永安药业(002365)2024年年报深度解读：聚羧酸减水剂相关产品收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降，金融投资收益占本期归母净利润超50%
潜江永安药业股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“陈勇”。公司的主营业务是牛磺酸、环氧乙烷的研发、生产和销售；环氧乙烷的生产、销售以及聚羧酸系减水剂单体、减水剂等相关产品的研发、生产和销售；保健食品的研发、生产和销售以及国外保健食品的进口与销售；与健康领域相关的股权或实业投资。
根据永安药业2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收8.39亿元，同比小幅下降13.78%。扣非净利润2,675.81万元，扭亏为盈。永安药业2024年年度净利润5,970.77万元，业绩扭亏为盈。
聚羧酸减水剂相关产品收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司主要从事医药制造业、保健食品、化工制造业，主要产品包括牛磺酸和其他两项，其中牛磺酸占比75.67%，其他占比19.94%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药制造业 | 6.35亿元 | 75.67% | 24.02% |
| 保健食品 | 1.04亿元 | 12.37% | 19.53% |
| 化工制造业 | 9,485.46万元 | 11.31% | -10.88% |
| 其他业务 | 547.17万元 | 0.65% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 牛磺酸 | 6.35亿元 | 75.67% | 24.02% |
| 其他 | 1.67亿元 | 19.94% | 13.34% |
| 聚羧酸减水剂相关产品 | 3,680.59万元 | 4.39% | -19.27% |
2、聚羧酸减水剂相关产品收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
2024年公司营收8.39亿元，与去年同期的9.73亿元相比，小幅下降了13.78%。
营收小幅下降的主要原因是：
（1）聚羧酸减水剂相关产品本期营收3,680.59万元，去年同期为8,992.83万元，同比大幅下降了59.07%。
（2）牛磺酸本期营收6.35亿元，去年同期为6.62亿元，同比小幅下降了4.14%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 牛磺酸 | 6.35亿元 | 6.62亿元 | -4.14% |
| 聚羧酸减水剂相关产品 | 3,680.59万元 | 8,992.83万元 | -59.07% |
| 其他业务 | 1.67亿元 | 2.21亿元 | - |
| 合计 | 8.39亿元 | 9.73亿元 | -13.78% |
3、牛磺酸毛利率的下降导致公司毛利率的下降
2024年公司毛利率从去年同期的25.87%，同比下降到了今年的19.99%。
毛利率下降的原因是：
（1）牛磺酸本期毛利率24.02%，去年同期为29.4%，同比下降18.3%。
（2）聚羧酸减水剂相关产品本期毛利率-19.27%，去年同期为-3.32%，同比大幅下降近5倍。
4、聚羧酸减水剂相关产品毛利率大幅下降
产品毛利率方面，2022-2024年牛磺酸毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的37.72%，大幅下降到2024年的24.02%，2024年聚羧酸减水剂相关产品毛利率为-19.27%，同比大幅下降480.42%。
5、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的33.40%，此前2021-2023年，前五大客户集中度分别为18.82%、29.12%、30.13%，总体呈增长趋势，其中第一大客户占比11.27%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户1 | 9,454.74万元 | 11.27% |
| 客户2 | 8,266.11万元 | 9.85% |
| 客户3 | 4,596.03万元 | 5.48% |
| UOI | 3,362.56万元 | 4.01% |
| 湖北天安日用化工有限公司 | 2,340.65万元 | 2.79% |
| 合计 | 2.80亿元 | 33.40% |
6、前五大供应商高度集中
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的62.16%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2024年第一大供应商占年度采购的比例高达22.03%。第二大供应商占比13.22%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 供应商1 | 1.37亿元 | 22.03% |
| 供应商2 | 8,249.09万元 | 13.22% |
| 江苏奥克化学有限公司 | 6,482.61万元 | 10.39% |
| 湖北华盛建设工程有限公司 | 5,218.86万元 | 8.37% |
| 供应商3 | 5,082.20万元 | 8.15% |
| 合计 | 3.88亿元 | 62.16% |
去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅上升，从54.96%上升至62.16%，增加13%。
资产减值损失同比大幅下降推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比小幅降低13.78%，净利润扭亏为盈
2024年年度，永安药业营业总收入为8.39亿元，去年同期为9.73亿元，同比小幅下降13.78%，净利润为5,970.77万元，去年同期为-2,841.46万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然资产处置收益本期为-32.62万元，去年同期为4,501.57万元，由盈转亏；
但是（1）资产减值损失本期损失1,828.60万元，去年同期损失9,657.16万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为4,012.08万元，去年同期为727.09万元，同比大幅增长；（3）所得税费用本期支出1,115.30万元，去年同期支出3,446.62万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅增长4.52倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.39亿元 | 9.73亿元 | -13.78% |
| 营业成本 | 6.71亿元 | 7.21亿元 | -6.95% |
| 销售费用 | 1,727.74万元 | 5,450.01万元 | -68.30% |
| 管理费用 | 7,335.20万元 | 1.45亿元 | -49.49% |
| 财务费用 | -947.17万元 | -689.73万元 | -37.33% |
| 研发费用 | 3,697.45万元 | 4,150.10万元 | -10.91% |
| 所得税费用 | 1,115.30万元 | 3,446.62万元 | -67.64% |
2024年年度主营业务利润为4,012.08万元，去年同期为727.09万元，同比大幅增长4.52倍。
主营业务利润同比大幅增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 管理费用 | 7,335.20万元 | -49.49% | 营业总收入 | 8.39亿元 | -13.78% |
| 毛利率 | 19.99% | -5.88% |
3、非主营业务利润扭亏为盈
永安药业2024年年度非主营业务利润为3,074.00万元，去年同期为-121.93万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4,012.08万元 | 67.20% | 727.09万元 | 451.80% |
| 投资收益 | 3,967.91万元 | 66.46% | 2,550.58万元 | 55.57% |
| 资产减值损失 | -1,828.60万元 | -30.63% | -9,657.16万元 | 81.07% |
| 其他收益 | 767.16万元 | 12.85% | 1,084.00万元 | -29.23% |
| 其他 | 975.59万元 | 16.34% | 6,349.60万元 | -84.64% |
| 净利润 | 5,970.77万元 | 100.00% | -2,841.46万元 | 310.13% |
4、费用情况
1）销售费用大幅下降
本期销售费用为1,727.74万元，同比大幅下降68.3%。销售费用大幅下降的原因是：
（1）参展费及广告营销费等本期为434.34万元，去年同期为1,906.14万元，同比大幅下降了77.21%。
（2）办公费、差旅费、招待费、租赁费等本期为239.95万元，去年同期为1,071.77万元，同比大幅下降了77.61%。
（3）职工薪酬本期为742.42万元，去年同期为1,573.92万元，同比大幅下降了52.83%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 742.42万元 | 1,573.92万元 |
| 参展费及广告营销费等 | 434.34万元 | 1,906.14万元 |
| 办公费、差旅费、招待费、租赁费等 | 239.95万元 | 1,071.77万元 |
| 其他 | 311.02万元 | 898.17万元 |
| 合计 | 1,727.74万元 | 5,450.01万元 |
2）财务收益大幅增长
本期财务费用为-947.17万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了37.33%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到15.86%。整体来看：虽然利息收入本期为109.64万元，去年同期为188.04万元，同比大幅下降了41.7%，但是汇兑收益本期为917.04万元，去年同期为564.41万元，同比大幅增长了62.48%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 汇兑损益 | -917.04万元 | -564.41万元 |
| 减：利息收入 | -109.64万元 | -188.04万元 |
| 其他 | 79.50万元 | 62.73万元 |
| 合计 | -947.17万元 | -689.73万元 |
3）管理费用大幅下降
本期管理费用为7,335.20万元，同比大幅下降49.49%。管理费用大幅下降的原因是：
（1）诉讼费本期为1,001.92万元，去年同期为2,330.13万元，同比大幅下降了57.0%。
（2）职工薪酬本期为4,179.80万元，去年同期为5,123.45万元，同比下降了18.42%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 4,179.80万元 | 5,123.45万元 |
| 诉讼费 | 1,001.92万元 | 2,330.13万元 |
| 办公费、差旅费、招待费、中介服务费等 | 825.32万元 | 1,172.67万元 |
| 停工损失 | - | 4,665.13万元 |
| 其他 | 1,328.16万元 | 1,230.34万元 |
| 合计 | 7,335.20万元 | 1.45亿元 |
金融投资收益占本期归母净利润超50%
永安药业2024年的归母净利润主要来源于非经常性损益3,500.80万元,占归母净利润的56.68%。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 金融投资收益 | 3,739.23万元 |
| 政府补助 | 721.88万元 |
| 其他 | -960.31万元 |
| 合计 | 3,500.80万元 |
（一）计入非经常性损益的金融投资收益
在2024年报告期末，永安药业用于金融投资的资产为6亿元，占总资产的26.0%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为3,828.76万元，占净利润5,970.77万元的64.13%。
2024年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 理财产品 | 5.66亿元 |
| 其他 | 3,390.11万元 |
| 合计 | 6亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。
2024年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 3,155.35万元 |
| 其他 | 673.4万元 | |
| 合计 | 3,828.76万元 |
金融投资收益逐年递增
企业的金融投资收益持续大幅上升，由2022年的-703.64万元大幅上升至2024年的3,828.76万元，变化率为644.14%。
长期趋势表格
| 年份 | 投资收益 |
|---|---|
| 2022年 | -703.64万元 |
| 2023年 | 3,468.21万元 |
| 2024年 | 3,828.76万元 |
（二）政府补助
(1)本期计入利润的政府补助金额721.88万元，具体来源如下表所示：
计入利润的政府补助的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 721.88万元 |
| 小计 | 721.88万元 |
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