ST岭南(002717)2025年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，所得税费用由收益变为支出推动净利润同比亏损减小
岭南生态文旅股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“中山火炬高技术产业开发区管理委员会”。公司主营业务为园林工程施工、景观规划设计、绿化养护和苗木产销、水利水电工程。公司主要服务为为生态园林、文化旅游。
根据ST岭南2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收6,759.91万元，同比大幅下降77.85%。扣非净利润-5,987.34万元，较去年同期亏损有所减小。ST岭南2025年第一季度净利润-6,940.58万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为3,261.83万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
2024年公司主要从事生态环境建设与修复业务、水务水环境治理业务、文化旅游业务。
2018年-2024年生态环境建设与修复业务营收呈大幅下降趋势，从2018年的42.99亿元，大幅下降到2024年的4.54亿元。2024年生态环境建设与修复业务毛利率为-16.62%，同比去年的2.57%大幅下降了近7倍。
2018年，该产品名称由“生态环境修复业务”变更为“生态环境建设与修复业务”。
2020年-2024年水务水环境治理业务营收呈大幅下降趋势，从2020年的37.99亿元，大幅下降到2024年的3.65亿元。2022年-2024年水务水环境治理业务毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的-3.63%，大幅增长到了2024年的13.46%。
1、营业总收入同比大幅降低77.85%，净利润亏损有所减小
2025年一季度，ST岭南营业总收入为6,759.91万元，去年同期为3.05亿元，同比大幅下降77.85%，净利润为-6,940.58万元，去年同期为-9,241.75万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然信用减值损失本期损失1,082.93万元，去年同期收益81.55万元，同比大幅下降；
但是（1）所得税费用本期收益2,417.22万元，去年同期支出218.25万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-1.01亿元，去年同期为-1.11亿元，亏损有所减小；（3）投资收益本期为1,319.85万元，去年同期为405.41万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
6,759.91万元 |
3.05亿元 |
-77.85% |
| 营业成本 |
6,772.46万元 |
2.89亿元 |
-76.56% |
| 销售费用 |
208.18万元 |
563.72万元 |
-63.07% |
| 管理费用 |
4,511.61万元 |
5,011.31万元 |
-9.97% |
| 财务费用 |
4,895.44万元 |
5,921.88万元 |
-17.33% |
| 研发费用 |
381.97万元 |
1,163.65万元 |
-67.18% |
| 所得税费用 |
-2,417.22万元 |
218.25万元 |
-1207.52% |
2025年一季度主营业务利润为-1.01亿元，去年同期为-1.11亿元，较去年同期亏损有所减小。
2025年一季度，企业资产负债率为91.69%，去年同期为85.38%，负债率很高且增加了6.31%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从71.52%增长至91.69%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为138.81亿元，同比小幅下降8.12%
近五期偿债能力指标汇总
|
2025年一季报 |
2024年年报 |
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
| 流动比率 |
0.70 |
0.77 |
0.91 |
1.06 |
1.05 |
| 速动比率 |
0.67 |
0.74 |
0.88 |
1.04 |
1.02 |
| 现金比率(%) |
0.01 |
0.02 |
0.06 |
0.10 |
0.14 |
| 资产负债率(%) |
91.69 |
85.38 |
78.50 |
71.52 |
72.76 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
18.94 |
3.76 |
4.18 |
6.15 |
14.59 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.01 |
-0.08 |
-0.09 |
-0.02 |
-0.24 |
| 货币资金/短期债务 |
0.05 |
0.06 |
0.23 |
0.42 |
0.47 |
流动比率为0.70，去年同期为0.77，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外现金比率为0.01，去年同期为0.02，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为0.01，去年同期为-0.08，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
截止到2025年6月20日，ST岭南近十二个月的滚动营收为8.62亿元，在园林生态行业中，ST岭南的全国排名为9名，全球排名为11名。
园林生态营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| BrightView |
199 |
2.71 |
4.77 |
12.77 |
| 棕榈股份 |
31 |
-8.84 |
-15.79 |
-- |
| 蒙草生态 |
21 |
-9.67 |
0.35 |
-51.45 |
| 国晟科技 |
21 |
127.94 |
-1.06 |
-- |
| 普邦股份 |
20 |
-10.74 |
-4.70 |
-- |
| 美晨科技 |
18 |
-5.01 |
-5.68 |
-- |
| 中庆股份 |
17 |
24.80 |
0.40 |
11.90 |
| 节能铁汉 |
10 |
-26.76 |
-25.96 |
-- |
| 金埔园林 |
9.06 |
-1.86 |
0.23 |
-34.86 |
| 东方园林 |
8.77 |
-56.27 |
-36.03 |
-- |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| ST岭南 |
8.62 |
-43.58 |
-9.84 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
岭南股份属于生态环境建设与文化旅游综合服务行业。 生态环境与文旅行业近三年受政策支持和消费升级驱动，生态修复及水务治理需求稳步增长，2025年市场规模预计突破3.5万亿元。未来行业将加速数字化融合，智慧文旅、生态科技应用成为核心增长点，文旅项目趋向沉浸式体验和IP衍生开发，水务工程向智能化运维升级，市场空间持续扩容。
岭南股份在生态环境建设领域具备全产业链服务能力，持有水利水电、市政工程等多项一级资质，文旅板块通过恒润集团布局数字科技，但行业集中度较低，公司整体市占率约1.2%-1.5%，处于区域龙头梯队。
