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东方电缆(603606)2024年年报深度解读:陆缆系统收入的大幅增长推动公司营收的增长,主营业务利润同比小幅下降

宁波东方电缆股份有限公司于2014年上市,实际控制人为“夏崇耀”。公司主要从事海缆系统、陆缆系统产品的研发、制造和销售及海洋工程服务等。主要产品和服务有:海缆系统产品、陆缆系统产品及海洋工程服务等。

根据东方电缆2024年年度财报披露,2024年年度,公司实现营收90.92亿元,同比增长24.38%。扣非净利润9.09亿元,同比小幅下降6.07%。本期经营活动产生的现金流净额为11.13亿元,营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。

PART 1
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陆缆系统收入的大幅增长推动公司营收的增长

1、主营业务构成

公司的主营业务为电气机械与器材制造业,主要产品包括陆缆系统和海缆系统两项,其中陆缆系统占比59.57%,海缆系统占比30.55%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
电气机械与器材制造业 90.83亿元 99.89% 18.77%
其他业务 997.63万元 0.11% 74.46%
分产品 营业收入 占比 毛利率
陆缆系统 54.16亿元 59.57% 7.59%
海缆系统 27.78亿元 30.55% 39.57%
海洋工程 8.89亿元 9.78% 21.93%
其他业务 997.63万元 0.1% -

2、陆缆系统收入的大幅增长推动公司营收的增长

2024年公司营收90.93亿元,与去年同期的73.10亿元相比,增长了24.38%,主要是因为陆缆系统本期营收54.16亿元,去年同期为38.27亿元,同比大幅增长了41.52%。

近两年产品营收变化


名称 2024年报营收 2023年报营收 同比增减
陆缆系统 54.16亿元 38.27亿元 41.52%
海缆系统 27.78亿元 27.66亿元 0.41%
海洋工程 8.89亿元 7.09亿元 25.29%
其他业务 997.63万元 750.36万元 -
合计 90.93亿元 73.10亿元 24.38%

3、海缆系统毛利率的下降导致公司毛利率的下降

2024年公司毛利率从去年同期的25.21%,同比下降到了今年的18.83%,主要是因为海缆系统本期毛利率39.57%,去年同期为49.14%,同比下降19.47%。

4、海缆系统毛利率下降

产品毛利率方面,2022-2024年陆缆系统毛利率呈下降趋势,从2022年的9.67%,下降到2024年的7.59%,2024年海缆系统毛利率为39.57%,同比下降19.47%。

5、主要发展直销模式

在销售模式上,企业主要渠道为直销,占主营业务收入的92.29%。2024年直销营收83.82亿元,相较于去年增长23.68%,同期毛利率为19.56%,同比减少6.77个百分点。

PART 2
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主营业务利润同比小幅下降

1、主营业务利润同比小幅下降14.72%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 90.92亿元 73.10亿元 24.38%
营业成本 73.80亿元 54.67亿元 34.99%
销售费用 1.78亿元 1.53亿元 16.30%
管理费用 1.34亿元 1.30亿元 3.02%
财务费用 -483.68万元 825.61万元 -158.58%
研发费用 3.08亿元 2.70亿元 14.15%
所得税费用 1.40亿元 1.46亿元 -3.57%

2024年年度主营业务利润为10.51亿元,去年同期为12.32亿元,同比小幅下降14.72%。

虽然营业总收入本期为90.92亿元,同比增长24.38%,不过毛利率本期为18.83%,同比下降了6.38%,导致主营业务利润同比小幅下降。

2、净现金流同比大幅增长13.25倍

2024年年度,东方电缆净现金流为4.77亿元,去年同期为3,347.62万元,同比大幅增长13.25倍。

净现金流同比大幅增长的原因是:

虽然购买商品、接受劳务支付的现金本期为73.46亿元,同比增长18.64%;

但是(1)销售商品、提供劳务收到的现金本期为95.89亿元,同比增长20.76%;(2)取得借款收到的现金本期为8.62亿元,同比大幅增长144.16%。

PART 3
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追加投入东方电缆超高压海缆南方产业基地项目

2024年,东方电缆在建工程余额合计4.44亿元,较去年的1.97亿元大幅增长。主要在建的重要工程是东方电缆超高压海缆南方产业基地项目和深远海海洋能源装备系统集成及智慧敷设项目。

重要在建工程项目概况


项目名称 期末余额 本期投入金额 本期转固金额 工程进度
东方电缆超高压海缆南方产业基地项目 2.78亿元 4.35亿元 2.83亿元 75.00
深远海海洋能源装备系统集成及智慧敷设项目 8,296.15万元 8,296.15万元 - 10.00

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

东方电缆属于电线电缆行业,专注于海缆系统、陆缆系统及海洋工程领域,是国内海缆细分领域的龙头企业。 全球碳中和目标推动海上风电快速发展,带动海缆需求激增。2024年全球海缆市场规模突破1800亿元,国内“十四五”规划新增海风装机超52GW,驱动海缆年均增速超25%。高压直流输电技术迭代及深远海项目扩容,推动高电压等级海缆(500kV及以上)市场占比提升至40%,行业集中度持续向技术领先企业倾斜。

2、市场地位及占有率

东方电缆在国内海缆市场占据绝对领先地位,2024年海缆市占率达42.3%,排名第一;在535kV及以上高电压等级海缆领域市占率100%。其海缆业务毛利率稳定在22%左右,2024年前三季度海缆营收占比超45%。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
东方电缆(603606) 国内海缆龙头,覆盖海缆研发、制造及工程服务 2024年海缆市占率42.3% 高压直流海缆市占率100% 2025年国际订单占比29%
亨通光电(600487) 光通信与海洋装备综合服务商,布局跨洋海底电缆 2024年海缆中标量行业第二 欧洲市场中标超10亿元
中天科技(600522) 电力传输与海洋系统集成商,具备海缆全产业链能力 2024年海缆产能提升至60亿元 深海脐带缆技术国内领先
宝胜股份(600973) 中航工业旗下电缆企业,聚焦特种电缆及海底电缆 2024年海风项目中标额同比增35% 研发投入占比5.2%
汉缆股份(002498) 高压超高压电缆供应商,拓展海上风电用海缆业务 2024年500kV海缆通过型式试验 中标渤中项目3.8亿元

PART 5
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员工逐渐增加

从2020年至今,公司员工人数整体持续增长,从2020年的1138人上升至2024年的1493人。

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