三生国健(688336)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
三生国健药业(上海)股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“LOUJING”。公司的主营业务为抗体药物的研发、生产和销售。其主要产品为益赛普、健尼哌、赛普汀。
根据三生国健2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3.11亿元，同比增长16.57%。扣非净利润9,340.86万元，同比小幅增长8.92%。三生国健2025年第一季度净利润1.00亿元，业绩同比小幅增长12.79%。
营业收入情况
2024年公司主要从事医药制造、CDMO业务、授权许可。
1、医药制造
2022年-2024年医药制造营收呈大幅增长趋势，从2022年的7.18亿元，大幅增长到2024年的9.91亿元。2022年-2024年医药制造毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的77.39%，小幅增长到了2024年的80.05%。
2023年，该产品名称由“生物药品”变更为“医药制造”。
2、CDMO业务
2024年CDMO业务营收1.22亿元，同比去年的6,397.91万元大幅增长了90.17%。2022年-2024年CDMO业务毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的63.33%，大幅下降到了2024年的18.71%。
主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长12.79%
本期净利润为1.00亿元，去年同期8,876.12万元，同比小幅增长12.79%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然投资收益本期为-663.34万元，去年同期为-343.88万元，亏损增大；
但是（1）主营业务利润本期为1.06亿元，去年同期为9,726.96万元，同比小幅增长；（2）公允价值变动收益本期为915.40万元，去年同期为540.80万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长8.56%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.11亿元 | 2.67亿元 | 16.57% |
| 营业成本 | 7,502.01万元 | 6,118.02万元 | 22.62% |
| 销售费用 | 4,682.59万元 | 5,138.54万元 | -8.87% |
| 管理费用 | 1,913.23万元 | 1,691.85万元 | 13.09% |
| 财务费用 | -1,524.06万元 | -1,516.51万元 | -0.50% |
| 研发费用 | 7,752.60万元 | 5,316.23万元 | 45.83% |
| 所得税费用 | 996.77万元 | 1,110.52万元 | -10.24% |
2025年一季度主营业务利润为1.06亿元，去年同期为9,726.96万元，同比小幅增长8.56%。
主营业务利润同比小幅增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.11亿元 | 16.57% | 研发费用 | 7,752.60万元 | 45.83% |
| 毛利率 | 75.89% | -1.19% |
全国排名
截止到2025年6月20日，三生国健近十二个月的滚动营收为12亿元，在生物制药行业中，三生国健的全国排名为4名，全球排名为23名。
生物制药营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| UCB 优时比 | 509 | 2.12 | 88 | 0.19 |
| Incyte 因塞特 | 305 | 12.41 | 2.34 | -67.48 |
| Jazz Pharmaceuticals 爵士制药 | 293 | 9.56 | 40 | -- |
| Kyowa Kirin 协和麒麟 | 246 | 12.05 | 30 | 4.58 |
| Genmab | 239 | 36.40 | 87 | 37.64 |
| United Therapeutics 联合治疗 | 207 | 19.52 | 86 | 35.93 |
| BioMarin Pharmaceutical 拜玛林制药 | 205 | 15.62 | 31 | -- |
| Swedish Orphan Biovitrum | 197 | 18.78 | 29 | 13.19 |
| Celltrion 赛尔群 | 187 | 23.00 | 22 | -9.75 |
| Neurocrine Biosciences 神经分泌生物科学 | 169 | 27.61 | 25 | 56.17 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 三生国健 | 12 | 8.72 | 7.05 | 239.17 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
三生国健属于生物制药行业中的抗体药物细分领域，专注于创新型治疗性抗体药物的研发与商业化。 中国抗体药物行业近三年呈现高速发展态势，2023年市场规模突破300亿元，年复合增长率达15%。政策驱动下，创新药审评效率提升，抗体药物研发管线数量增长超40%。未来五年，行业将聚焦自身免疫病、肿瘤等领域的靶向治疗，预计2030年市场规模超800亿元，本土企业通过技术迭代和国际化合作加速抢占市场份额。
2、市场地位及占有率
三生国健在国内抗体药物领域处于领先地位，核心产品益赛普在TNF-α抑制剂细分市场占有率约18%（2024年末数据），IL-17A单抗（608）上市后有望在银屑病治疗领域占据20%份额。其自免领域管线数量位列国内前三，商业化能力覆盖80%三甲医院。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 三生国健（688336） | 专注于自身免疫病及肿瘤抗体药物研发，拥有益赛普、赛普汀等核心产品 | 2024年IL-17A单抗（608）在银屑病治疗领域临床III期达主要终点，预计市占率突破20% |
| 百奥泰（688177） | 聚焦肿瘤、自身免疫疾病抗体及生物类似药开发，核心产品包括格乐立（阿达木单抗） | 2024年阿达木单抗市场份额达12%，在强直性脊柱炎适应症中排名第三 |
| 信达生物（01801） | 全产业链生物制药企业，PD-1抑制剂达伯舒为核心产品 | 2024年PD-1抑制剂在非小细胞肺癌一线治疗市占率超25% |
| 君实生物（688180） | 以肿瘤免疫治疗药物研发为主，特瑞普利单抗为国内首个获批PD-1单抗 | 2024年特瑞普利单抗在鼻咽癌治疗领域市占率维持35% |
| 复宏汉霖（02696） | 专注于生物类似药及创新抗体药物，汉曲优（曲妥珠单抗）为主要产品 | 2024年曲妥珠单抗生物类似药市场份额提升至15% |
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