*ST仁东(002647)2025年一季报深度解读：高负债但资产负债率有所下降，投资收益推动净利润扭亏为盈
仁东控股股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“霍东”。公司（证券代码：002647）公司股票为全国首只金融科技指数-香蜜湖金融科技指数（代码：399699）样本股。按照中国证监会最新发布的行业分类，公司属其他金融类上市公司（行业代码J69）。
根据*ST仁东2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收2.02亿元，同比大幅下降45.86%。扣非净利润4.85亿元，扭亏为盈。*ST仁东2025年第一季度净利润4.86亿元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2024年公司主要从事服务业、租赁业、金融业，其中第三方支付为第一大收入来源，占比92.42%。
1、第三方支付
2024年第三方支付营收10.71亿元，同比去年的17.19亿元大幅下降了37.67%。同期，2024年第三方支付毛利率为21.85%，同比去年的14.99%大幅增长了45.76%。
2017年，该产品名称由“互联网支付业务、银行卡收单业务”，整合为“第三方支付”。
投资收益推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比大幅降低45.86%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，*ST仁东营业总收入为2.02亿元，去年同期为3.73亿元，同比大幅下降45.86%，净利润为4.86亿元，去年同期为-2,780.83万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是投资收益本期为5.07亿元，去年同期为0.00元。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.02亿元 | 3.73亿元 | -45.86% |
| 营业成本 | 1.42亿元 | 2.98亿元 | -52.35% |
| 销售费用 | 853.93万元 | 1,102.02万元 | -22.51% |
| 管理费用 | 5,319.24万元 | 3,343.71万元 | 59.08% |
| 财务费用 | -59.34万元 | 4,027.80万元 | -101.47% |
| 研发费用 | 1,038.14万元 | 1,195.27万元 | -13.15% |
| 所得税费用 | 492.47万元 | 626.04万元 | -21.34% |
2025年一季度主营业务利润为-1,283.43万元，去年同期为-2,195.53万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为2.02亿元，同比大幅下降45.86%，不过毛利率本期为29.65%，同比大幅增长了9.57%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅增长
*ST仁东2025年一季度非主营业务利润为5.04亿元，去年同期为40.75万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,283.43万元 | -2.64% | -2,195.53万元 | 41.54% |
| 投资收益 | 5.07亿元 | 104.27% | - | |
| 其他 | -296.39万元 | -0.61% | 292.96万元 | -201.17% |
| 净利润 | 4.86亿元 | 100.00% | -2,780.83万元 | 1847.85% |
4、净现金流由负转正
2025年一季度，*ST仁东净现金流为2.15亿元，去年同期为-1,341.32万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为2.10亿元，同比大幅下降52.05%；（2）支付其他与筹资活动有关的现金本期为1.72亿元，同比大幅增长30.51倍。
但是（1）吸收投资所收到的现金本期为3.92亿元，同比增长3.92亿元；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为1.39亿元，同比大幅下降58.41%。
高负债但资产负债率有所下降
2025年一季度，企业资产负债率为81.33%，去年同期为98.08%，负债率很高但较去年下降了16.75%。
资产负债率同比下降主要是总资产本期为50.05亿元，同比小幅增长9.97%，另外总负债本期为40.70亿元，同比小幅下降8.81%。
本期有息负债为677.47万元，占总负债为0.00%，去年同期为19.00%，同比降低了19.00%，有息负债同比大幅下降。
1、有息负债近6年呈现下降趋势
有息负债从2020年一季度到2025年一季度近6年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
有息负债的利率从2023年到2025年呈现下降趋势。
近5年一季度有息负债利率
| 年份 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 1.87 | 4.25 | 5.15 | 4.61 | 3.86 |
2、偿债能力：EBITDA利息保障倍数同比大幅增长99564.29%
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.15 | 0.71 | 0.67 | 0.61 | 0.68 |
| 速动比率 | 1.15 | 0.71 | 0.67 | 0.61 | 0.68 |
| 现金比率(%) | 1.08 | 0.66 | 0.60 | 0.53 | 0.57 |
| 资产负债率(%) | 81.33 | 98.08 | 95.04 | 89.31 | 85.19 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 976.71 | 6.46 | 0.36 | 0.32 | 0.98 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 1.06 | 0.03 | 0.07 | 0.06 | 0.06 |
| 货币资金/短期债务 | 530.06 | 3.39 | 2.73 | 1.86 | 1.70 |
EBITDA利息保障倍数为976.71，去年同期为0.98，同比大幅增长99564.29%；
全国排名
截止到2025年6月20日，*ST仁东近十二个月的滚动营收为12亿元，在支付服务行业中，*ST仁东的全国排名为4名，全球排名为28名。
支付服务营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Visa 维萨 | 2583 | 14.23 | 1419 | 17.05 |
| PayPal | 2286 | 7.82 | 298 | -0.18 |
| Mastercard 万事达卡 | 2025 | 14.26 | 926 | 14.01 |
| Global Payments 环汇 | 727 | 5.84 | 113 | 17.60 |
| Worldline | 383 | 7.88 | -24.55 | -- |
| Kaspi.kz | 351 | 41.97 | 146 | 34.75 |
| Western Union 西联汇款 | 303 | -6.02 | 67 | 5.05 |
| Euronet Worldwide 嘉银通 | 287 | 10.03 | 22 | 62.95 |
| Corpay | 286 | 11.94 | 72 | 6.14 |
| PagSeguro Digital | 246 | 21.65 | 28 | 21.98 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| *ST仁东 | 12 | -12.47 | -8.33 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
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