盟固利(301487)2025年一季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
天津国安盟固利新材料科技股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“崔巍”。公司主营业务为锂电池正极材料的研发、生产和销售。公司主要产品为钴酸锂和三元材料。
根据盟固利2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收4.36亿元，同比增长24.57%。扣非净利润-2,431.30万元，由盈转亏。盟固利2025年第一季度净利润-2,376.89万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为锂电池正极材料，主要产品包括三元材料和钴酸锂两项，其中三元材料占比53.18%，钴酸锂占比42.56%。
1、三元材料
2024年三元材料营收9.54亿元，同比去年的8.32亿元小幅增长了14.65%。同期，2024年三元材料毛利率为3.53%，同比去年的1.89%大幅增长了86.77%。
2、钴酸锂
2024年钴酸锂营收7.63亿元，同比去年的13.85亿元大幅下降了44.89%。同期，2024年钴酸锂毛利率为8.67%，同比去年的10.42%下降了16.79%。
净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比增加24.57%，净利润由盈转亏
2025年一季度，盟固利营业总收入为4.36亿元，去年同期为3.50亿元，同比增长24.57%，净利润为-2,376.89万元，去年同期为113.06万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-3,181.80万元，去年同期为-1,439.81万元，亏损增大；（2）信用减值损失本期收益296.96万元，去年同期收益1,066.97万元，同比大幅下降；（3）资产减值损失本期损失365.84万元，去年同期收益163.36万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.36亿元 | 3.50亿元 | 24.57% |
| 营业成本 | 4.26亿元 | 3.20亿元 | 33.18% |
| 销售费用 | 264.37万元 | 247.46万元 | 6.83% |
| 管理费用 | 1,230.86万元 | 1,902.65万元 | -35.31% |
| 财务费用 | 363.73万元 | 517.67万元 | -29.74% |
| 研发费用 | 2,152.76万元 | 1,609.49万元 | 33.75% |
| 所得税费用 | -498.50万元 | -39.24万元 | -1170.37% |
2025年一季度主营业务利润为-3,181.80万元，去年同期为-1,439.81万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为4.36亿元，同比增长24.57%，不过毛利率本期为2.23%，同比大幅下降了6.33%，导致主营业务利润亏损增大。
行业分析
1、行业发展趋势
盟固利属于锂电池正极材料行业，核心产品为钴酸锂及三元材料。 近三年锂电池正极材料行业受新能源汽车及储能需求驱动，市场规模年均增速超20%，2024年全球市场规模突破500亿美元。未来趋势聚焦高能量密度、超高倍率放电等技术突破，人形机器人、消费电子等新兴领域将开辟增量空间，预计2025年行业复合增长率维持15%以上。
2、市场地位及占有率
盟固利为国内锂电池正极材料主要供应商之一，钴酸锂产品市占率约8%-10%，三元材料领域技术优势显著但整体市占率约5%，位居行业第二梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 盟固利（301487） | 专注钴酸锂及三元材料研发生产 | 2025年锂电正极材料产能提升至5万吨/年，高倍率产品供货规模超千万级 |
| 当升科技（300073） | 三元正极材料龙头企业 | 2024年高镍三元材料市占率超25%，动力电池客户覆盖全球TOP5厂商 |
| 容百科技（688005） | 高镍三元材料技术领先 | 2024年高镍产品营收占比超70%，单月正极材料出货量突破万吨级 |
| 长远锂科（688779） | 三元前驱体及正极材料一体化布局 | 2025年规划产能10万吨，绑定宁德时代等头部企业 |
| 厦钨新能（688778） | 钴酸锂及三元材料双线发展 | 2024年钴酸锂市占率稳居国内前三，储能领域订单同比增长120% |
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