美丽生态(000010)2025年一季报深度解读：高负债但资产负债率有所下降，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
深圳美丽生态股份有限公司于1995年上市。公司主营业务为工程施工、园林绿化及环境综合整治。公司的主要产品有市政工程、公路工程、房屋建筑工程施工。
根据美丽生态2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收9,349.60万元，同比大幅增长76.20%。扣非净利润-524.89万元，较去年同期亏损有所减小。美丽生态2025年第一季度净利润-413.78万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-7,529.16万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
2024年公司的主要业务为工程项目，占比高达70.2%。
2024年工程项目营收5.91亿元，同比去年的2.94亿元大幅增长了101.37%。同期，2024年工程项目毛利率为15.08%，同比去年的10.33%大幅增长了45.98%。
2020年，该产品名称由“园林市政工程建设”变更为“工程项目”。
本期净利润为-413.78万元，去年同期-3,271.32万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）主营业务利润本期为-630.05万元，去年同期为-2,415.20万元，亏损有所减小；（2）信用减值损失本期收益596.01万元，去年同期损失444.11万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
9,349.60万元 |
5,306.15万元 |
76.20% |
| 营业成本 |
7,655.50万元 |
4,679.37万元 |
63.60% |
| 销售费用 |
|
|
- |
| 管理费用 |
790.04万元 |
900.99万元 |
-12.31% |
| 财务费用 |
1,513.73万元 |
2,138.39万元 |
-29.21% |
| 研发费用 |
|
|
- |
| 所得税费用 |
165.27万元 |
3.31万元 |
4893.49% |
2025年一季度主营业务利润为-630.05万元，去年同期为-2,415.20万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为9,349.60万元，同比大幅增长76.20%；（2）毛利率本期为18.12%，同比大幅增长了6.31%。
美丽生态2025年一季度非主营业务利润为381.55万元，去年同期为-852.81万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-630.05万元 |
152.27% |
-2,415.20万元 |
73.91% |
| 营业外支出 |
183.05万元 |
-44.24% |
180.41万元 |
1.46% |
| 信用减值损失 |
596.01万元 |
-144.04% |
-444.11万元 |
234.20% |
| 其他 |
-31.41万元 |
7.59% |
-228.28万元 |
86.24% |
| 净利润 |
-413.78万元 |
100.00% |
-3,271.32万元 |
87.35% |
2025年一季度，美丽生态净现金流为-8,139.81万元，去年同期为-1,574.53万元，较去年同期大幅下降4.17倍。
2025年一季度，企业资产负债率为87.92%，去年同期为93.05%，负债率很高但较去年下降了5.13%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为24.70亿元，同比小幅下降14.77%，另外总资产本期为28.09亿元，同比小幅下降9.79%。
有息负债从2019年一季度到2025年一季度近7年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
美丽生态本期支付利息的现金为，有息负债的利率为0.00%，而去年同期为11.45%，同比大幅下降。
近五期偿债能力指标汇总
|
2025年一季报 |
2024年年报 |
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
| 流动比率 |
0.89 |
0.79 |
1.03 |
1.01 |
1.07 |
| 速动比率 |
0.84 |
0.76 |
0.99 |
0.96 |
1.00 |
| 现金比率(%) |
- |
- |
0.01 |
0.03 |
0.01 |
| 资产负债率(%) |
87.92 |
93.05 |
75.20 |
79.52 |
76.83 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
- |
1.57 |
11.15 |
18.18 |
25.33 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
-0.48 |
-0.09 |
0.03 |
1.21 |
-4.92 |
| 货币资金/短期债务 |
0.05 |
0.07 |
0.13 |
1.55 |
3.47 |
经营活动现金流净额/短期债务为-0.48，去年同期为-0.09，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
另外货币资金/短期债务本期为0.05，去年同期为0.07，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
截止到2025年6月20日，美丽生态近十二个月的滚动营收为8.42亿元，在园林生态行业中，美丽生态的全国排名为10名，全球排名为12名。
园林生态营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| BrightView |
199 |
2.71 |
4.77 |
12.77 |
| 棕榈股份 |
31 |
-8.84 |
-15.79 |
-- |
| 蒙草生态 |
21 |
-9.67 |
0.35 |
-51.45 |
| 国晟科技 |
21 |
127.94 |
-1.06 |
-- |
| 普邦股份 |
20 |
-10.74 |
-4.70 |
-- |
| 美晨科技 |
18 |
-5.01 |
-5.68 |
-- |
| 中庆股份 |
17 |
24.80 |
0.40 |
11.90 |
| 节能铁汉 |
10 |
-26.76 |
-25.96 |
-- |
| 金埔园林 |
9.06 |
-1.86 |
0.23 |
-34.86 |
| 东方园林 |
8.77 |
-56.27 |
-36.03 |
-- |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 美丽生态 |
8.42 |
-21.74 |
0.18 |
-9.10 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
美丽生态属于生态保护和环境治理行业，聚焦于生态修复、景观建设及环境综合治理领域。生态环保行业近三年在国家“双碳”目标和生态文明建设推动下持续增长，2023年市场规模超2.5万亿元，年复合增长率约8%。未来，政策驱动下的生态修复、水环境治理及绿色基建需求将加速释放，预计到2035年行业规模突破5万亿元，智慧化、系统化治理技术成为竞争核心。
美丽生态在国内生态修复领域具备区域影响力，尤其在西南地区市政园林工程中占据一定份额，但整体市占率不足2%，尚未进入行业头部梯队，竞争集中于中小型项目。
