根据神州高铁2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收20.82亿元，同比下降17.11%。扣非净利润-6.61亿元，较去年同期亏损有所减小。神州高铁2024年年度净利润-5.71亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为3.65亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主营业务为轨道交通，其中轨道交通运营检修装备为第一大收入来源，占比92.21%。

2024年公司营收20.82亿元，与去年同期的25.12亿元相比，下降了17.11%，主要是因为轨道交通运营检修装备本期营收19.20亿元，去年同期为22.94亿元，同比下降了16.29%。

值得一提的是，轨道交通运营检修装备在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2022-2024年轨道交通运营检修装备毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的34.39%，大幅下降到2024年的23.56%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的59.26%，相较于2023年的24.43%，仍在大幅增长，公司对第一大客户存在一定的依赖，2024年第一大客户占总营收的比例高达33.81%，第二大客户占比12.16%。

2024年年度，神州高铁营业总收入为20.82亿元，去年同期为25.12亿元，同比下降17.11%，净利润为-5.71亿元，去年同期为-8.24亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然信用减值损失本期损失2.12亿元，去年同期损失1.29亿元，同比大幅增长；

但是（1）资产减值损失本期损失2.47亿元，去年同期损失4.54亿元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为1.11亿元，去年同期为278.54万元，同比大幅增长；（3）主营业务利润本期为-3.02亿元，去年同期为-3.84亿元，亏损有所减小。

净利润从2019年年度到2021年年度呈现下降趋势，从4.57亿元下降到-13.79亿元，而2021年年度到2024年年度呈现上升状态，从-13.79亿元增长到-5.71亿元。

2024年年度主营业务利润为-3.02亿元，去年同期为-3.84亿元，较去年同期亏损有所减小。

虽然营业总收入本期为20.82亿元，同比下降17.11%，不过毛利率本期为23.69%，同比小幅增长了1.74%，推动主营业务利润亏损有所减小。

神州高铁2024年年度非主营业务利润为-2.35亿元，去年同期为-4.48亿元，亏损有所减小。

2024年年度，神州高铁净现金流为3.25亿元，去年同期为-1.53亿元，由负转正。

神州高铁2024年的归母净利润亏损了5.45亿元，而非经常性损益盈利了1.16亿元，弥补了归母净利润的损失，使得账面好看了一点。

本期非经常性损益项目概览表：

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：

营业外收入：主要为补偿款、和解款收入

在2024年报告期末，神州高铁用于对外股权投资的资产为11.75亿元，对外股权投资所产生的收益为7,199.75万元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益7,976.56万元和处置外股权投资的收益-776.81万元。

神铁二号线业务性质为服务业。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

天津三号线轨道交通运营有业务性质为服务业。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续下滑，由2020年的16.67亿元下滑至2024年的11.75亿元，增长率为-29.55%。

2024年，企业应收账款合计21.12亿元，占总资产的21.21%，相较于去年同期的24.28亿元小幅减少12.99%。

2024年，企业信用减值损失2.12亿元，其中主要是应收账款坏账损失1.10亿元。

本期，企业应收账款周转率为0.92。在2023年到2024年，企业应收账款周转率从1.06小幅下降到了0.92，平均回款时间从339天增加到了391天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为45.06%，29.34%和25.60%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2023年至2024年从53.57%下降到45.06%。

2024年企业存货周转率为2.73，在2022年到2024年神州高铁存货周转率从1.63大幅提升到了2.73，存货周转天数从220天减少到了131天。2024年神州高铁存货余额合计7.26亿元，占总资产的8.67%，同比去年的7.97亿元小幅下降8.94%。

2024年，神州高铁在建工程余额合计8.89亿元，较去年的8.06亿元小幅增长了10.37%。主要在建的重要工程是唐山聂庄至东港站增二线及东港站改造工程PPP项目。

建设目标：该项目旨在为河北省唐山市海港经济开发区内的各大企业提供专用铁路线，以满足大秦铁路、唐山港集团股份有限公司及河钢集团有限公司的运输需求，响应国家铁路总公司“公转铁”政策，确保在2019年11月前实现河北省范围内大宗货物从公路运输向铁路或水运转变，提高物流效率，降低环境污染。

建设内容：项目包括聂庄至东港站增二线及东港站改造，线路总长14.264公里，其中共用走行线4.763公里，各厂专用线9.5公里，预计年运量2600万吨。总投资额为13.30亿元，涵盖10.18亿元的铁路建设和3.1亿元的市政道路与桥梁配套项目，建安工程费用总计约8.8亿元。

建设时间和周期：项目合作期共计12年，分为2年的建设期和10年的运营期。建设期内将完成全部铁路线路及配套设施的建设工作，确保项目按时投入使用。

预期收益：项目采用使用者付费加可行性缺口补助的支付方式，神州高铁作为控股股东将全程参与项目建设和运营维保，积累管理经验并获取货运铁路相关业绩。长期来看，随着河钢集团和唐山港集团运输结构的调整，铁路运输比例增加，项目有望带来稳定的收入流，但短期内可能无法为公司贡献利润，且存在投资回收期较长和投资效益不达预期的风险。

在2024年年报告期末，神州高铁形成的商誉为22.45亿元，占净资产的72.23%，商誉计提减值为1.38亿元，占净利润-5.71亿元的24.2%。

商誉比重过高且商誉减值计提准备影响利润。其中，商誉的主要构成为新联铁、交大微联和华高世纪。

企业2022-2024年期末的净利润增长率为176.62%，但是2024年商誉减值报告预测2025年未来现金流现值为8.13亿元，而2024年末净利润为1,387.75万元，预测数据是否过于乐观？

2016年，企业斥资13.7亿元的对价收购交大微联90.0%的股份，但其90.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4.84亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达183.01%，形成的商誉高达8.86亿元，占当年净资产的14.35%。

交大微联收购前业绩展示如下表所示：

交大微联承诺在2015年至2017年实现业绩分别不低于12000万元、15000万元、18000万元，累计不低于4.5亿元。实际2015-2017年末产生的业绩为1.34亿元、1.64亿元、1.82亿元，累计4.8亿元，踩线过关。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。