根据雷科防务2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收12.42亿元，同比基本持平。扣非净利润-4.05亿元，较去年同期亏损有所减小。雷科防务2024年年度净利润-3.95亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。

公司的主营业务为计算机、通讯和其他电子设备制造业，主要产品包括雷达系统、智能控制、卫星应用三项，雷达系统占比37.86%，智能控制占比26.05%，卫星应用占比18.44%。

2024年公司毛利率从去年同期的25.14%，同比大幅增长到了今年的33.74%。

毛利率大幅增长的原因是：

（1）雷达系统本期毛利率29.21%，去年同期为21.18%，同比大幅增长37.91%。

（2）智能网联本期毛利率34.54%，去年同期为26.51%，同比大幅增长30.29%。

（3）卫星应用本期毛利率24.37%，去年同期为11.6%，同比大幅增长110.09%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的29.92%，相较于2023年的34.43%，已经小幅下降，其中第一大客户占比15.61%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅下滑，从20.03%下降至13.86%，锐减30%。

本期净利润为-3.95亿元，去年同期-4.49亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然投资收益本期为-307.58万元，去年同期为1.09亿元，由盈转亏；

但是（1）主营业务利润本期为-5,856.26万元，去年同期为-1.34亿元，亏损有所减小；（2）资产减值损失本期损失3.43亿元，去年同期损失4.07亿元，同比下降；（3）公允价值变动收益本期为-188.60万元，去年同期为-2,995.29万元，亏损有所减小。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现下降趋势，从1.82亿元下降到-9.41亿元，而2022年年度到2024年年度呈现上升状态，从-9.41亿元增长到-3.95亿元。

2024年年度主营业务利润为-5,856.26万元，去年同期为-1.34亿元，较去年同期亏损有所减小。

虽然营业总收入本期为12.42亿元，同比有所下降2.15%，不过毛利率本期为33.74%，同比大幅增长了8.60%，推动主营业务利润亏损有所减小。

雷科防务2024年年度非主营业务利润为-3.76亿元，去年同期为-3.32亿元，亏损增大。

本期财务费用为751.36万元，同比大幅下降51.63%。财务费用大幅下降的原因是：虽然利息收入本期为233.44万元，去年同期为375.92万元，同比大幅下降了37.9%，但是利息支出本期为972.97万元，去年同期为1,854.81万元，同比大幅下降了47.54%。

在2024年报告期末，雷科防务用于金融投资的资产为3.72亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为259.9万元。

2024年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于理财产品的收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2020年的3.08亿元下滑至2024年的3.72亿元，变化率为20.9%。

在2024年报告期末，雷科防务用于对外股权投资的资产为2.7亿元，对外股权投资所产生的收益为-751.63万元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-794.99万元和处置外股权投资的收益77.64万元。

处置对外股权投资产生的收益为77.64万元，主要是北京理工睿行电子科技有限公司1.61亿元。

同比上期看起来，投资亏损有所缓解。

同比上期看起来，投资亏损有所缓解。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2022年的1.48亿元增长至2024年的2.7亿元，增长率为82.8%。

在2024年年报告期末，雷科防务形成的商誉为3.95亿元，占净资产的11.38%，商誉计提减值为2.5亿元，占净利润-3.95亿元的63.2%。

商誉占有一定比重且商誉减值计提准备导致净利润亏损。其中，商誉的主要构成为西安恒达微波技术开发有限公司和尧云科技(西安)有限公司。

企业2022-2024年期末的营业收入增长率为-31.85%，同时2024年商誉减值报告预测2025年期末营业收入增长率为2.56%，预测数据是否太过乐观？？

2024年的实际增长率为-54.93%，而2023年减值商誉预测报告预测2024年的增长率为2.56%，可能存在应减未减的风险，需要关注。

2021年，企业斥资8,920.8万元的对价收购尧云科技(西安)有限公司75.6%的股份，但其75.6%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2,882.84万元，也就是说这笔收购的溢价率高达209.44%，形成的商誉高达6,037.96万元，占当年净资产的1.22%。

尧云科技(西安)有限公司的历史业绩数据如下表所示：

企业2022-2024年期末的营业收入增长率为6.65%，同时2024年商誉减值报告预测2025年期末营业收入增长率为6.72%，减值风险低。

2020年，企业斥资6.25亿元的对价收购西安恒达微波技术开发有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.24亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达179.61%，形成的商誉高达4.01亿元，占当年净资产的9.87%。

西安恒达微波技术开发有限公司收购前业绩展示如下表所示：

西安恒达微波技术开发有限公司承诺在2019年至2021年实现业绩分别不低于4000万元、5200万元、6500万元，累计不低于1.57亿元。实际2019-2021年末产生的业绩为4,803.2万元、5,669.05万元、6,286.89万元，累计1.68亿元，踩线过关。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

西安恒达微波技术开发有限公司的历史业绩数据如下表所示：

2024年，企业应收账款合计10.35亿元，占总资产的20.93%，相较于去年同期的10.44亿元基本不变。

2024年，企业信用减值损失4,777.84万元，其中主要是应收账款坏账损失4,645.31万元。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有52.65%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。