威尔高(301251)2025年一季报深度解读：资产减值损失同比大幅下降推动净利润同比小幅增长
江西威尔高电子股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“邓艳群”。公司主营业务是印制电路板的研发、生产和销售。产品包括双面板、多层板，产品类型覆盖厚铜板、Mini LED光电板、平面变压器板等。
根据威尔高2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3.09亿元，同比大幅增长51.54%。扣非净利润2,219.94万元，同比大幅增长43.40%。威尔高2025年第一季度净利润2,231.58万元，业绩同比小幅增长6.87%。本期经营活动产生的现金流净额为-5,938.37万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
资产减值损失同比大幅下降推动净利润同比小幅增长
1、营业总收入同比大幅增加51.54%，净利润同比小幅增加6.87%
2025年一季度，威尔高营业总收入为3.09亿元，去年同期为2.04亿元，同比大幅增长51.54%，净利润为2,231.58万元，去年同期为2,088.10万元，同比小幅增长6.87%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）其他收益本期为66.08万元，去年同期为565.22万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失257.11万元，去年同期收益73.48万元，同比大幅下降。
但是（1）资产减值损失本期损失327.81万元，去年同期损失948.43万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为2,990.16万元，去年同期为2,583.17万元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长15.76%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.09亿元 | 2.04亿元 | 51.54% |
| 营业成本 | 2.44亿元 | 1.54亿元 | 59.25% |
| 销售费用 | 569.51万元 | 515.04万元 | 10.58% |
| 管理费用 | 1,740.18万元 | 1,398.40万元 | 24.44% |
| 财务费用 | -90.46万元 | -482.52万元 | 81.25% |
| 研发费用 | 1,202.17万元 | 951.52万元 | 26.34% |
| 所得税费用 | 231.27万元 | 255.45万元 | -9.47% |
2025年一季度主营业务利润为2,990.16万元，去年同期为2,583.17万元，同比增长15.76%。
虽然毛利率本期为21.01%，同比下降了3.82%，不过营业总收入本期为3.09亿元，同比大幅增长51.54%，推动主营业务利润同比增长。
3、非主营业务利润亏损增大
威尔高2025年一季度非主营业务利润为-527.32万元，去年同期为-239.61万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,990.16万元 | 133.99% | 2,583.17万元 | 15.76% |
| 资产减值损失 | -327.81万元 | -14.69% | -948.43万元 | 65.44% |
| 信用减值损失 | -257.11万元 | -11.52% | 73.48万元 | -449.91% |
| 其他 | 161.93万元 | 7.26% | 678.40万元 | -76.13% |
| 净利润 | 2,231.58万元 | 100.00% | 2,088.10万元 | 6.87% |
行业分析
1、行业发展趋势
威尔高属于印制电路板（PCB）行业。 近三年，全球PCB行业受5G通信、新能源汽车及消费电子需求驱动，年复合增长率约5.8%，2024年市场规模突破900亿美元。行业向高密度、高频高速及柔性板升级，中国占据全球55%以上产能。未来三年，AI服务器、智能驾驶及物联网将推动高端PCB需求，预计2026年市场超1200亿美元，其中HDI和IC载板增速领先。
2、市场地位及占有率
威尔高在国内PCB企业中位列第二梯队，2024年营收规模约28亿元，细分领域工控及汽车电子PCB市占率约3.5%。其核心优势在于高精度多层板制造，客户覆盖比亚迪、汇川技术等头部厂商。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 威尔高（301251） | 专注高精度多层PCB，产品应用于工控、汽车电子及新能源领域 | 2024年工控类PCB营收占比42%，汽车电子客户收入同比增35% |
| 深南电路（002916） | 国内PCB龙头，主攻通信基站及封装基板 | 2024年通信领域市占率19%，服务器PCB营收超60亿元 |
| 沪电股份（002463） | 汽车电子及数据中心PCB核心供应商 | 2025年汽车板营收占比达48%，特斯拉核心供应商 |
| 景旺电子（603228） | 覆盖消费电子、汽车及医疗PCB | 2024年柔性板产能扩产50%，汽车电子客户收入增28% |
| 生益科技（600183） | 全球覆铜板龙头，延伸至高端PCB制造 | 2024年IC载板项目投产，服务器材料营收占比31% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润2,231.58万元，较上期有所增长。
由于营收的大幅增长，2025年一季度主营利润2,990.16万元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。
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