怡达股份(300721)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润由盈转亏
江苏怡达化学股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“刘准”。公司主营业务为醇醚及醇醚酯类有机化工产品的技术研发、生产及销售，环氧丙烷和双氧水产品销售。公司的主要产品有丙二醇醚及其酯类产品、乙二醇醚及其酯类产品、制动液、环氧丙烷、双氧水。
根据怡达股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3.32亿元，同比下降17.18%。扣非净利润-3,632.98万元，由盈转亏。怡达股份2025年第一季度净利润-4,298.00万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为化工行业，主要产品包括醇醚系列产品和醇醚酯系列产品两项，其中醇醚系列产品占比55.46%，醇醚酯系列产品占比26.31%。
1、醇醚系列产品
2024年醇醚系列产品营收9.80亿元，同比去年的7.57亿元增长了29.47%。同期，2024年醇醚系列产品毛利率为13.6%，同比去年的12.75%小幅增长了6.67%。
2、醇醚酯系列产品
2024年醇醚酯系列产品营收4.65亿元，同比去年的4.82亿元小幅下降了3.4%。2022年-2024年醇醚酯系列产品毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的7.12%，大幅增长到了2024年的12.06%。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比降低17.18%，净利润由盈转亏
2025年一季度，怡达股份营业总收入为3.32亿元，去年同期为4.01亿元，同比下降17.18%，净利润为-4,298.00万元，去年同期为87.85万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期收益1,312.95万元，去年同期支出76.31万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-5,129.38万元，去年同期为-131.11万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.32亿元 | 4.01亿元 | -17.18% |
| 营业成本 | 3.44亿元 | 3.41亿元 | 0.89% |
| 销售费用 | 893.19万元 | 1,013.27万元 | -11.85% |
| 管理费用 | 1,276.17万元 | 3,364.73万元 | -62.07% |
| 财务费用 | 1,083.65万元 | 1,094.28万元 | -0.97% |
| 研发费用 | 452.64万元 | 418.68万元 | 8.11% |
| 所得税费用 | -1,312.95万元 | 76.31万元 | -1820.45% |
2025年一季度主营业务利润为-5,129.38万元，去年同期为-131.11万元，较去年同期亏损增大。
虽然管理费用本期为1,276.17万元，同比大幅下降62.07%，不过营业总收入本期为3.32亿元，同比下降17.18%，导致主营业务利润亏损增大。
行业分析
1、行业发展趋势
怡达股份属于化学原料和化学制品制造业，主营业务为环氧丙烷及其衍生产品的研发、生产和销售。 环氧丙烷行业近三年受下游聚醚多元醇、可降解材料等需求拉动，市场规模稳步增长，2023年全球产能约1400万吨，国内占比超40%。未来行业将加速向绿色工艺（如HPPO法）转型，政策驱动下低效产能逐步出清，预计2025年国内市场规模将突破600亿元，年复合增长率约8%，高纯度环氧丙烷在新能源电池电解液等新兴领域应用拓展将成关键增长点。
2、市场地位及占有率
怡达股份在国内环氧丙烷细分领域处于第二梯队，核心产品工业级环氧丙烷市占率约5%-7%，其自主研发的环氧丙烷催化剂技术具备成本优势，2024年供货规模达12万吨/年，位居行业前五。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 怡达股份（300721） | 国内环氧丙烷及衍生品专业生产商 | 2024年供货规模12万吨，工业级产品市占率约6%，催化剂技术降本15% |
| 红宝丽（002165） | 聚氨酯硬泡组合聚醚及环氧丙烷一体化龙头 | 2025年规划环氧丙烷产能30万吨，硬泡组合聚醚市占率连续十年稳居国内第一 |
| 滨化股份（601678） | 氯碱与环氧丙烷双主业化工企业 | 2024年末PO产能达30万吨，循环经济工艺成本低于行业均值20% |
| 万华化学（600309） | 全球MDI龙头，延伸环氧丙烷产业链 | 2025年HPPO法PO产能扩至50万吨，新能源材料领域营收占比提升至18% |
| 齐翔腾达（002408） | C4产业链综合服务商，布局PO衍生物 | 2024年顺酐法PO产能20万吨，甲乙酮配套优势显著，原料自给率超90% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润亏损4,298.00万元，同比去年由盈转亏。
由于营收的下降，2025年一季度主营利润亏损5,129.38万元，较去年同期亏损大幅加剧。
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