厦钨新能(688778)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
厦门厦钨新能源材料股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“福建省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为新能源电池材料的研发、生产和销售，主要产品为高电压钴酸锂、高电压三元材料、高功率三元材料、高镍三元材料、氢能材料等。
根据厦钨新能2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收29.77亿元，同比小幅下降9.77%。扣非净利润1.11亿元，同比小幅增长8.51%。厦钨新能2025年第一季度净利润1.15亿元，业绩同比小幅增长3.63%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为新能源电池材料行业，主要产品包括钴酸锂和三元材料(含磷酸铁锂及其他)两项，其中钴酸锂占比50.32%，三元材料(含磷酸铁锂及其他)占比45.89%。
1、钴酸锂
2022年-2024年钴酸锂营收呈大幅下降趋势，从2022年的143.43亿元，大幅下降到2024年的66.91亿元。2022年-2024年钴酸锂毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的6.69%，大幅增长到了2024年的10.95%。
2、三元材料(含磷酸铁锂及其他)
2022年-2024年三元材料(含磷酸铁锂及其他)营收呈大幅下降趋势，从2022年的136.55亿元，大幅下降到2024年的61.02亿元。2024年三元材料(含磷酸铁锂及其他)毛利率为7.88%，同比去年的6.86%小幅增长了14.87%。
2024年，该产品名称由“三元材料”变更为“三元材料(含磷酸铁锂及其他)”。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长3.63%
本期净利润为1.15亿元，去年同期1.11亿元，同比小幅增长3.63%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）投资收益本期为-1,052.54万元，去年同期为487.01万元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失3,144.12万元，去年同期损失2,131.50万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为1.27亿元，去年同期为9,059.99万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长40.36%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 29.77亿元 | 32.99亿元 | -9.77% |
| 营业成本 | 26.91亿元 | 30.48亿元 | -11.71% |
| 销售费用 | 812.88万元 | 755.06万元 | 7.66% |
| 管理费用 | 4,147.03万元 | 3,968.14万元 | 4.51% |
| 财务费用 | 178.89万元 | 1,776.17万元 | -89.93% |
| 研发费用 | 9,856.49万元 | 8,722.22万元 | 13.00% |
| 所得税费用 | 912.01万元 | 341.90万元 | 166.74% |
2025年一季度主营业务利润为1.27亿元，去年同期为9,059.99万元，同比大幅增长40.36%。
虽然营业总收入本期为29.77亿元，同比小幅下降9.77%，不过毛利率本期为9.59%，同比增长了1.99%，推动主营业务利润同比大幅增长。
全国排名
截止到2025年6月20日，厦钨新能近十二个月的滚动营收为133亿元，在正极材料行业中，厦钨新能的全国排名为7名，全球排名为11名。
正极材料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Umicore 优美科 | 1230 | -14.84 | -122.51 | -- |
| Sumitomo Metal Mining 住友金属矿山 | 790 | 8.16 | 8.17 | -61.14 |
| 中伟股份 | 402 | 26.07 | 15 | 16.03 |
| 厦门钨业 | 352 | 3.38 | 17 | 13.54 |
| 格林美 | 332 | 19.82 | 10 | 3.39 |
| 湖南裕能 | 226 | 47.32 | 5.94 | -20.56 |
| Posco Chemical 浦项化学 | 194 | 22.97 | -11.16 | -- |
| Ecopro | 164 | 27.64 | -10.82 | -- |
| 容百科技 | 151 | 13.72 | 2.96 | -31.26 |
| 贝特瑞 | 142 | 10.71 | 9.30 | -13.57 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 厦钨新能 | 133 | -5.12 | 4.94 | -3.82 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
厦钨新能属于锂离子电池正极材料行业，核心产品为钴酸锂和三元材料。 锂离子电池正极材料行业近三年受新能源汽车及储能需求驱动持续增长，但竞争加剧导致企业分化。2024年行业集中度提升，头部企业加速技术迭代，高镍、低钴/无钴材料成为主流方向，固态电池技术布局推动远期市场空间扩容，预计2025年全球市场规模超千亿美元。
2、市场地位及占有率
厦钨新能位列国内正极材料行业第二梯队，2024年钴酸锂市占率约35%保持全球第一，三元材料市占率约8%居国内第四，但受行业价格战影响，2024年前三季度营收同比下滑24.69%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 厦钨新能（688778） | 全球最大钴酸锂供应商，覆盖动力/3C/储能领域 | 2024年钴酸锂全球市占率35%，三元材料出货量国内前四 |
| 容百科技（688005） | 高镍三元龙头企业，布局钠电及固态电池材料 | 2025年高镍材料市占率超30%，韩国基地二期4万吨产能建设中 |
| 当升科技（300073） | 央企背景正极材料商，海外客户占比超70% | 2024年海外营收占比75%，超高镍产品供货SKI等国际客户 |
| 长远锂科（688779） | 中国五矿旗下企业，专注三元及磷酸铁锂材料 | 2025年三元材料产能规划20万吨，宁德时代核心供应商 |
| 振华新材（688707） | 单晶三元技术领先，聚焦动力电池领域 | 2024年单晶三元市占率18%，获比亚迪亿元级订单 |
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