中国中铁(601390)2024年年报深度解读:房地产开发毛利率持续下降
中国中铁股份有限公司于2007年上市。公司主营业务为基建建设、勘察设计与咨询服务、工程设备和零部件制造、房地产开发以及其他业务。公司是全球最大的多功能综合型建设集团之一,能够为客户提供全套工程和工业产品及相关服务。
根据中国中铁2024年年度财报披露,2024年年度,公司实现营收11,603.11亿元,同比小幅下降8.17%。扣非净利润243.25亿元,同比下降21.21%。中国中铁2024年年度净利润307.58亿元,业绩同比下降18.28%。
房地产开发毛利率持续下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为基础设施建设,占比高达85.57%。
分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
---|---|---|---|
基础设施建设 | 9,928.53亿元 | 85.57% | 8.62% |
其他 | 639.65亿元 | 5.51% | 13.52% |
其他业务 | 1,034.93亿元 | 8.92% | - |
分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
基础设施建设 | 9,928.53亿元 | 85.57% | 8.62% |
其他 | 740.74亿元 | 6.38% | 14.56% |
房地产开发 | 482.80亿元 | 4.16% | 14.44% |
装备制造 | 248.13亿元 | 2.14% | 20.42% |
设计咨询 | 174.18亿元 | 1.5% | 29.12% |
其他业务 | 28.72亿元 | 0.25% | - |
2、基础设施建设收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2024年公司营收11,603.11亿元,与去年同期的12,634.75亿元相比,小幅下降了8.17%,主要是因为基础设施建设本期营收9.93亿元,去年同期为10,875.85亿元,同比小幅下降了8.71%。
近两年产品营收变化
名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
---|---|---|---|
基础设施建设 | 9.93亿元 | 10,875.85亿元 | -8.71% |
其他 | 7,694.61万元 | 793.43亿元 | -3.02% |
房地产开发 | 4,828.01万元 | 509.14亿元 | -5.17% |
装备制造 | 2,481.34万元 | 273.77亿元 | -9.36% |
设计咨询 | 1,741.84万元 | 182.56亿元 | -4.59% |
其他业务 | 11,591.51亿元 | - | - |
合计 | 11,603.11亿元 | 12,634.75亿元 | -8.17% |
3、房地产开发毛利率持续下降
2024年公司毛利率为10.03%,同比去年的10.2%基本持平。产品毛利率方面,2020-2024年房地产开发毛利率呈大幅下降趋势,从2020年的23.20%,大幅下降到2024年的14.44%,2024年基础设施建设毛利率为8.62%,同比下降2.71%。
行业分析
1、行业发展趋势
中国中铁属于交通基础设施建设行业,核心业务涵盖铁路、公路、城市轨道交通等领域的工程承包与建设。 近三年,交通基建行业受国家“十四五”规划及新基建政策推动,年均投资规模超3.5万亿元,铁路固定资产投资连续三年保持8000亿元以上,城轨市场年均增速超10%。未来行业将向智能化、绿色化升级,高铁网络加密、都市圈轨交扩容及海外“一带一路”项目拓展将驱动市场空间稳步增长,预计2025年市场规模突破4.2万亿元。
2、市场地位及占有率
中国中铁是国内交通基建领域龙头企业,铁路工程市场占有率长期稳居45%以上,城市轨道交通工程占比超35%,高速公路建设市场份额约10%,综合市场地位位列全球承包商前三。
3、主要竞争对手
公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
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中国中铁(601390) | 以铁路、城轨为核心的综合基建承包商,涵盖设计、施工、设备制造全产业链 | 铁路工程市占率45% 城市轨交市占率35% |
中国铁建(601186) | 铁路及公路建设领域头部企业,具备勘察设计、施工总承包一体化能力 | 铁路工程市占率40% 公路工程市占率15% |
中国交建(601800) | 港口航道、公路桥梁建设龙头,海外工程占比显著 | 港口工程市占率70% 公路投资运营营收占比18% |
中国建筑(601668) | 全球最大房建承包商,基建业务涵盖高铁、城市综合开发 | 基建业务营收占比22% 房建市占率超30% |
中国中冶(601618) | 冶金工程领先企业,拓展市政、交通等基建领域 | 冶金工程市占率60% 基建新签合同额占比35% |
1、经营分析总结
2015-2023年公司净利润持续增长,2024年净利润307.58亿元,较上期有所下降。
2020-2023年公司主营利润持续增长,由于营收和毛利率的同步下降,2024年主营利润458.49亿元,较去年同期有所下降。
总体来说,公司盈利能力较差,但是在行业中却处于较高水平。
2、经营评分及排名
2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | 2024年三季报 | 2024年年报 | |
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评分 | 64 | 45 | 61 | 59 | 60 |
行业中位数 | 62 | 45 | 59 | 57 | 59 |
行业排名 | 9 | 13 | 10 | 12 | 16 |
建筑行业经营评分排名前三名
排名 | 2024年年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
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1 | 祥龙电业 | 80 | 祥龙电业 | 83 |
2 | 重庆路桥 | 69 | 北方国际 | 80 |
3 | 宏润建设 | 67 | 重庆路桥 | 71 |