獐子岛2024年年度非主营业务利润为6,224.68万元，去年同期为-720.96万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -7,883.02万元 | 375.20% | 3,063.55万元 | -357.32% |
| 资产减值损失 | -3,636.32万元 | 173.07% | -506.43万元 | -618.03% |
| 营业外收入 | 559.57万元 | -26.63% | 645.53万元 | -13.32% |
| 营业外支出 | 246.86万元 | -11.75% | 1,247.85万元 | -80.22% |
| 其他收益 | 634.37万元 | -30.19% | 455.71万元 | 39.21% |
| 信用减值损失 | 629.81万元 | -29.98% | -754.00万元 | 183.53% |
| 资产处置收益 | 8,182.34万元 | -389.45% | 746.08万元 | 996.70% |
| 其他 | 101.77万元 | -4.84% | -60.01万元 | 269.60% |
| 净利润 | -2,101.03万元 | 100.00% | 1,347.77万元 | -255.89% |
非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分）减少了归母净利润的亏损
獐子岛2024年的归母净利润为-2,191.26万元，而非经常性损益为9,065.76万元。
本期非经常性损益项目概览表：
2024年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分） | 8,160.11万元 |
| 其他 | 905.65万元 |
| 合计 | 9,065.76万元 |
扣非净利润趋势
1亿元的对外股权投资
在2024年报告期末，獐子岛用于对外股权投资的资产为1.43亿元，对外股权投资所产生的收益为101.77万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年末资产 | 2024年末收益 |
|---|---|---|
| 云南阿穆尔鲟鱼集团有限公司 | 9,284.75万元 | 392.77万元 |
| 大连普冷獐子岛冷链物流有限公司 | 3,187.08万元 | -429.46万元 |
| 其他 | 1,782.94万元 | 138.47万元 |
| 合计 | 1.43亿元 | 101.77万元 |
1、云南阿穆尔鲟鱼集团有限公司
云南阿穆尔鲟鱼集团有限公司业务性质为鲟鱼养殖，销售。
从近几年可以明显的看出，云南阿穆尔鲟鱼集团有限公司在权益法下确认的投资损益里持续增长，且投资收益率由2012年的0%增长至4.42%。同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 云南阿穆尔鲟鱼集团有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 计提减值准备 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 18.00 | 0元 | 392.77万元 | 0元 | 9,284.75万元 |
| 2023年 | 18.00 | 0元 | 335.83万元 | 0元 | 8,891.99万元 |
| 2022年 | 18.00 | 0元 | 234.36万元 | 0元 | 8,556.16万元 |
| 2021年 | 18.00 | 0元 | 136.63万元 | 0元 | 8,321.8万元 |
| 2020年 | 20.00 | 0元 | 72.28万元 | 0元 | 8,185.17万元 |
| 2019年 | 20.00 | 0元 | 141.85万元 | 0元 | 1.08亿元 |
| 2018年 | 20.00 | 0元 | 85.44万元 | 0元 | 1.06亿元 |
| 2017年 | 20.00 | 0元 | 144.78万元 | 0元 | 1.05亿元 |
| 2016年 | 20.00 | 0元 | 134.65万元 | 0元 | 1.04亿元 |
| 2015年 | 20.00 | 0元 | 85.33万元 | 0元 | 1.03亿元 |
| 2014年 | 20.00 | 0元 | 51.81万元 | 3,475.97万元 | 6,694.3万元 |
| 2013年 | - | -46.84万元 | 0元 | 0元 | 1.01亿元 |
| 2012年 | 20.00 | 33.02万元 | 0元 | 0元 | 1.02亿元 |
2、大连普冷獐子岛冷链物流有限公司
大连普冷獐子岛冷链物流有限公司业务性质为仓储业。
同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。
历年投资数据
| 大连普冷獐子岛冷链物流有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 25.00 | 0元 | -429.46万元 | 3,187.08万元 |
| 2023年 | 25.00 | 0元 | -291.82万元 | 3,616.54万元 |
| 2022年 | 25.00 | 0元 | -511.1万元 | 3,908.35万元 |
| 2021年 | 25.00 | 0元 | -109.61万元 | 4,419.46万元 |
| 2020年 | 25.00 | -1.25亿元 | -1,578.97万元 | 4,529.07万元 |
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2020年的1.43亿元增长至2024年的1.43亿元，增长率为-0.57%。且企业的对外股权投资收益持续增长，由2022年的-273.31万元增长至2024年的101.77万元，增长率为137.24%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2020年 | 1.43亿元 | 4,281万元 |
| 2021年 | 1.45亿元 | 215.34万元 |
| 2022年 | 1.4亿元 | -273.31万元 |
| 2023年 | 1.42亿元 | -60.01万元 |
| 2024年 | 1.43亿元 | 101.77万元 |
存货跌价损失大幅拉低利润，存货周转率持续下降
坏账损失1,646.83万元，大幅拉低利润
2024年，獐子岛资产减值损失3,636.32万元，导致企业净利润从盈利1,535.29万元下降至亏损2,101.03万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,646.83万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -2,101.03万元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -3,636.32万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -1,646.83万元 |
其中，主要部分为消耗性生物资产本期计提1,487.48万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 消耗性生物资产 | 1,487.48万元 |
目前，消耗性生物资产的账面价值仍有3.02亿元，应注意后续的减值风险。
2024年企业存货周转率为2.19，在2021年度到2024年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从100天增加到了164天，企业存货周转能力下降，2024年獐子岛存货余额合计7.15亿元，占总资产的32.29%。
（注：2020年计提存货1987.41万元，2021年计提存货3359.71万元，2022年计提存货747.37万元，2023年计提存货441.15万元，2024年计提存货1646.83万元。）
坏账收回提高利润，应收账款周转率增长
2024年，企业应收账款合计1.54亿元，占总资产的6.80%，相较于去年同期的2.51亿元大幅减少38.63%。
1、冲回利润684.83万元，收回坏账提高利润
2024年，企业信用减值冲回利润629.81万元，其中主要是应收账款坏账损失684.83万元。
2、应收账款周转率增长，回款周期减少
本期，企业应收账款周转率为7.80。在2023年到2024年，企业应收账款周转率从6.67增长到了7.80，平均回款时间从53天减少到了46天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。
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