恒达新材(301469)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
浙江恒达新材料股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“潘昌”。公司主营业务为特种纸原纸的研发、生产和销售，产品包括医疗包装原纸、食品包装原纸、工业特种纸原纸和卷烟配套原纸，其中以医疗和食品包装原纸为主。
根据恒达新材2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收2.42亿元，同比小幅下降4.36%。扣非净利润1,079.54万元，同比大幅下降30.95%。恒达新材2025年第一季度净利润1,323.22万元，业绩同比下降20.70%。
本期净利润为1,323.22万元，去年同期1,668.53万元，同比下降20.70%。
虽然公允价值变动收益本期为154.48万元，去年同期为0.00元；
但是（1）主营业务利润本期为1,051.78万元，去年同期为1,557.47万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失13.49万元，去年同期收益71.43万元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
2.42亿元 |
2.54亿元 |
-4.36% |
| 营业成本 |
2.10亿元 |
2.22亿元 |
-5.81% |
| 销售费用 |
151.29万元 |
92.60万元 |
63.38% |
| 管理费用 |
861.75万元 |
678.02万元 |
27.10% |
| 财务费用 |
161.23万元 |
-192.83万元 |
183.61% |
| 研发费用 |
890.97万元 |
860.72万元 |
3.51% |
| 所得税费用 |
128.30万元 |
147.76万元 |
-13.17% |
2025年一季度主营业务利润为1,051.78万元，去年同期为1,557.47万元，同比大幅下降32.47%。
虽然毛利率本期为13.58%，同比小幅增长了1.33%，不过（1）营业总收入本期为2.42亿元，同比小幅下降4.36%；（2）财务费用本期为161.23万元，同比大幅增长183.61%，导致主营业务利润同比大幅下降。
恒达新材2025年一季度非主营业务利润为399.74万元，去年同期为258.77万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
1,051.78万元 |
79.49% |
1,557.47万元 |
-32.47% |
| 公允价值变动收益 |
154.48万元 |
11.68% |
|
- |
| 其他收益 |
220.22万元 |
16.64% |
187.34万元 |
17.55% |
| 其他 |
25.04万元 |
1.89% |
71.48万元 |
-64.96% |
| 净利润 |
1,323.22万元 |
100.00% |
1,668.53万元 |
-20.70% |
2025年一季度，恒达新材净现金流为-8,527.09万元，去年同期为2,520.12万元，由正转负。
截止到2025年6月20日，恒达新材近十二个月的滚动营收为10亿元，在特种纸行业中，恒达新材的全球营收规模排名为8名，全国排名为8名。
特种纸营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 仙鹤股份 |
103 |
19.52 |
10 |
-0.42 |
| 五洲特纸 |
77 |
27.55 |
3.62 |
-2.48 |
| 冠豪高新 |
76 |
0.85 |
1.84 |
9.82 |
| 华旺科技 |
38 |
8.63 |
4.69 |
1.49 |
| 齐峰新材 |
34 |
-2.91 |
1.12 |
-12.07 |
| 恒丰纸业 |
28 |
11.12 |
1.16 |
4.54 |
| 民丰特纸 |
15 |
-1.49 |
0.72 |
7.28 |
| 恒达新材 |
10 |
9.97 |
0.68 |
-12.90 |
| 松炀资源 |
7.27 |
6.77 |
-2.36 |
-- |
| 民士达 |
4.08 |
23.26 |
1.01 |
39.19 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
恒达新材属于特种纸制造行业，专注于医疗及食品包装领域的高端原纸研发与生产。 特种纸行业近三年保持稳定增长，2011-2020年国内产量复合增长率达10.26%，但增速近年回落至与全球平均水平趋近。受环保政策及消费升级驱动，医疗、食品包装等细分领域需求持续扩张，2024年行业规模突破1300亿元，预计2025年市场规模将超1500亿元，未来增长动力集中于高附加值产品的技术创新与绿色生产转型。
恒达新材在中高端医疗透析纸及食品包装原纸领域处于国内领先地位，细分市场占有率约8%-10%。2024年前三季度营收7.48亿元（同比+21.88%），但净利润受成本压力影响下滑24.3%，毛利率14.45%，低于行业头部企业水平。
| 公司名（股票代码） |
简介 |
发展详情 |
| 恒达新材（301469） |
主营医疗及食品包装特种纸，覆盖医疗透析纸等高壁垒产品 |
2024年医疗包装原纸营收占比超50%，细分领域市占率居前 |
| 仙鹤股份（603733） |
国内产能最大的特种纸企业，产品涵盖医疗、食品、烟草等领域 |
2024年特种纸市占率约15%，医疗用纸营收同比+18% |
| 民丰特纸（600235） |
深耕卷烟配套用纸，拓展医疗包装及食品级特种纸业务 |
2024年医疗包装纸营收占比超30%，毛利率22.5% |
| 齐峰新材（002521） |
聚焦装饰原纸及高性能纤维材料，拓展食品级特种纸市场 |
2024年食品包装纸产销量同比+25%，产能利用率达90% |
| 五洲特纸（605007） |
以食品包装纸为主，布局医疗等高毛利特种纸细分赛道 |
2024年食品包装纸营收占比超60%，新增产能20万吨/年投产 |
