长华化学(301518)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
长华化学科技股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“顾仁发”。公司的主营业务为聚醚产品的研发、生产与销售。公司产品涵盖软泡用聚醚、CASE用聚醚及特种聚醚，其中软泡用聚醚为公司的主要产品，包括POP和软泡用PPG产品。
根据长华化学2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5.79亿元，同比小幅下降12.51%。扣非净利润1,809.04万元，同比小幅下降8.61%。长华化学2025年第一季度净利润1,869.75万元，业绩同比下降15.15%。本期经营活动产生的现金流净额为-7,899.85万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司主要产品包括POP和软泡用PPG两项，其中POP占比68.49%，软泡用PPG占比24.35%。
1、POP
2024年POP营收20.89亿元，同比去年的17.19亿元增长了21.54%。同期，2024年POP毛利率为1.52%，同比去年的6.0%大幅下降了74.67%。
2、软泡用PPG
2024年软泡用PPG营收7.43亿元，同比去年的7.34亿元基本持平。同期，2024年软泡用PPG毛利率为8.55%，同比去年的9.36%小幅下降了8.65%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降15.15%
本期净利润为1,869.75万元，去年同期2,203.69万元，同比下降15.15%。
净利润同比下降的原因是：
虽然（1）其他收益本期为522.69万元，去年同期为45.16万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期收益33.86万元，去年同期损失168.93万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为1,486.20万元，去年同期为2,378.94万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降37.53%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.79亿元 | 6.62亿元 | -12.51% |
| 营业成本 | 5.44亿元 | 6.21亿元 | -12.48% |
| 销售费用 | 655.01万元 | 755.94万元 | -13.35% |
| 管理费用 | 826.00万元 | 694.55万元 | 18.93% |
| 财务费用 | -97.23万元 | -95.27万元 | -2.06% |
| 研发费用 | 576.13万元 | 234.99万元 | 145.17% |
| 所得税费用 | 230.38万元 | 316.61万元 | -27.24% |
2025年一季度主营业务利润为1,486.20万元，去年同期为2,378.94万元，同比大幅下降37.53%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为5.79亿元，同比小幅下降12.51%；（2）毛利率本期为6.07%，同比有所下降了0.03%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
长华化学2025年一季度非主营业务利润为613.93万元，去年同期为141.35万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,486.20万元 | 79.49% | 2,378.94万元 | -37.53% |
| 其他收益 | 522.69万元 | 27.96% | 45.16万元 | 1057.47% |
| 其他 | 91.25万元 | 4.88% | 98.42万元 | -7.29% |
| 净利润 | 1,869.75万元 | 100.00% | 2,203.69万元 | -15.15% |
行业分析
1、行业发展趋势
长华化学属于聚氨酯原料及制品制造业。 聚氨酯行业近三年受环保政策及下游需求推动，市场规模年复合增长率约8%，2025年预计突破2000亿元。未来趋势聚焦高性能材料研发，绿色化、轻量化应用领域扩展，尤其在汽车、建筑节能领域渗透率持续提升，市场空间有望达2500亿元。
2、市场地位及占有率
长华化学为国内聚氨酯细分领域头部企业，核心产品组合聚醚市占率约12%，居行业前三，2025年产能扩张至50万吨，供货规模超30亿元，客户覆盖主流汽车厂商及建材企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 长华化学（301518） | 聚氨酯组合聚醚及汽车内饰材料供应商 | 2025年汽车领域供货规模超30亿元，市占率12% |
| 万华化学（600309） | 全球MDI龙头，布局聚氨酯全产业链 | 2025年聚氨酯业务营收占比超60%，市占率全球第一 |
| 红宝丽（002165） | 硬泡组合聚醚及异丙醇胺生产商 | 2025年建筑保温材料市占率8%，供货规模超20亿元 |
| 隆华新材（301149） | 聚醚多元醇及聚合物多元醇制造商 | 2025年营收同比增25%，汽车座椅领域市占率9% |
| 一诺威（834261） | 聚氨酯材料及制品综合服务商 | 2025年弹性体材料营收占比超35%，供货规模达15亿元 |
1、经营分析总结
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