扬帆新材(300637)2025年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
浙江扬帆新材料股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“樊彬”。公司主要从事光引发剂产品及巯基化合物及衍生产品等精细化工新材料的研发、生产和销售。主要产品为光引发剂907、巯基化合物系列产品等，是全球光引发剂及巯基化合物主要生产供应商之一。
根据扬帆新材2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收2.32亿元，同比大幅增长74.60%。扣非净利润738.23万元，扭亏为盈。扬帆新材2025年第一季度净利润1,005.10万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为精细化工，主要产品包括中间体(巯基化合物及衍生品等)和光引发剂两项，其中中间体(巯基化合物及衍生品等)占比68.58%，光引发剂占比27.04%。
1、中间体(巯基化合物及衍生品等)
2024年中间体(巯基化合物及衍生品等)营收5.02亿元，同比去年的4.58亿元小幅增长了9.53%。2022年-2024年中间体(巯基化合物及衍生品等)毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的28.18%，小幅下降到了2024年的24.25%。
2024年，该产品名称由“巯基化合物及衍生品”变更为“中间体(巯基化合物及衍生品等)”。
2、光引发剂
2024年光引发剂营收1.98亿元，同比去年的1.65亿元增长了19.57%。同期，2024年光引发剂毛利率为-5.38%，同比去年的-8.96%大幅增长了39.96%。
净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比增加74.60%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，扬帆新材营业总收入为2.32亿元，去年同期为1.33亿元，同比大幅增长74.60%，净利润为1,005.10万元，去年同期为-1,343.46万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然所得税费用本期支出38.43万元，去年同期收益348.51万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为706.72万元，去年同期为-1,834.25万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.32亿元 | 1.33亿元 | 74.60% |
| 营业成本 | 1.90亿元 | 1.17亿元 | 62.34% |
| 销售费用 | 137.30万元 | 157.31万元 | -12.72% |
| 管理费用 | 1,668.86万元 | 1,818.42万元 | -8.23% |
| 财务费用 | 317.80万元 | 389.28万元 | -18.36% |
| 研发费用 | 1,154.76万元 | 893.14万元 | 29.29% |
| 所得税费用 | 38.43万元 | -348.51万元 | 111.03% |
2025年一季度主营业务利润为706.72万元，去年同期为-1,834.25万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为2.32亿元，同比大幅增长74.60%；（2）毛利率本期为17.96%，同比大幅增长了6.19%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
扬帆新材2025年一季度非主营业务利润为336.81万元，去年同期为142.28万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 706.72万元 | 70.31% | -1,834.25万元 | 138.53% |
| 其他收益 | 441.47万元 | 43.92% | 90.72万元 | 386.62% |
| 其他 | -45.30万元 | -4.51% | 105.31万元 | -143.02% |
| 净利润 | 1,005.10万元 | 100.00% | -1,343.46万元 | 174.81% |
4、净现金流同比大幅下降8.43倍
2025年一季度，扬帆新材净现金流为-3,666.45万元，去年同期为-388.84万元，较去年同期大幅下降8.43倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然（1）取得借款收到的现金本期为1.70亿元，同比大幅增长16.00倍；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为1.66亿元，同比大幅增长45.27%。
但是偿还债务支付的现金本期为2.00亿元，同比大幅增长3.99倍。
行业分析
1、行业发展趋势
扬帆新材属于化工新材料行业中的紫外光固化材料细分领域。 紫外光固化材料行业近三年受环保政策驱动加速替代传统溶剂型材料，2023年全球市场规模约80亿美元，中国占比超35%，年复合增速约6%。未来随着电子、涂料等领域需求增长及技术迭代，预计2025年市场规模突破100亿美元，高性能光刻胶等高端产品将成增长核心。
2、市场地位及占有率
扬帆新材是国内紫外光固化材料领域头部企业，光引发剂全球市占率约8%-10%，主导产品907光引发剂国内市场份额超25%，但2024年受行业竞争加剧影响，前三季度营收同比下滑5.73%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 扬帆新材（300637） | 紫外光固化材料及巯基化合物生产商 | 2024年光引发剂国内市占率约25% |
| 强力新材（300429） | 光刻胶专用化学品供应商 | 2024年LCD光刻胶树脂市占率超30% |
| 久日新材（688199） | 光引发剂及电子化学品制造商 | 光引发剂产能规模国内第一，2024年产能利用率达85% |
| 容大感光（300576） | PCB光刻胶及显示面板材料生产商 | 2024年PCB油墨市占率约18% |
| 广信材料（300537） | 电子感光材料及油墨研发企业 | 2024年消费电子领域UV涂料营收占比超60% |
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