寒武纪(688256)2025年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
中科寒武纪科技股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“陈天石”。公司主营业务是应用于各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售。公司的主要产品包括云端产品线、边缘产品线、处理器IP授权及软件。
根据寒武纪2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收11.11亿元，同比大幅增长42.30倍。扣非净利润2.76亿元，扭亏为盈。寒武纪2025年第一季度净利润3.55亿元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-13.99亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为集成电路行业，主营产品为云端产品线。
1、云端产品线
2024年云端产品线营收11.66亿元，同比去年的9,056.51万元大幅增长了近12倍。2022年-2024年云端产品线毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的63.47%，小幅下降到了2024年的56.69%。
2021年，该产品名称由“云端智能芯片及加速卡”变更为“云端产品线”。
净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加42.30倍，净利润扭亏为盈
2025年一季度，寒武纪营业总收入为11.11亿元，去年同期为2,566.61万元，同比大幅增长42.30倍，净利润为3.55亿元，去年同期为-2.29亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为2.80亿元，去年同期为-2.48亿元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.11亿元 | 2,566.61万元 | 4230.22% |
| 营业成本 | 4.89亿元 | 1,087.99万元 | 4395.72% |
| 销售费用 | 1,439.17万元 | 1,302.14万元 | 10.52% |
| 管理费用 | 4,307.42万元 | 9,567.09万元 | -54.98% |
| 财务费用 | 1,018.13万元 | -1,524.73万元 | 166.78% |
| 研发费用 | 2.73亿元 | 1.70亿元 | 60.71% |
| 所得税费用 | 12.81万元 | 4.85万元 | 164.01% |
2025年一季度主营业务利润为2.80亿元，去年同期为-2.48亿元，扭亏为盈。
虽然毛利率本期为55.99%，同比有所下降了1.62%，不过营业总收入本期为11.11亿元，同比大幅增长42.30倍，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润同比大幅增长
寒武纪2025年一季度非主营业务利润为7,565.28万元，去年同期为1,943.60万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.80亿元 | 78.74% | -2.48亿元 | 212.58% |
| 其他收益 | 7,869.33万元 | 22.15% | 2,346.10万元 | 235.42% |
| 其他 | -303.59万元 | -0.86% | -281.26万元 | -7.94% |
| 净利润 | 3.55亿元 | 100.00% | -2.29亿元 | 255.09% |
4、净现金流由正转负
2025年一季度，寒武纪净现金流为-13.34亿元，去年同期为3.94亿元，由正转负。
全球排名
截止到2025年6月20日，寒武纪近十二个月的滚动营收为12亿元，在AI芯片行业中，寒武纪的全球营收规模排名为6名，全国排名为2名。
AI芯片营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| nVIDIA 英伟达 | 9382 | 69.25 | 5239 | 95.51 |
| Intel 英特尔 | 3817 | -12.41 | -1348.38 | -- |
| Broadcom 博通 | 3708 | 23.39 | 424 | -4.35 |
| AMD | 1854 | 16.20 | 118 | -19.64 |
| 海光信息 | 92 | 58.28 | 19 | 80.73 |
| 寒武纪 | 12 | 17.66 | -4.52 | -- |
| 景嘉微 | 4.66 | -24.72 | -1.65 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
寒武纪-U属于集成电路设计行业，专注人工智能芯片及处理器研发。 集成电路设计行业近三年受人工智能、数据中心和自主可控需求驱动，市场规模年均增速超15%，2024年国内市场规模突破5000亿元。未来随着AI算力需求激增及国产替代深化，行业将向高能效比、定制化芯片方向迭代，预计2026年市场空间达8000亿元，云端训练芯片、边缘推理芯片成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
寒武纪-U作为国产云端智能芯片领军企业，在AI训练芯片领域占据先发优势，2025年其云端产品在国内数据中心加速卡市场份额约12%-15%，但受国际巨头竞争挤压，整体营收规模仍显著低于行业头部企业。
3、主要竞争对手
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