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中国中铁(601390)2024年年报深度解读:房地产开发毛利率持续下降

中国中铁股份有限公司于2007年上市。公司主营业务为基建建设、勘察设计与咨询服务、工程设备和零部件制造、房地产开发以及其他业务。公司是全球最大的多功能综合型建设集团之一,能够为客户提供全套工程和工业产品及相关服务。

根据中国中铁2024年年度财报披露,2024年年度,公司实现营收11,603.11亿元,同比小幅下降8.17%。扣非净利润243.25亿元,同比下降21.21%。中国中铁2024年年度净利润307.58亿元,业绩同比下降18.28%。

PART 1
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房地产开发毛利率持续下降

1、主营业务构成

公司的主要业务为基础设施建设,占比高达85.57%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
基础设施建设 9,928.53亿元 85.57% 8.62%
其他 639.65亿元 5.51% 13.52%
其他业务 1,034.93亿元 8.92% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
基础设施建设 9,928.53亿元 85.57% 8.62%
其他 740.74亿元 6.38% 14.56%
房地产开发 482.80亿元 4.16% 14.44%
装备制造 248.13亿元 2.14% 20.42%
设计咨询 174.18亿元 1.5% 29.12%
其他业务 28.72亿元 0.25% -

2、基础设施建设收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降

2024年公司营收11,603.11亿元,与去年同期的12,634.75亿元相比,小幅下降了8.17%,主要是因为基础设施建设本期营收9.93亿元,去年同期为10,875.85亿元,同比小幅下降了8.71%。

近两年产品营收变化


名称 2024年报营收 2023年报营收 同比增减
基础设施建设 9.93亿元 10,875.85亿元 -8.71%
其他 7,694.61万元 793.43亿元 -3.02%
房地产开发 4,828.01万元 509.14亿元 -5.17%
装备制造 2,481.34万元 273.77亿元 -9.36%
设计咨询 1,741.84万元 182.56亿元 -4.59%
其他业务 11,591.51亿元 - -
合计 11,603.11亿元 12,634.75亿元 -8.17%

3、房地产开发毛利率持续下降

2024年公司毛利率为10.03%,同比去年的10.2%基本持平。产品毛利率方面,2020-2024年房地产开发毛利率呈大幅下降趋势,从2020年的23.20%,大幅下降到2024年的14.44%,2024年基础设施建设毛利率为8.62%,同比下降2.71%。

PART 2
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行业分析

1、行业发展趋势

中国中铁属于交通基础设施建设行业,核心业务涵盖铁路、公路、城市轨道交通等领域的工程承包与建设。 近三年,交通基建行业受国家“十四五”规划及新基建政策推动,年均投资规模超3.5万亿元,铁路固定资产投资连续三年保持8000亿元以上,城轨市场年均增速超10%。未来行业将向智能化、绿色化升级,高铁网络加密、都市圈轨交扩容及海外“一带一路”项目拓展将驱动市场空间稳步增长,预计2025年市场规模突破4.2万亿元。

2、市场地位及占有率

中国中铁是国内交通基建领域龙头企业,铁路工程市场占有率长期稳居45%以上,城市轨道交通工程占比超35%,高速公路建设市场份额约10%,综合市场地位位列全球承包商前三。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
中国中铁(601390) 以铁路、城轨为核心的综合基建承包商,涵盖设计、施工、设备制造全产业链 铁路工程市占率45% 城市轨交市占率35%
中国铁建(601186) 铁路及公路建设领域头部企业,具备勘察设计、施工总承包一体化能力 铁路工程市占率40% 公路工程市占率15%
中国交建(601800) 港口航道、公路桥梁建设龙头,海外工程占比显著 港口工程市占率70% 公路投资运营营收占比18%
中国建筑(601668) 全球最大房建承包商,基建业务涵盖高铁、城市综合开发 基建业务营收占比22% 房建市占率超30%
中国中冶(601618) 冶金工程领先企业,拓展市政、交通等基建领域 冶金工程市占率60% 基建新签合同额占比35%

总结
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1、经营分析总结

2015-2023年公司净利润持续增长,2024年净利润307.58亿元,较上期有所下降。

2020-2023年公司主营利润持续增长,由于营收和毛利率的同步下降,2024年主营利润458.49亿元,较去年同期有所下降。

总体来说,公司盈利能力较差,但是在行业中却处于较高水平。

2、经营评分及排名

经营评分:60 总排名:3335/5479
行业排名(建筑):16/37
2023年年报 2024年一季报 2024年中报 2024年三季报 2024年年报
评分 64 45 61 59 60
行业中位数 62 45 59 57 59
行业排名 9 13 10 12 16

建筑行业经营评分排名前三名


排名 2024年年度 经营评分 2023年年度 经营评分
1 祥龙电业 80 祥龙电业 83
2 重庆路桥 69 北方国际 80
3 宏润建设 67 重庆路桥 71

3、特别预警

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