江波龙(301308)2025年一季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额同比大幅增长
深圳市江波龙电子股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“蔡华波”。公司的主营业务为半导体存储产品的研发、设计与销售。主要产品是嵌入式存储、固态硬盘、移动存储、内存条。
根据江波龙2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收42.56亿元，同比小幅下降4.41%。扣非净利润-2.02亿元，由盈转亏。江波龙2025年第一季度净利润-1.43亿元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为1.53亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为存储行业，主要产品包括嵌入式存储、固态硬盘、移动存储三项，嵌入式存储占比48.24%，固态硬盘占比23.75%，移动存储占比18.37%。
1、嵌入式存储
2022年-2024年嵌入式存储营收呈大幅增长趋势，从2022年的43.66亿元，大幅增长到2024年的84.25亿元。2024年嵌入式存储毛利率为17.45%，同比去年的3.11%大幅增长了近5倍。
2、固态硬盘
2022年-2024年固态硬盘营收呈大幅增长趋势，从2022年的15.04亿元，大幅增长到2024年的41.47亿元。2022年-2024年固态硬盘毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的-0.1%，大幅增长到了2024年的15.93%。
3、移动存储
2022年-2024年移动存储营收呈大幅增长趋势，从2022年的20.38亿元，大幅增长到2024年的32.08亿元。2022年-2024年移动存储毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的18.57%，大幅增长到了2024年的29.51%。
净利润由盈转亏但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅降低4.41%，净利润由盈转亏
2025年一季度，江波龙营业总收入为42.56亿元，去年同期为44.53亿元，同比小幅下降4.41%，净利润为-1.43亿元，去年同期为3.83亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期收益158.56万元，去年同期支出7,308.51万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-1.58亿元，去年同期为4.81亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 42.56亿元 | 44.53亿元 | -4.41% |
| 营业成本 | 38.16亿元 | 33.67亿元 | 13.34% |
| 销售费用 | 1.99亿元 | 1.45亿元 | 37.55% |
| 管理费用 | 1.32亿元 | 1.57亿元 | -15.89% |
| 财务费用 | 3,189.71万元 | 7,770.10万元 | -58.95% |
| 研发费用 | 2.29亿元 | 2.22亿元 | 3.02% |
| 所得税费用 | -158.56万元 | 7,308.51万元 | -102.17% |
2025年一季度主营业务利润为-1.58亿元，去年同期为4.81亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为42.56亿元，同比小幅下降4.41%；（2）毛利率本期为10.35%，同比大幅下降了14.04%。
3、净现金流同比大幅增长5.22倍
2025年一季度，江波龙净现金流为9,310.47万元，去年同期为1,496.06万元，同比大幅增长5.22倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然（1）偿还债务支付的现金本期为15.48亿元，同比大幅增长68.21%；（2）取得借款收到的现金本期为17.00亿元，同比小幅下降14.84%。
但是（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为38.08亿元，同比下降20.00%；（2）收回投资收到的现金本期为3.12亿元，同比增长3.12亿元。
全球排名
截止到2025年6月20日，江波龙近十二个月的滚动营收为175亿元，在磁盘存储行业中，江波龙的全球营收规模排名为4名，全国排名为1名。
磁盘存储营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Western Digital 西部数据 | 935 | -8.41 | -36.45 | -- |
| SanDisk 闪迪 | 479 | -17.35 | -48.31 | -- |
| Seagate Technology 希捷科技 | 471 | -15.04 | 24 | -36.59 |
| 江波龙 | 175 | 21.45 | 4.99 | -21.04 |
| 佰维存储 | 67 | 36.91 | 1.61 | 11.42 |
| 德明利 | 48 | 64.11 | 3.51 | 52.85 |
| Quantum 昆腾数据 | 22 | -3.76 | -2.97 | -- |
| 联芸科技 | 12 | 26.58 | 1.18 | 37.79 |
| 大为股份 | 10 | 6.89 | -0.48 | -- |
| 朗科科技 | 8.29 | -24.31 | -0.99 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
江波龙属于半导体存储芯片行业，专注于存储产品研发、设计与销售。 全球存储芯片行业近三年受数字化转型及AI算力需求驱动，市场规模持续扩张，2024年全球存储市场规模达1800亿美元，年复合增速超15%。未来随着智能汽车、边缘计算等场景渗透，企业级存储需求将主导增长，预计2025年企业级存储占比提升至35%以上，行业向高密度、低功耗技术迭代。
2、市场地位及占有率
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