中国铁物(000927)2024年年报深度解读：存货周转率持续下降
中国铁路物资股份有限公司于1999年上市。公司主营业务是铁路产业综合服务、工程及生产物资供应链集成服务和铁路综合物流及危险品物流服务。公司主要产品及服务包括铁路物资供应链集成服务业务、铁路运营维护业务、工程集成服务业务、生产物资供应链集成服务业务、铁路综合物流业务、危险品物流业务。
根据中国铁物2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收381.14亿元，同比下降15.43%。扣非净利润4.32亿元，同比下降18.57%。中国铁物2024年年度净利润5.24亿元，业绩同比下降17.37%。本期经营活动产生的现金流净额为10.58亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
主营业务构成
公司主要从事铁路产业综合服务、工程及生产物资供应链集成服务、铁路综合物流及危险品物流服务。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 铁路产业综合服务 | 250.78亿元 | 65.8% | 4.08% |
| 工程及生产物资供应链集成服务 | 97.34亿元 | 25.54% | 7.45% |
| 铁路综合物流及危险品物流服务 | 33.02亿元 | 8.66% | 5.59% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 铁路产业综合服务 | 250.78亿元 | 65.8% | 4.08% |
| 工程及生产物资供应链集成服务 | 97.34亿元 | 25.54% | 7.45% |
| 铁路综合物流及危险品物流服务 | 33.02亿元 | 8.66% | 5.59% |
对第一大客户高度依赖
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的72.26%，此前2021-2023年，前五大客户集中度分别为59.80%、64.01%、68.83%，总体呈增长趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2024年第一大客户占总营收的比例高达53.97%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 第一名 | 205.69亿元 | 53.97% |
| 第二名 | 24.76亿元 | 6.50% |
| 第三名 | 24.56亿元 | 6.44% |
| 第四名 | 13.73亿元 | 3.60% |
| 第五名 | 6.68亿元 | 1.75% |
| 合计 | 275.43亿元 | 72.26% |
存货周转率持续下降
2024年企业存货周转率为18.25，在2021年度到2024年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从12天增加到了19天，企业存货周转能力下降，2024年中国铁物存货余额合计17.06亿元，占总资产的7.93%，同比去年的24.70亿元大幅下降30.93%。
行业分析
1、行业发展趋势
中国铁物属于铁路运输服务行业，聚焦轨道交通物资供应链管理与轨道运维技术服务。 铁路运输服务行业近三年在国家“一带一路”倡议和基建投资驱动下保持稳健增长，2024年市场规模突破1.2万亿元。未来行业将加速向数字化、绿色低碳方向转型，智能运维和全链条集成服务成为核心增长点，预计2025-2030年复合增速超6%，市场空间进一步向高端技术服务和海外项目拓展。
2、市场地位及占有率
中国铁物是国内铁路物资供应链管理龙头企业，在钢轨供应、铁路专用设备集成服务领域占据领先地位，核心业务市占率约25%-30%，2024年参与中老铁路、雅万铁路等国际项目，运维技术服务收入占比提升至34%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国铁物（000927） | 轨道交通物资供应链管理及运维服务商 | 2025年钢轨供应量占全国铁路网更新需求38%，运维技术营收占比34% |
| 中国中铁（601390） | 全球交通基建工程承包商 | 2024年基建营收占比85%，铁路工程市场份额超45% |
| 中国铁建（601186） | 铁路及城市轨道综合建设服务商 | 2025年新签铁路工程合同额达2100亿元，占行业总招标额32% |
| 中国通号（688009） | 轨道交通控制系统解决方案提供商 | 2024年高铁列控系统市占率65%，智能运维业务同比增长28% |
| 晋西车轴（600495） | 铁路车辆配件及车轴生产商 | 2025年车轴产品占国内货车车轴市场份额18%，高铁动车组车轴通过CRCC认证 |
公司回报股东能力明显不足
公司从1999年上市以来，累计分红仅6.44亿元，但从市场上融资136.73亿元，且在2013年以后再也不分红。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2013-04 | 1,595.17万元 | 0.26% | 46.73% |
| 2 | 2012-04 | 3,190.35万元 | 0.3% | 29.15% |
| 3 | 2011-04 | 4,785.52万元 | 0.42% | 15.97% |
| 4 | 2010-04 | 1.12亿元 | 0.82% | 63.52% |
| 5 | 2009-04 | 7,975.87万元 | -- | 79.74% |
| 6 | 2008-04 | 7,975.87万元 | 1.35% | 32.3% |
| 7 | 2007-04 | 9,571.04万元 | 0.47% | 39.89% |
| 8 | 2002-04 | 1.81亿元 | 1.76% | -208.33% |
| 累计分红金额 | 6.44亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2021 | 15.44亿元 |
| 2 | 增发 | 2020 | 121.29亿元 |
| 累计融资金额 | 136.73亿元 |
1、经营分析总结
近4年公司净利润持续下降，2024年净利润5.25亿元，较上期有所下降。
公司主营利润近4年持续下降，由于营收的下降，2024年主营利润4.79亿元，较去年同期大幅下降。
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