创业黑马(300688)2025年一季报深度解读：其他收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
创业黑马科技集团股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“牛文文”。公司的主营业务是为企业提供企业加速服务、城市拓展服务、科创服务、营销服务、投融资服务等一系列的企业服务。主要产品及服务是企业加速服务、知识产权服务、产业加速服务、城市拓展服务、财税服务、专精特新综合服务、营销服务、投融资咨询服务。
根据创业黑马2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3,554.47万元，同比下降29.11%。扣非净利润-404.17万元，较去年同期亏损有所减小。创业黑马2025年第一季度净利润-152.37万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
2024年公司的主营业务为商业服务业，主要产品包括企业服务和科创知识产权服务两项，其中企业服务占比48.99%，科创知识产权服务占比42.62%。
2022年-2024年企业加速服务业务营收呈小幅增长趋势，从2022年的9,443.13万元，小幅增长到2024年的1.06亿元。2022年-2024年企业加速服务业务毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的57.43%，小幅增长到了2024年的63.82%。
2021年，该产品名称由“培训辅导服务”变更为“企业加速服务业务”。
2022年-2024年企业服务业务-SaaS模式服务营收呈大幅增长趋势，从2022年的4,534.72万元，大幅增长到2024年的6,764.38万元。2022年-2024年企业服务业务-SaaS模式服务毛利率呈增长趋势，从2022年的43.17%，增长到了2024年的50.62%。
1、营业总收入同比降低29.11%，净利润亏损有所减小
2025年一季度，创业黑马营业总收入为3,554.47万元，去年同期为5,013.81万元，同比下降29.11%，净利润为-152.37万元，去年同期为-772.23万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）其他收益本期为612.21万元，去年同期为26.12万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为244.70万元，去年同期为-118.34万元，扭亏为盈；（3）信用减值损失本期收益101.78万元，去年同期损失31.00万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
3,554.47万元 |
5,013.81万元 |
-29.11% |
| 营业成本 |
1,537.86万元 |
2,372.38万元 |
-35.18% |
| 销售费用 |
1,520.76万元 |
2,072.82万元 |
-26.63% |
| 管理费用 |
1,279.80万元 |
1,403.49万元 |
-8.81% |
| 财务费用 |
-37.37万元 |
-281.08万元 |
86.70% |
| 研发费用 |
345.89万元 |
666.44万元 |
-48.10% |
| 所得税费用 |
4.58万元 |
1.98万元 |
130.89% |
2025年一季度主营业务利润为-1,113.50万元，去年同期为-1,230.94万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为3,554.47万元，同比下降29.11%，不过（1）销售费用本期为1,520.76万元，同比下降26.63%；（2）毛利率本期为56.73%，同比小幅增长了4.05%，推动主营业务利润亏损有所减小。
创业黑马2025年一季度非主营业务利润为965.70万元，去年同期为460.71万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-1,113.50万元 |
730.77% |
-1,230.94万元 |
9.54% |
| 投资收益 |
244.70万元 |
-160.59% |
-118.34万元 |
306.78% |
| 营业外收入 |
17.12万元 |
-11.23% |
|
- |
| 其他收益 |
612.21万元 |
-401.78% |
26.12万元 |
2243.44% |
| 信用减值损失 |
101.78万元 |
-66.80% |
-31.00万元 |
428.29% |
| 其他 |
10.28万元 |
-6.75% |
192.75元 |
53238.00% |
| 净利润 |
-152.37万元 |
100.00% |
-772.23万元 |
80.27% |
2025年一季度，创业黑马净现金流为-8,507.21万元，去年同期为-1,492.53万元，较去年同期大幅下降4.70倍。
虽然收回投资收到的现金本期为4,941.96万元，同比增长4,941.96万元；
但是（1）投资支付的现金本期为1.09亿元，同比增长1.09亿元；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为3,431.22万元，同比大幅下降45.67%。
截止到2025年6月20日，创业黑马近十二个月的滚动营收为2.22亿元，在商业服务行业中，创业黑马的全国排名为4名，全球排名为11名。
商业服务营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Sodexo 索迪斯 |
1970 |
10.94 |
14 |
6.78 |
| Rentokil Initial 能多洁 |
527 |
22.51 |
30 |
5.27 |
| H&R Block H&R布洛克税务 |
260 |
-- |
43 |
-- |
| Edenred 雅智捷 |
216 |
17.05 |
42 |
17.44 |
| CBIZ |
130 |
17.96 |
2.95 |
-16.66 |
| LegalZoom.com |
49 |
5.84 |
2.15 |
-- |
| 力合科创 |
23 |
-8.29 |
2.45 |
-26.99 |
| 广咨国际 |
5.61 |
8.05 |
0.98 |
12.47 |
| 国义招标 |
3.27 |
12.23 |
0.56 |
-9.92 |
| 理臣中国 |
2.98 |
6.54 |
-0.44 |
-- |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 创业黑马 |
2.22 |
-13.24 |
-1.06 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
