飞南资源(301500)2025年一季报深度解读：主营业务利润扭亏为盈
广东飞南资源利用股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“孙雁军”。公司主营业务是有色金属类危险废物处置业务及再生资源回收利用业务。主要产品和业务是危废处置业务、资源化产品业务、危废处置业务与资源化产品业务相辅相成。
根据飞南资源2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收30.43亿元，同比大幅增长33.15%。扣非净利润5,041.66万元，扭亏为盈。飞南资源2025年第一季度净利润1,119.16万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为废弃资源综合利用业，主营产品为资源化产品。
1、资源化产品
2024年资源化产品营收125.01亿元，同比去年的86.00亿元大幅增长了45.36%。同期，2024年资源化产品毛利率为6.3%，同比去年的5.39%增长了16.88%。
主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加33.15%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，飞南资源营业总收入为30.43亿元，去年同期为22.85亿元，同比大幅增长33.15%，净利润为1,119.16万元，去年同期为-7,443.06万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-5,635.21万元，去年同期为624.89万元，由盈转亏；
但是（1）主营业务利润本期为9,096.24万元，去年同期为-4,445.36万元，扭亏为盈；（2）投资收益本期为-1,635.52万元，去年同期为-4,433.26万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 30.43亿元 | 22.85亿元 | 33.15% |
| 营业成本 | 28.16亿元 | 22.14亿元 | 27.21% |
| 销售费用 | 37.79万元 | 32.46万元 | 16.39% |
| 管理费用 | 7,148.52万元 | 6,408.37万元 | 11.55% |
| 财务费用 | 4,597.60万元 | 3,600.63万元 | 27.69% |
| 研发费用 | 694.89万元 | 562.27万元 | 23.59% |
| 所得税费用 | -696.94万元 | 109.22万元 | -738.11% |
2025年一季度主营业务利润为9,096.24万元，去年同期为-4,445.36万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为30.43亿元，同比大幅增长33.15%；（2）毛利率本期为7.45%，同比大幅增长了4.32%。
3、非主营业务利润亏损增大
飞南资源2025年一季度非主营业务利润为-8,674.03万元，去年同期为-2,888.47万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 9,096.24万元 | 812.78% | -4,445.36万元 | 304.62% |
| 投资收益 | -1,635.52万元 | -146.14% | -4,433.26万元 | 63.11% |
| 公允价值变动收益 | -5,635.21万元 | -503.52% | 624.89万元 | -1001.79% |
| 资产减值损失 | -1,555.34万元 | -138.98% | - | |
| 营业外支出 | 402.80万元 | 35.99% | 21.61万元 | 1763.62% |
| 其他收益 | 645.72万元 | 57.70% | 956.26万元 | -32.48% |
| 其他 | -90.87万元 | -8.12% | -14.75万元 | -515.95% |
| 净利润 | 1,119.16万元 | 100.00% | -7,443.06万元 | 115.04% |
全球排名
截止到2025年6月20日，飞南资源近十二个月的滚动营收为126亿元，在废物处理行业中，飞南资源的全球营收规模排名为9名，全国排名为2名。
废物处理营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Waste Management | 1586 | 7.16 | 197 | 14.78 |
| Republic Services | 1153 | 12.38 | 147 | 16.55 |
| Waste Connections | 641 | 13.19 | 44 | -0.03 |
| Clean Harbors | 423 | 15.67 | 29 | 25.56 |
| GFL Environmental | 415 | 12.47 | -38.16 | -- |
| 光大环境 | 277 | -15.36 | 33 | -19.36 |
| Cleanaway Waste Management | 176 | 16.59 | 7.35 | -- |
| 高能环境 | 145 | 22.82 | 4.82 | -12.78 |
| 飞南资源 | 126 | 16.75 | 1.28 | -43.70 |
| 瀚蓝环境 | 119 | 0.31 | 17 | 12.67 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
飞南资源属于有色金属再生资源行业，专注于危废处置及多金属回收。 近三年，有色金属再生资源行业在环保政策驱动下加速整合，2024年市场规模突破2000亿元，年复合增长率超8%。未来，随着“双碳”目标深化，再生金属占比将提升至35%以上，头部企业通过技术升级进一步扩大市场份额，行业集中度持续提高。
2、市场地位及占有率
飞南资源在危废资源化领域聚焦铅、锑、铋等金属回收，区域产能优势显著，但全国市场占有率不足3%，属于细分领域区域龙头，其江西巴顿项目达产后有望提升竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 飞南资源（301500） | 主营有色金属危废处置及再生利用 | 江西巴顿项目2024年产能提升至10万吨 |
| 株冶集团（600961） | 铅锌冶炼及综合回收龙头企业 | 2024年再生铅市占率约5% |
| 格林美（002340） | 全球新能源材料与再生资源龙头 | 2024年动力电池回收市占率超25% |
| 华宏科技（002645） | 金属再生装备及运营服务商 | 2024年废钢处理设备出货量居首 |
| 怡球资源（601388） | 铝资源再生及汽车拆解领域领先 | 2024年再生铝营收占比超85% |
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