万控智造(603070)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
万控智造股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“木晓东”。公司主要从事配电开关控制设备的研发、生产与销售。主要产品为电气机柜、环网柜设备、IE/IT机柜等。
根据万控智造2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收4.06亿元，同比小幅下降6.53%。扣非净利润885.39万元，同比大幅增长48.94%。万控智造2025年第一季度净利润923.50万元，业绩同比大幅增长52.52%。
营业收入情况
1、电气机柜
2024年电气机柜营收14.15亿元，同比去年的17.15亿元下降了17.48%。2022年-2024年电气机柜毛利率呈下降趋势，从2022年的27.17%，下降到了2024年的21.68%。
2、气体绝缘开关设备
2021年-2024年气体绝缘开关设备营收呈大幅增长趋势，从2021年的1.81亿元，大幅增长到2024年的4.70亿元。2024年气体绝缘开关设备毛利率为25.04%，同比去年的22.76%小幅增长了10.02%。
2024年，该产品名称由“环网柜设备”变更为“气体绝缘开关设备”。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比小幅降低6.53%，净利润同比大幅增加52.52%
2025年一季度，万控智造营业总收入为4.06亿元，去年同期为4.34亿元，同比小幅下降6.53%，净利润为923.50万元，去年同期为605.49万元，同比大幅增长52.52%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失705.72万元，去年同期损失355.68万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为1,413.06万元，去年同期为446.63万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长2.16倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.06亿元 | 4.34亿元 | -6.53% |
| 营业成本 | 3.20亿元 | 3.45亿元 | -7.32% |
| 销售费用 | 2,137.03万元 | 2,754.89万元 | -22.43% |
| 管理费用 | 3,805.29万元 | 4,573.93万元 | -16.81% |
| 财务费用 | -240.61万元 | -686.14万元 | 64.93% |
| 研发费用 | 1,069.59万元 | 1,432.52万元 | -25.34% |
| 所得税费用 | 215.58万元 | 154.31万元 | 39.70% |
2025年一季度主营业务利润为1,413.06万元，去年同期为446.63万元，同比大幅增长2.16倍。
虽然营业总收入本期为4.06亿元，同比小幅下降6.53%，不过（1）管理费用本期为3,805.29万元，同比下降16.81%；（2）毛利率本期为21.10%，同比小幅增长了0.68%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润由盈转亏
万控智造2025年一季度非主营业务利润为-273.98万元，去年同期为313.17万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,413.06万元 | 153.01% | 446.63万元 | 216.39% |
| 营业外支出 | 160.59万元 | 17.39% | 3.63万元 | 4326.10% |
| 其他收益 | 546.57万元 | 59.19% | 654.69万元 | -16.52% |
| 信用减值损失 | -705.72万元 | -76.42% | -355.68万元 | -98.42% |
| 其他 | 45.75万元 | 4.95% | 17.79万元 | 157.21% |
| 净利润 | 923.50万元 | 100.00% | 605.49万元 | 52.52% |
行业分析
1、行业发展趋势
万控智造属于电气机械及器材制造业中的智能配电设备细分行业，核心产品为数据中心智能机柜及高低压电气成套设备。 智能配电设备行业近三年受新基建和数据中心建设驱动，年均复合增长率超15%，2024年市场规模突破800亿元。未来随AI算力中心扩张及“双碳”政策深化，行业将加速向智能化、模块化转型，预计2025-2030年市场空间将达1200亿元，节能改造与数字化运维成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
万控智造在智能配电柜领域占据龙头地位，2024年国内市占率约25%-30%，其中数据中心机柜细分市场份额超40%，为阿里、腾讯等头部互联网企业核心供应商。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 万控智造（603070） | 智能配电设备制造商，专注数据中心机柜 | 2025年数据中心机柜供货规模突破15亿元，阿里、腾讯项目占比超60% |
| 良信股份（002706） | 低压电器及智能配电解决方案提供商 | 2024年智能配电业务营收占比32%，华为数据中心项目中标金额达3.8亿元 |
| 泰永长征（002927） | 中低压智能配电设备制造商 | 2024年轨道交通领域配电设备市占率18%，西南区域营收贡献超45% |
| 白云电器（603861） | 高低压成套设备及数字化配电系统供应商 | 2024年与国家电网合作项目金额达9.3亿元，新能源配电业务增速超50% |
| 北京科锐（002350） | 电网智能化设备及配电系统集成服务商 | 2024年配网自动化设备市占率12%，华北区域营收占比达38% |
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