雪峰科技(603227)2024年年报深度解读：商品贸易收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降，净利润近3年整体呈现下降趋势
新疆雪峰科技(集团)股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“新疆维吾尔自治区人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主要从事民用爆炸物品制造与工程爆破服务。主要产品或服务为膨化炸药、乳化炸药、工业雷管、工业索类等民用爆破器材。
根据雪峰科技2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收61.01亿元，同比小幅下降13.10%。扣非净利润6.47亿元，同比下降21.46%。雪峰科技2024年年度净利润7.56亿元，业绩同比下降20.57%。
公司的核心业务有两块，一块是工业，一块是爆破服务，主要产品包括化工产品和爆破服务两项，其中化工产品占比42.28%，爆破服务占比37.25%。
| 分行业 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 工业 |
34.19亿元 |
56.04% |
22.18% |
| 爆破服务 |
22.72亿元 |
37.25% |
24.34% |
| 商业 |
2.82亿元 |
4.62% |
23.56% |
| 运输业 |
8,803.66万元 |
1.44% |
26.60% |
| 其他业务 |
4,027.77万元 |
0.65% |
- |
| 分产品 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 化工产品 |
25.79亿元 |
42.28% |
19.21% |
| 爆破服务 |
22.72亿元 |
37.25% |
24.34% |
| 民爆产品 |
4.88亿元 |
8.0% |
55.43% |
| LNG |
3.51亿元 |
5.76% |
-2.20% |
| 商品贸易 |
2.82亿元 |
4.62% |
23.56% |
| 其他业务 |
1.28亿元 |
2.09% |
- |
2024年公司营收61.01亿元，与去年同期的70.21亿元相比，小幅下降了13.1%。
（1）商品贸易本期营收2.82亿元，去年同期为5.81亿元，同比大幅下降了51.53%。
（2）化工产品本期营收25.79亿元，去年同期为28.31亿元，同比小幅下降了8.89%。
（3）爆破服务本期营收22.72亿元，去年同期为25.21亿元，同比小幅下降了9.85%。
（4）民爆产品本期营收4.88亿元，去年同期为6.24亿元，同比下降了21.76%。
近两年产品营收变化
| 名称 |
2024年报营收 |
2023年报营收 |
同比增减 |
| 化工产品 |
25.79亿元 |
28.31亿元 |
-8.89% |
| 爆破服务 |
22.72亿元 |
25.21亿元 |
-9.85% |
| 民爆产品 |
4.88亿元 |
6.24亿元 |
-21.76% |
| LNG |
3.51亿元 |
3.06亿元 |
14.65% |
| 商品贸易 |
2.82亿元 |
5.81亿元 |
-51.53% |
| 运输服务 |
8,803.66万元 |
1.16亿元 |
-24.32% |
| 其他业务 |
4,027.77万元 |
4,160.18万元 |
- |
| 合计 |
61.01亿元 |
70.21亿元 |
-13.1% |
2024年公司毛利率为23.21%，同比去年的23.42%基本持平。值得一提的是，化工产品在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2022-2024年化工产品毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的36.47%，大幅下降到2024年的19.21%，2021-2024年爆破服务毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的16.06%，大幅增长到2024年的24.34%。
本期净利润为7.56亿元，去年同期9.51亿元，同比下降20.57%。
净利润同比下降的原因是主营业务利润本期为8.99亿元，去年同期为11.37亿元，同比下降。
净利润从2016年年度到2022年年度呈现上升趋势，从-730.72万元增长到12.58亿元，而2022年年度到2024年年度呈现下降状态，从12.58亿元下降到7.56亿元。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
61.01亿元 |
70.21亿元 |
-13.10% |
| 营业成本 |
46.85亿元 |
53.77亿元 |
-12.87% |
| 销售费用 |
6,043.49万元 |
4,414.24万元 |
36.91% |
| 管理费用 |
3.70亿元 |
3.48亿元 |
6.20% |
| 财务费用 |
1,198.74万元 |
3,128.78万元 |
-61.69% |
| 研发费用 |
1,790.00万元 |
3,093.22万元 |
-42.13% |
| 所得税费用 |
1.76亿元 |
2.15亿元 |
-17.90% |
2024年年度主营业务利润为8.99亿元，去年同期为11.37亿元，同比下降20.88%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为61.01亿元，同比小幅下降13.10%；（2）毛利率本期为23.21%，同比有所下降了0.21%。
2024年，雪峰科技在建工程余额合计2,722.43万元。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 |
期末余额 |
本期投入金额 |
本期转固金额 |
工程进度 |
| 东八区混装站扩建项目 |
- |
4,781.12万元 |
4,781.12万元 |
100.00 |
| 新建职工住宅小区（雪峰佳苑） |
- |
4,317.93万元 |
4,329.18万元 |
100.00 |
建设目标：雪峰科技东八区混装站扩建项目旨在提升公司民爆产品的生产能力，优化产品结构，提高市场竞争力。通过此次扩建，公司计划进一步增强在区域市场的影响力，并为未来业务拓展奠定坚实基础。
建设内容：该项目主要包含新建生产线及相关配套设施的建设，具体涉及新增年产一定规模的乳化炸药、铵油炸药等民用爆炸物品生产能力，同时还将对现有的仓储设施进行升级改造，以满足日益增长的安全存储需求。此外，还包括环保设施升级，确保生产过程符合国家最新的环境保护标准。
建设时间和周期：根据公开资料，雪峰科技东八区混装站扩建工程预计于2023年初正式启动，整个项目的施工期约为18个月左右。在此期间，公司将密切监控工程进度，确保按时完成各项建设任务。
预期收益：项目建成后，预计将显著增加公司的营业收入和利润水平。据初步估算，投产后每年可为企业带来数千万元人民币的额外销售收入；更重要的是，通过提高自动化程度与生产效率，降低单位成本，有助于提升整体盈利能力。同时，这也将有利于巩固公司在行业内的领先地位。
2024年，企业应收账款合计8.83亿元，占总资产的11.19%，相较于去年同期的8.42亿元基本不变。
本期，企业应收账款周转率为7.07。在2022年到2024年，企业应收账款周转率从14.00大幅下降到了7.07，平均回款时间从25天增加到了50天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：2020年计提坏账278.94万元，2021年计提坏账272.52万元，2022年计提坏账1575.27万元，2023年计提坏账1398.95万元，2024年计提坏账487.13万元。）
雪峰科技属于民爆及能化行业，核心业务涵盖工业炸药、电子雷管、天然气及化工产品。 民爆行业近三年受基建投资和矿山安全政策驱动加速整合，市场集中度提升至CR10超65%。电子雷管全面替代传统产品，2024年渗透率达98%，推动行业智能化转型。新能源项目带动硝酸铵需求，预计2025年市场规模突破1200亿元，年复合增长率约5%-7%。
雪峰科技为西北地区民爆行业龙头，全国产能规模位列前五，2024年工业炸药市占率约6%，电子雷管西北区域市占率超30%，天然气业务占新疆LNG市场份额15%。
