完美世界(002624)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
完美世界股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“池宇峰”。公司主要从事网络游戏的研发、发行及运营业务，同时布局电视剧、电影制作等影视业务。公司主要产品包括PC端网络游戏、移动网络游戏、主机游戏、院线业务。
根据完美世界2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收20.23亿元，同比大幅增长52.22%。扣非净利润1.63亿元，扭亏为盈。完美世界2025年第一季度净利润3.11亿元，业绩同比大幅增长7.13倍。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为游戏，占比高达93.00%，主要产品包括移动网络游戏和PC端网络游戏两项，其中移动网络游戏占比45.82%，PC端网络游戏占比42.34%。
1、移动网络游戏
2022年-2024年移动网络游戏营收呈大幅下降趋势，从2022年的50.61亿元，大幅下降到2024年的25.52亿元。2022年-2024年移动网络游戏毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的73.88%，小幅下降到了2024年的66.6%。
2、PC端网络游戏
2022年-2024年PC端网络游戏营收呈增长趋势，从2022年的19.03亿元，增长到2024年的23.59亿元。2022年-2024年PC端网络游戏毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的69.95%，小幅下降到了2024年的63.71%。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加52.22%，净利润同比增加7.13倍
2025年一季度，完美世界营业总收入为20.23亿元，去年同期为13.29亿元，同比大幅增长52.22%，净利润为3.11亿元，去年同期为3,821.82万元，同比大幅增长7.13倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然投资收益本期为1.50亿元，去年同期为3.44亿元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为2.51亿元，去年同期为-1.01亿元，扭亏为盈；（2）所得税费用本期支出1.08亿元，去年同期支出2.09亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 20.23亿元 | 13.29亿元 | 52.22% |
| 营业成本 | 9.65亿元 | 4.39亿元 | 119.63% |
| 销售费用 | 1.69亿元 | 2.30亿元 | -26.52% |
| 管理费用 | 1.46亿元 | 2.59亿元 | -43.55% |
| 财务费用 | -1,540.04万元 | -113.23万元 | -1260.10% |
| 研发费用 | 5.00亿元 | 4.98亿元 | 0.36% |
| 所得税费用 | 1.08亿元 | 2.09亿元 | -48.24% |
2025年一季度主营业务利润为2.51亿元，去年同期为-1.01亿元，扭亏为盈。
虽然毛利率本期为52.29%，同比下降了14.65%，不过营业总收入本期为20.23亿元，同比大幅增长52.22%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润同比大幅下降
完美世界2025年一季度非主营业务利润为1.68亿元，去年同期为3.48亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.51亿元 | 80.67% | -1.01亿元 | 347.79% |
| 投资收益 | 1.50亿元 | 48.13% | 3.44亿元 | -56.45% |
| 其他 | 1,875.95万元 | 6.04% | 583.45万元 | 221.53% |
| 净利润 | 3.11亿元 | 100.00% | 3,821.82万元 | 713.18% |
全国排名
截止到2025年6月20日，完美世界近十二个月的滚动营收为56亿元，在游戏行业中，完美世界的全国排名为4名，全球排名为30名。
游戏营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 腾讯控股 | 6603 | 5.64 | 1941 | -4.78 |
| 网易 | 1053 | 6.32 | 297 | 20.78 |
| Bandai Namco 万代南梦宫 | 615 | 11.77 | 64 | 11.71 |
| Nintendo 任天堂 | 577 | -11.76 | 138 | -16.43 |
| Electronic Arts 艺电 | 537 | 2.20 | 81 | 12.42 |
| Take-Two Interactive Software | 405 | 17.14 | -321.99 | -- |
| GameStop 游戏驿站 | 275 | -14.00 | 9.44 | -- |
| Roblox | 259 | 23.35 | -67.25 | -- |
| ST华通 | 226 | 17.54 | 12 | -19.51 |
| Nexon | 221 | 17.59 | 67 | 5.48 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 完美世界 | 56 | -13.20 | -12.88 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
网络游戏行业 近三年中国网络游戏行业呈现结构性分化，头部企业集中度持续提升，2023年市场规模达3000亿元，同比增长6.8%，但增速放缓。未来趋势聚焦于技术驱动，如云游戏、AI生成内容及全球化布局，预计2025年市场规模将突破3500亿元，其中出海收入占比有望提升至30%以上。
2、市场地位及占有率
完美世界是中国头部自研型游戏厂商，以MMORPG品类为核心优势，2024年国内市占率约3%，位列行业第六；其端游及电竞业务在细分市场具有差异化竞争力，但手游份额受腾讯、网易挤压，2025年海外收入占比提升至15%。
3、主要竞争对手
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