久盛电气(301082)2024年年报深度解读：电力电缆收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降，净利润近3年整体呈现下降趋势
久盛电气股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“张建华”。公司主要从事防火类特种电缆以及电力电缆等的研发、生产、销售和服务，公司主要产品为电气装备用电缆、电力电缆、加热电缆。
根据久盛电气2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收19.11亿元，同比小幅下降4.64%。扣非净利润-4,016.95万元，由盈转亏。久盛电气2024年年度净利润-3,556.47万元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。本期经营活动产生的现金流净额为-2.81亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
电力电缆收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为电线电缆行业，主要产品包括塑料绝缘电缆、无机矿物绝缘金属护套电缆、电力电缆三项，塑料绝缘电缆占比44.51%，无机矿物绝缘金属护套电缆占比19.56%，电力电缆占比18.88%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电线电缆行业 | 19.11亿元 | 100.0% | 10.91% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 塑料绝缘电缆 | 8.51亿元 | 44.51% | 7.87% |
| 无机矿物绝缘金属护套电缆 | 3.74亿元 | 19.56% | 17.24% |
| 电力电缆 | 3.61亿元 | 18.88% | 11.98% |
| 矿物绝缘电缆 | 2.38亿元 | 12.48% | 9.06% |
| 其他 | 8,740.26万元 | 4.57% | 14.16% |
2、电力电缆收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
2024年公司营收19.11亿元，与去年同期的20.04亿元相比，小幅下降了4.64%，主要是因为电力电缆本期营收3.61亿元，去年同期为5.69亿元，同比大幅下降了36.56%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 塑料绝缘电缆 | 8.51亿元 | 8.22亿元 | 3.46% |
| 无机矿物绝缘金属护套电缆 | 3.74亿元 | 3.99亿元 | -6.42% |
| 电力电缆 | 3.61亿元 | 5.69亿元 | -36.56% |
| 矿物绝缘电缆 | 2.38亿元 | 1.79亿元 | 32.92% |
| 其他 | 8,740.26万元 | 3,437.59万元 | 154.26% |
| 合计 | 19.11亿元 | 20.04亿元 | -4.64% |
3、电力电缆毛利率的下降导致公司毛利率的下降
2024年公司毛利率从去年同期的13.89%，同比下降到了今年的10.91%。
毛利率下降的原因是：
（1）电力电缆本期毛利率11.98%，去年同期为14.75%，同比下降18.78%。
（2）塑料绝缘电缆本期毛利率7.87%，去年同期为11.69%，同比大幅下降32.68%。
4、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的58.09%，相较于2023年的55.51%，基本保持平稳，公司对第一大客户存在一定的依赖，2024年第一大客户占总营收的比例高达33.82%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户一 | 6.46亿元 | 33.82% |
| 客户二 | 1.89亿元 | 9.90% |
| 客户三 | 1.00亿元 | 5.25% |
| 客户四 | 8,781.19万元 | 4.59% |
| 客户五 | 8,645.49万元 | 4.52% |
| 合计 | 11.10亿元 | 58.09% |
5、前五大供应商高度集中
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的79.03%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2024年第一大供应商占年度采购的比例高达50.38%。第二大供应商占比15.33%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 供应商一 | 8.53亿元 | 50.38% |
| 供应商二 | 2.60亿元 | 15.33% |
| 供应商三 | 9,325.58万元 | 5.51% |
| 供应商四 | 9,102.04万元 | 5.38% |
| 供应商五 | 4,115.04万元 | 2.43% |
| 合计 | 13.38亿元 | 79.03% |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低4.64%，净利润由盈转亏
2024年年度，久盛电气营业总收入为19.11亿元，去年同期为20.04亿元，同比小幅下降4.64%，净利润为-3,556.47万元，去年同期为5,067.54万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为306.85万元，去年同期为9,682.44万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失1,301.24万元，去年同期收益177.17万元，同比大幅下降。
净利润从2019年年度到2022年年度呈现持平趋势，从8,251.32万元增长到8,370.59万元，而2022年年度到2024年年度呈现下降状态，从8,370.59万元下降到-3,556.47万元。
值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。
2、主营业务利润同比大幅下降96.83%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 19.11亿元 | 20.04亿元 | -4.64% |
| 营业成本 | 17.03亿元 | 17.26亿元 | -1.35% |
| 销售费用 | 5,974.21万元 | 5,419.75万元 | 10.23% |
| 管理费用 | 3,432.11万元 | 3,451.44万元 | -0.56% |
| 财务费用 | 4,125.68万元 | 2,105.03万元 | 95.99% |
| 研发费用 | 6,336.12万元 | 6,640.93万元 | -4.59% |
| 所得税费用 | -1,114.32万元 | 252.88万元 | -540.65% |
2024年年度主营业务利润为306.85万元，去年同期为9,682.44万元，同比大幅下降96.83%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为19.11亿元，同比小幅下降4.64%；（2）财务费用本期为4,125.68万元，同比大幅增长95.99%；（3）毛利率本期为10.91%，同比下降了2.98%。
3、非主营业务利润亏损增大
久盛电气2024年年度非主营业务利润为-4,977.63万元，去年同期为-4,362.01万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 306.85万元 | -8.63% | 9,682.44万元 | -96.83% |
| 资产减值损失 | -1,301.24万元 | 36.59% | 177.17万元 | -834.44% |
| 其他收益 | 1,048.60万元 | -29.48% | 877.62万元 | 19.48% |
| 信用减值损失 | -5,068.19万元 | 142.51% | -5,669.33万元 | 10.60% |
| 资产处置收益 | 595.41万元 | -16.74% | 3.93万元 | 15059.86% |
| 其他 | 401.94万元 | -11.30% | 537.72万元 | -25.25% |
| 净利润 | -3,556.47万元 | 100.00% | 5,067.54万元 | -170.18% |
4、财务费用大幅增长
2024年公司营收19.11亿元，同比小幅下降4.64%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
本期财务费用为4,125.68万元，同比大幅增长95.99%。归因于利息费用本期为4,253.07万元，去年同期为2,591.63万元，同比大幅增长了64.11%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息费用 | 4,253.07万元 | 2,591.63万元 |
| 减：利息收入 | -368.41万元 | -687.93万元 |
| 其他 | 241.01万元 | 201.34万元 |
| 合计 | 4,125.68万元 | 2,105.03万元 |
进项税加计抵减对净利润有较大贡献
2024年年度，公司的其他收益为1,048.60万元，占净利润比重为29.48%，较去年同期增加19.48%。
其他收益明细
| 项目 | 2024年度 | 2023年度 |
|---|---|---|
| 进项税加计抵减 | 850.04万元 | 724.76万元 |
| 政府补助 | 198.55万元 | 152.86万元 |
| 合计 | 1,048.60万元 | 877.62万元 |
应收账款坏账损失大幅拉低利润，应收账款周转率持续下降
2024年，企业应收账款合计19.43亿元，占总资产的55.26%，相较于去年同期的18.52亿元基本不变。应收账款的规模大，且相对占比较高。
1、坏账损失4,211.03万元，严重影响利润
2024年，企业信用减值损失5,068.19万元，导致企业净利润从盈利1,511.72万元下降至亏损3,556.47万元，其中主要是应收账款坏账损失4,211.03万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -3,556.47万元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -5,068.19万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -4,211.03万元 |
应收账款中计提的坏账准备共计4,211.03万元，占整个应收账款的100.00%。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 4,211.03万元 | - | 4,211.03万元 |
| 合计 | 4,211.03万元 | - | 4,211.03万元 |
其中，按单项计提坏账准备的应收账款本期计提704.23万元。
2、应收账款周转率连续4年下降
本期，企业应收账款周转率为1.01。在2020年度到2024年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从244天增加到了356天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。
（注：2021年计提坏账1879.55万元，2022年计提坏账3166.83万元，2023年计提坏账5133.08万元，2024年计提坏账4211.03万元。）
3、一年以内账龄占比小幅下降
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为60.58%，32.56%和6.86%。
从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2023年至2024年从71.46%下降到60.58%。
存货周转率持续下降
2024年企业存货周转率为7.41，在2021年度到2024年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从28天增加到了48天，企业存货周转能力下降，2024年久盛电气存货余额合计2.44亿元，占总资产的6.94%，同比去年的2.72亿元小幅下降10.17%。
在建工程余额猛增
2024年，久盛电气在建工程余额合计2,719.57万元，较去年的519.91万元大幅增长。主要在建的重要工程是安全环保型绝缘电缆高效智能化车间。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 安全环保型绝缘电缆高效智能化车间 | 634.91万元 | 634.91万元 | - | 59.90% |
| MI电缆焊接灌粉轧制生产线 | - | - | 519.91万元 |
安全环保型绝缘电缆高效智能化车间（新立项）
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