*ST世茂(600823)2024年年报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，净利润近10年整体呈现下降趋势
上海世茂股份有限公司于1994年上市。公司的主营业务是是商业地产开发与销售、商业经营及管理、多元投资。经过多年的发展与沉淀，“世茂”品牌在全国具有极高的知名度和影响力。
根据*ST世茂2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收66.76亿元，同比增长20.36%。扣非净利润-18.18亿元，较去年同期亏损有所减小。*ST世茂2024年年度净利润-170.16亿元，业绩较去年同期亏损增大。
净利润近10年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比增加20.36%，净利润亏损持续增大
2024年年度，*ST世茂营业总收入为66.76亿元，去年同期为55.47亿元，同比增长20.36%，净利润为-170.16亿元，去年同期为-144.42亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然信用减值损失本期损失12.27亿元，去年同期损失81.68亿元，同比大幅下降；
但是其他收益本期为-107.21亿元，去年同期为9,312.80万元，由盈转亏。
净利润2015年年度到2024年年度呈现下降趋势，从29.03亿元下降到-170.16亿元。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 66.76亿元 | 55.47亿元 | 20.36% |
| 营业成本 | 55.80亿元 | 34.18亿元 | 63.24% |
| 销售费用 | 1.89亿元 | 2.19亿元 | -13.91% |
| 管理费用 | 5.16亿元 | 5.42亿元 | -4.79% |
| 财务费用 | 7.84亿元 | 10.08亿元 | -22.21% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | -2.78亿元 | -3.67亿元 | 24.10% |
2024年年度主营业务利润为-7.51亿元，去年同期为2,101.78万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为66.76亿元，同比增长20.36%，不过毛利率本期为16.43%，同比大幅下降了21.95%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润亏损增大
*ST世茂2024年年度非主营业务利润为-165.43亿元，去年同期为-148.29亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -7.51亿元 | 4.42% | 2,101.78万元 | -3675.00% |
| 资产减值损失 | -19.33亿元 | 11.36% | -37.45亿元 | 48.38% |
| 其他收益 | -107.21亿元 | 63.01% | 9,312.80万元 | -11612.36% |
| 其他 | -24.52亿元 | 14.41% | -96.74亿元 | 74.66% |
| 净利润 | -170.16亿元 | 100.00% | -144.42亿元 | -17.83% |
高负债且资产负债率持续增加
2024年年度，企业资产负债率为102.71%，去年同期为85.54%，负债率很高且增加了17.17%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从68.71%增长至102.71%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为759.96亿元，同比大幅下降38.00%，另外总负债本期为780.51亿元，同比下降25.56%。
虽然本期负债率下降，但是本期有息负债为295.47亿元，占总负债为38.00%，去年同期为26.00%，同比增长了12.00%。
1、偿债能力：货币资金/短期债务同比下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.65 | 0.92 | 0.98 | 1.23 | 1.18 |
| 速动比率 | 0.20 | 0.31 | 0.19 | 0.29 | 0.35 |
| 现金比率(%) | 0.03 | 0.03 | 0.06 | 0.13 | 0.19 |
| 资产负债率(%) | 102.71 | 85.54 | 68.71 | 65.74 | 66.57 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 21.38 | - | 67.13 | 146.64 | 13.81 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.01 | -0.02 | 0.03 | -1.02 | 0.81 |
| 货币资金/短期债务 | 0.09 | 0.12 | 0.21 | 0.57 | 2.41 |
流动比率为0.65，去年同期为0.92，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.20，去年同期为0.31，同比大幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为0.01，去年同期为-0.02，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
*ST世茂属于房地产开发与经营行业。 房地产行业近三年受政策调控、融资收紧及市场需求分化影响，整体增速放缓，2023年商品房销售额同比下滑约10%，但保障性住房、城市更新等结构性机会显现。未来行业将向高质量发展转型，聚焦存量运营、智能建造及绿色低碳领域，预计2025年市场规模维持15万亿元左右，头部企业整合加速。
2、市场地位及占有率
*ST世茂近年来因流动性问题被实施退市风险警示，2024年销售金额不足百亿，市场占有率低于0.5%，行业排名跌出前50，现阶段以资产处置和债务重组为主要任务。
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