大千生态(603955)2025年一季报深度解读：信用减值损失由收益变为损失导致净利润同比大幅下降
大千生态环境集团股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“张源”。公司主营业务为生态景观规划设计、工程建设、项目运营，苗木种植及销售等生态园林业务，同时布局与主营业务有较强协同效应的生态修复、文旅运营等新兴业务。主要产品及服务有生态建设、设计服务、苗木销售、文旅运营。
根据大千生态2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收2,216.54万元，同比小幅下降11.46%。扣非净利润218.84万元，同比大幅下降75.55%。大千生态2025年第一季度净利润629.78万元，业绩同比大幅下降48.72%。
营业收入情况
2024年公司的核心业务有两块，一块是生态建设，一块是文旅运营。
1、生态建设
2020年-2024年生态建设营收呈大幅下降趋势，从2020年的9.01亿元，大幅下降到2024年的5,991.97万元。2024年生态建设毛利率为17.78%，同比去年的-18.91%大幅增长了194.02%。
2019年，该产品名称由“工程施工”变更为“生态建设”。
2、文旅运营
2020年-2024年文旅运营营收呈大幅增长趋势，从2020年的2,314.44万元，大幅增长到2024年的4,995.87万元。2024年文旅运营毛利率为50.64%，同比去年的43.24%增长了17.11%。
信用减值损失由收益变为损失导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低11.46%，净利润同比大幅降低48.72%
2025年一季度，大千生态营业总收入为2,216.54万元，去年同期为2,503.53万元，同比小幅下降11.46%，净利润为629.78万元，去年同期为1,228.20万元，同比大幅下降48.72%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为1,003.54万元，去年同期为777.50万元，同比增长；
但是信用减值损失本期损失377.62万元，去年同期收益549.66万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比增长29.07%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2,216.54万元 | 2,503.53万元 | -11.46% |
| 营业成本 | 1,165.78万元 | 1,632.41万元 | -28.59% |
| 销售费用 | 100.66万元 | 85.60万元 | 17.60% |
| 管理费用 | 1,206.57万元 | 1,310.47万元 | -7.93% |
| 财务费用 | -1,342.15万元 | -1,410.69万元 | 4.86% |
| 研发费用 | 27.35万元 | 70.67万元 | -61.30% |
| 所得税费用 | 403.53万元 | 435.70万元 | -7.38% |
2025年一季度主营业务利润为1,003.54万元，去年同期为777.50万元，同比增长29.07%。
虽然营业总收入本期为2,216.54万元，同比小幅下降11.46%，不过（1）管理费用本期为1,206.57万元，同比小幅下降7.93%；（2）毛利率本期为47.41%，同比大幅增长了12.61%，推动主营业务利润同比增长。
3、净现金流同比大幅下降7.71倍
2025年一季度，大千生态净现金流为-1.21亿元，去年同期为-1,390.42万元，较去年同期大幅下降7.71倍。
行业分析
1、行业发展趋势
大千生态属于生态园林与景观建设行业，专注于生态环境工程设计与施工、文旅项目开发及生态修复。 生态园林行业近三年受环保政策驱动加速整合，2022年市场规模约3600亿元，年复合增长率6.8%。未来，随着“双碳”目标深化及城市更新需求上升，生态修复与智慧园林技术应用将成核心增长点，预计2025年市场规模突破4500亿元，市政工程与文旅融合项目占比持续提升。
2、市场地位及占有率
大千生态为区域性生态园林龙头企业，以长三角为核心布局全国，2024年在市政园林工程领域市场份额约2.3%，文旅项目营收占比超40%，但行业集中度低，头部企业市占率均不足5%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 大千生态（603955） | 聚焦生态景观设计与施工，拓展文旅运营 | 2025年一季度新签生态修复合同额4.2亿元 |
| 东方园林（002310） | 全国性生态工程综合服务商，涉足水环境治理 | 2024年市政园林业务营收占比58% |
| 棕榈股份（002431） | 生态城镇建设运营商，布局乡村振兴项目 | 2025年智慧园林技术研发投入占比7.5% |
| 美晨生态（300237） | 汽车零部件与生态园林双主业协同发展 | 生态板块2024年营收同比增长12% |
| 文科园林（002775） | 以地产园林为基础转型生态环保领域 | 2024年生态修复项目中标率提升至19% |
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