鼎汉技术(300011)2025年一季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
北京鼎汉技术集团股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“广州市人民政府”。公司主营业务为轨道交通各类高端装备及信息化解决方案的研发、生产、销售、安装和维护。
根据鼎汉技术2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收2.85亿元，同比小幅增长3.55%。扣非净利润-1,585.75万元，较去年同期亏损增大。鼎汉技术2025年第一季度净利润-1,522.29万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-8,504.50万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为轨道交通，主要产品包括车辆电气装备和地面电气装备两项，其中车辆电气装备占比53.81%，地面电气装备占比28.85%。
1、车辆电气装备
2022年-2024年车辆电气装备营收呈大幅增长趋势，从2022年的6.16亿元，大幅增长到2024年的8.54亿元。2024年车辆电气装备毛利率为18.21%，同比去年的23.32%下降了21.91%。
2、地面电气装备
2024年地面电气装备营收4.58亿元，同比去年的5.22亿元小幅下降了12.26%。同期，2024年地面电气装备毛利率为40.67%，同比去年的35.29%增长了15.25%。
2017年，该产品名称由“地面设备”变更为“地面电气装备”。
3、智慧化解决方案
2024年智慧化解决方案营收2.65亿元，同比去年的2.63亿元基本持平。同期，2024年智慧化解决方案毛利率为36.44%，同比去年的43.82%下降了16.84%。
2021年，该产品名称由“信息化与安全检测”变更为“智慧化解决方案”。
净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比小幅增加3.55%，净利润由盈转亏
2025年一季度，鼎汉技术营业总收入为2.85亿元，去年同期为2.75亿元，同比小幅增长3.55%，净利润为-1,522.29万元，去年同期为460.45万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-32.74万元，去年同期为-375.94万元，亏损有所减小；
但是（1）其他收益本期为235.63万元，去年同期为882.09万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-140.88万元，去年同期为334.18万元，由盈转亏；（3）所得税费用本期支出85.24万元，去年同期收益326.48万元，同比大幅下降；（4）信用减值损失本期损失1,179.73万元，去年同期损失925.68万元，同比增长。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.85亿元 | 2.75亿元 | 3.55% |
| 营业成本 | 2.01亿元 | 1.82亿元 | 10.12% |
| 销售费用 | 2,612.93万元 | 2,631.48万元 | -0.71% |
| 管理费用 | 2,972.50万元 | 2,864.94万元 | 3.75% |
| 财务费用 | 937.25万元 | 1,554.12万元 | -39.69% |
| 研发费用 | 1,892.12万元 | 1,747.60万元 | 8.27% |
| 所得税费用 | 85.24万元 | -326.48万元 | 126.11% |
2025年一季度主营业务利润为-140.88万元，去年同期为334.18万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 29.50% | -4.20% | 财务费用 | 937.25万元 | -39.69% |
| 营业总收入 | 2.85亿元 | 3.55% |
3、非主营业务利润亏损增大
鼎汉技术2025年一季度非主营业务利润为-1,296.18万元，去年同期为-200.21万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -140.88万元 | 9.25% | 334.18万元 | -142.16% |
| 资产减值损失 | -163.88万元 | 10.77% | -50.29万元 | -225.87% |
| 营业外支出 | 235.07万元 | -15.44% | 6.75万元 | 3381.50% |
| 其他收益 | 235.63万元 | -15.48% | 882.09万元 | -73.29% |
| 信用减值损失 | -1,179.73万元 | 77.50% | -925.68万元 | -27.45% |
| 其他 | 46.88万元 | -3.08% | -81.91万元 | 157.23% |
| 净利润 | -1,522.29万元 | 100.00% | 460.45万元 | -430.61% |
行业分析
1、行业发展趋势
轨道交通高端装备研发与制造行业 轨道交通装备行业近三年受益于新基建政策及城市群发展，市场规模稳步提升，2024年国内轨交装备市场规模预计突破4500亿元，年复合增长率约8.5%。未来智慧化、绿色化、国际化成为核心趋势，车辆智能化改造、新能源供电系统需求激增，海外“一带一路”沿线国家市场拓展加速，2025年全球市场空间有望突破1.2万亿元
2、市场地位及占有率
鼎汉技术在国内轨道交通车辆电源系统领域市占率约12%-15%，稳居细分市场前三，其中车载空调系统及辅助电源系统在城轨市场占有率超18%，地面信号电源系统在高铁干线项目覆盖率超30%，2024年新签订单规模同比提升24%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 鼎汉技术（300011） | 轨道交通车辆及地面设备综合方案提供商，核心产品包括车载空调、辅助电源及信号电源系统 | 2024年车载空调系统市占率18.3%，高铁地面电源系统覆盖率32% |
| 交控科技（688015） | 列车控制系统与智能化解决方案供应商，覆盖全自动无人驾驶系统及信号集成 | 2024年城轨信号系统新签合同额占比国内28% |
| 中国通号（688009） | 轨道交通控制技术全产业链企业，涵盖通信信号、电力电气化及工程总承包 | 2024年高铁信号系统市场份额超60% |
| 众合科技（000925） | 轨道交通信号系统及智能化装备制造商，重点布局智慧车站及节能环保设备 | 2024年城轨信号系统市占率15.6% |
| 辉煌科技（002296） | 铁路通信信号及电力监控系统供应商，专注铁路干线及城际铁路领域 | 2024年铁路防灾安全系统市占率9.8% |
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