山西焦煤(000983)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
山西焦煤能源集团股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“山西省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务是煤炭的生产、洗选加工、销售及发供电，矿山开发设计施工、矿用及电力器材生产经营等。公司主要产品有焦煤、肥煤、瘦煤、贫瘦煤、气煤、电力热力、焦炭及化工产品。
根据山西焦煤2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收90.26亿元，同比小幅下降14.46%。扣非净利润7.25亿元，同比下降19.09%。山西焦煤2025年第一季度净利润8.47亿元，业绩同比下降21.78%。本期经营活动产生的现金流净额为18.86亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为工业，主要产品包括煤炭、焦炭、电力及热力三项，煤炭占比58.69%，焦炭占比19.28%，电力及热力占比15.17%。
1、煤炭
2022年-2024年煤炭营收呈大幅下降趋势，从2022年的415.00亿元，大幅下降到2024年的265.82亿元。2022年-2024年煤炭毛利率呈下降趋势，从2022年的67.04%，下降到了2024年的52.29%。
2、焦炭
2022年-2024年焦炭营收呈大幅下降趋势，从2022年的127.77亿元，大幅下降到2024年的87.32亿元。2024年焦炭毛利率为-0.48%，同比去年的-0.42%小幅下降了14.29%。
3、电力及热力
2022年-2024年电力及热力营收呈小幅下降趋势，从2022年的72.12亿元，小幅下降到2024年的68.69亿元。2024年电力及热力毛利率为2.51%，同比去年的-3.09%大幅增长了181.23%。
2021年，该产品名称由“电力热力”变更为“电力及热力”。
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降21.78%
本期净利润为8.47亿元，去年同期10.83亿元，同比下降21.78%。
净利润同比下降的原因是（1）主营业务利润本期为11.21亿元，去年同期为13.35亿元，同比下降；（2）营业外利润本期为-3,045.58万元，去年同期为4,393.43万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比下降16.05%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 90.26亿元 | 105.52亿元 | -14.46% |
| 营业成本 | 62.46亿元 | 75.72亿元 | -17.52% |
| 销售费用 | 6,027.94万元 | 6,864.38万元 | -12.19% |
| 管理费用 | 8.26亿元 | 8.91亿元 | -7.26% |
| 财务费用 | 1.94亿元 | 1.56亿元 | 23.98% |
| 研发费用 | 1,642.38万元 | 4,991.96万元 | -67.10% |
| 所得税费用 | 3.14亿元 | 3.60亿元 | -12.55% |
2025年一季度主营业务利润为11.21亿元，去年同期为13.35亿元，同比下降16.05%。
虽然毛利率本期为30.80%，同比小幅增长了2.56%，不过营业总收入本期为90.26亿元，同比小幅下降14.46%，导致主营业务利润同比下降。
全球排名
截止到2025年6月20日，山西焦煤近十二个月的滚动营收为453亿元，在炼焦煤行业中，山西焦煤的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。
炼焦煤营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 淮北矿业 | 659 | 0.43 | 49 | 0.52 |
| 山西焦煤 | 453 | 0.00 | 31 | -9.30 |
| 潞安环能 | 359 | -7.40 | 24 | -28.52 |
| 平煤股份 | 303 | 0.65 | 23 | -7.01 |
| 永泰能源 | 284 | 1.55 | 16 | 13.61 |
| Alpha Metallurgical Resources | 213 | 9.40 | 13 | -13.40 |
| 冀中能源 | 187 | -15.84 | 12 | -23.88 |
| Core Natural Resources | 161 | 21.11 | 21 | 103.25 |
| SunCoke Energy | 139 | 9.95 | 6.89 | 30.25 |
| Warrior Met Coal | 110 | 12.92 | 18 | 18.43 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
山西焦煤属于炼焦煤行业，是冶金焦炭生产的上游核心原料细分领域。 近三年焦煤行业受钢铁需求波动影响显著，2023年全球焦煤市场规模达320亿美元，年均复合增长率4.2%。国内供需结构性矛盾突出，进口依赖度升至13.6%。未来五年，钢铁低碳转型将推动优质低硫焦煤需求增长，但资源稀缺性（国内焦煤储量仅占煤炭总量5.9%）和环保限产将加剧供给约束，预计2025年行业价格中枢上移5%-8%，高端炼焦精煤市场规模有望突破1800万吨/年。
2、市场地位及占有率
山西焦煤为国内炼焦煤行业龙头企业，2024年精煤产量占全国炼焦煤供应量的9.3%，核心矿区主焦煤资源储量占山西省已探明储量的35%，长协客户覆盖宝武钢铁等头部钢企，重点钢厂客户渠道占比稳定在22%以上。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 山西焦煤（000983） | 山西省属焦煤龙头企业，拥有古交等优质焦煤矿区 | 2024年精煤产量突破1500万吨，主焦煤供货量占华北地区钢厂需求的18% |
| 平煤股份（601666） | 中南地区最大焦煤生产基地，主产低硫高粘结性焦煤 | 2024年焦精煤销量同比增12%，精煤洗出率提升至58% |
| 淮北矿业（600985） | 华东焦煤核心供应商，焦化一体化产业链完善 | 临涣焦化二期2025年投产，焦炭年产能将达440万吨 |
| 潞安环能（601699） | 山西喷吹煤龙头，延伸焦煤深加工业务 | 2024年焦化业务营收占比升至26%，配套甲醇产能60万吨/年 |
| 冀中能源（000937） | 华北地区焦煤骨干企业，资源整合持续推进 | 邢台矿区焦煤洗选率突破65%，精煤产量占比达41% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润8.47亿元，较上期有所下降。
由于营收的小幅下降，2025年一季度主营利润11.21亿元，较去年同期有所下降。
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