龙星科技(002442)2024年年报深度解读：净利润近3年整体呈现上升趋势，炭黑毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
龙星化工股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“刘江山”。公司专业从事高品质纳米级炭黑、白炭黑研发、制造和销售。其主要产品有炭黑、白炭黑、电及蒸汽、铁精粉。
根据龙星科技2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收43.55亿元，同比基本持平。扣非净利润1.36亿元，同比增长22.50%。龙星科技2024年年度净利润1.42亿元，业绩同比增长28.70%。
炭黑毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为化学原料及化学制品制造业，其中炭黑为第一大收入来源，占比92.73%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 化学原料及化学制品制造业 | 42.83亿元 | 98.33% | 10.74% |
| 其他业务 | 7,263.25万元 | 1.67% | 8.55% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 炭黑 | 40.39亿元 | 92.73% | 8.72% |
| 白炭黑 | 1.52亿元 | 3.5% | 35.12% |
| 电及蒸汽 | 9,185.87万元 | 2.11% | 59.38% |
| 其他业务 | 7,263.25万元 | 1.66% | - |
2、炭黑毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2024年公司毛利率从去年同期的9.58%，同比小幅增长到了今年的10.71%。
毛利率小幅增长的原因是：
（1）炭黑本期毛利率8.72%，去年同期为7.98%，同比小幅增长9.27%。
（2）电及蒸汽本期毛利率59.38%，去年同期为55.13%，同比小幅增长7.71%。
（3）白炭黑本期毛利率35.12%，去年同期为29.09%，同比增长20.73%。
3、主要发展非寄售模式
在销售模式上，企业主要渠道为非寄售，占主营业务收入的86.69%。2024年非寄售营收37.76亿元，相较于去年增长0.20%，同期毛利率为10.96%，同比上涨1.84个百分点。
4、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的33.33%，此前2022-2023年，前五大客户集中度分别为37.91%、35.24%，总体呈下降趋势。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户一 | 4.32亿元 | 9.91% |
| 客户二 | 4.08亿元 | 9.37% |
| 客户三 | 2.39亿元 | 5.50% |
| 客户四 | 2.06亿元 | 4.73% |
| 客户五 | 1.66亿元 | 3.82% |
| 合计 | 14.52亿元 | 33.33% |
5、前五大供应商高度集中
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的30.81%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 供应商一 | 2.99亿元 | 7.65% |
| 供应商二 | 2.66亿元 | 6.82% |
| 供应商三 | 2.54亿元 | 6.50% |
| 供应商四 | 1.97亿元 | 5.05% |
| 供应商五 | 1.87亿元 | 4.79% |
| 合计 | 12.04亿元 | 30.81% |
从2022年至今，年度采购金额占比整体持续下滑，从2022年的33.79%下降至2024年的30.81%，小幅减少8.81%。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长28.70%
本期净利润为1.42亿元，去年同期1.10亿元，同比增长28.70%。
净利润同比增长的原因是（1）资产减值损失本期损失580.68万元，去年同期损失2,283.51万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为1.38亿元，去年同期为1.28亿元，同比小幅增长；（3）营业外利润本期为-204.87万元，去年同期为-836.99万元，亏损有所减小。
净利润从2021年年度到2022年年度呈现下降趋势，从1.72亿元下降到1.04亿元，而2022年年度到2024年年度呈现上升状态，从1.04亿元增长到1.42亿元。
2、主营业务利润同比小幅增长7.49%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 43.55亿元 | 42.72亿元 | 1.95% |
| 营业成本 | 38.89亿元 | 38.63亿元 | 0.68% |
| 销售费用 | 2,669.98万元 | 2,947.00万元 | -9.40% |
| 管理费用 | 1.91亿元 | 1.61亿元 | 18.33% |
| 财务费用 | 5,108.09万元 | 3,724.35万元 | 37.15% |
| 研发费用 | 3,860.85万元 | 2,805.93万元 | 37.60% |
| 所得税费用 | 1,911.70万元 | 1,589.04万元 | 20.31% |
2024年年度主营业务利润为1.38亿元，去年同期为1.28亿元，同比小幅增长7.49%。
虽然管理费用本期为1.91亿元，同比增长18.33%，不过（1）营业总收入本期为43.55亿元，同比有所增长1.95%；（2）毛利率本期为10.71%，同比小幅增长了1.13%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、费用情况
1）财务费用大幅增长
本期财务费用为5,108.09万元，同比大幅增长37.15%。财务费用大幅增长的原因是：
（1）汇兑损失(收益以“-”列示)本期为-148.27万元，去年同期为-1,438.50万元，同比大幅增长了89.69%。
（2）利息支出本期为5,698.60万元，去年同期为5,237.25万元，同比小幅增长了8.81%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 5,698.60万元 | 5,237.25万元 |
| 汇兑损失(收益以“-”列示) | -148.27万元 | -1,438.50万元 |
| 其他 | -442.24万元 | -74.40万元 |
| 合计 | 5,108.09万元 | 3,724.35万元 |
2）管理费用增长
本期管理费用为1.91亿元，同比增长18.33%。管理费用增长的原因是：
（1）职工薪酬本期为7,843.89万元，去年同期为6,315.10万元，同比增长了24.21%。
（2）修理费本期为1,581.43万元，去年同期为1,163.02万元，同比大幅增长了35.98%。
（3）安全生产费本期为2,370.85万元，去年同期为2,001.12万元，同比增长了18.48%。
（4）办公费本期为495.13万元，去年同期为311.67万元，同比大幅增长了58.87%。
（5）股份支付费用本期为543.62万元，去年同期为369.29万元，同比大幅增长了47.21%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 7,843.89万元 | 6,315.10万元 |
| 安全生产费 | 2,370.85万元 | 2,001.12万元 |
| 业务招待费 | 2,259.13万元 | 2,102.50万元 |
| 折旧费 | 1,820.94万元 | 1,976.21万元 |
| 修理费 | 1,581.43万元 | 1,163.02万元 |
| 办公费 | 495.13万元 | 311.67万元 |
| 股份支付费用 | 543.62万元 | 369.29万元 |
| 其他 | 2,155.82万元 | 1,878.37万元 |
| 合计 | 1.91亿元 | 1.61亿元 |
其他收益对净利润有较大贡献
2024年年度，公司的其他收益为3,360.99万元，占净利润比重为23.65%，较去年同期增加8.02%。
其他收益明细
| 项目 | 2024年度 | 2023年度 |
|---|---|---|
| 增值税加计抵减 | 2,181.42万元 | 1,839.62万元 |
| 增值税即征即退 | 551.36万元 | 555.84万元 |
| 其他 | 628.21万元 | 715.90万元 |
| 合计 | 3,360.99万元 | 3,111.36万元 |
存货周转率提升
2024年企业存货周转率为9.78，在2023年到2024年龙星科技存货周转率从7.89提升到了9.78，存货周转天数从45天减少到了36天。2024年龙星科技存货余额合计4.74亿元，占总资产的10.79%，同比去年的4.17亿元小幅增长13.64%。
（注：2021年计提存货929.04万元，2022年计提存货1675.52万元，2023年计提存货1509.48万元，2024年计提存货208.32万元。）
碳基新材料项目一期工程等投产
2024年，龙星科技在建工程余额合计2,756.75万元。主要在建的重要工程是碳基新材料项目一期工程和新型炭黑原料制备及生产项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 碳基新材料项目一期工程 | 1,767.71万元 | 4.54亿元 | 7.29亿元 | 74.70% |
| 新型炭黑原料制备及生产项目 | 479.94万元 | 479.94万元 | - | 20.87% |
行业分析
1、行业发展趋势
龙星科技属于化学原料和化学制品制造业，专注于炭黑及白炭黑的研发、生产和销售。 近三年，全球炭黑行业受汽车产业链复苏及绿色转型推动，需求稳步增长，2024年市场规模预计达150亿美元。未来行业将加速整合，环保政策趋严驱动企业技术升级，高性能及特种炭黑占比提升，预计2025年国内高端炭黑市场年增速超8%，新能源车轻量化及轮胎绿色化进一步拓展市场空间。
2、市场地位及占有率
龙星科技为国内炭黑行业头部企业，年产能62万吨，位列行业前三，2024年前三季度营收31.23亿元，占橡胶用炭黑市场份额约12%。其产品覆盖轮胎、橡胶制品等核心领域，参与多项国家标准制定，技术及规模优势显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 龙星科技（002442） | 主营炭黑、白炭黑，国家级绿色工厂 | 2024年炭黑产能62万吨，国内市占率约12%，前三季度净利润同比增长7.95% |
| 黑猫股份（002068） | 国内最大炭黑生产商，布局特种炭黑 | 2024年炭黑产能超110万吨，全球市占率18%，稳居行业第一 |
| 永东股份（002753） | 煤焦油深加工企业，导电炭黑领先 | 2025年导电炭黑市占率超25%，深度绑定新能源电池头部客户 |
| 金能科技（603113） | 煤化工一体化企业，炭黑产能持续扩张 | 2024年炭黑业务营收占比超35%，青岛基地新增20万吨产能于2025年初投产 |
| 联科科技（001207） | 二氧化硅及炭黑双主业，区域龙头 | 2024年沉淀法二氧化硅市占率15%，轮胎用高端产品占比提升至40% |
技术人员人数增加
从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的1312人上升至2024年的1658人。
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