水羊股份(300740)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比下降
水羊集团股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“戴跃锋”。公司主要从事化妆品的研发、生产与销售。主要产品覆盖面膜、水乳膏霜、彩妆、个护清洁等化妆品领域。
根据水羊股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收10.85亿元，同比小幅增长5.19%。扣非净利润4,118.07万元，同比下降22.78%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为日化行业，主要产品包括水乳膏霜和面膜两项，其中水乳膏霜占比79.10%，面膜占比17.34%。
1、水乳膏霜
2022年-2024年水乳膏霜营收呈小幅下降趋势，从2022年的35.12亿元，小幅下降到2024年的33.51亿元。2020年-2024年水乳膏霜毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的42.12%，大幅增长到了2024年的60.25%。
2、面膜
2020年-2024年面膜营收呈大幅下降趋势，从2020年的15.43亿元，大幅下降到2024年的7.35亿元。2022年-2024年面膜毛利率呈增长趋势，从2022年的57.86%，增长到了2024年的72.28%。
2022年，该产品名称由“面膜-贴式面膜、面膜-非贴式面膜”，整合为“面膜”。
主营业务利润同比下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.85亿元 | 10.32亿元 | 5.19% |
| 营业成本 | 3.93亿元 | 3.99亿元 | -1.39% |
| 销售费用 | 5.38亿元 | 4.78亿元 | 12.54% |
| 管理费用 | 6,259.23万元 | 5,843.04万元 | 7.12% |
| 财务费用 | 1,824.37万元 | 1,114.76万元 | 63.66% |
| 研发费用 | 2,085.56万元 | 1,807.00万元 | 15.42% |
| 所得税费用 | 520.31万元 | 764.89万元 | -31.98% |
2025年一季度主营业务利润为4,806.85万元，去年同期为6,462.09万元，同比下降25.62%。
虽然营业总收入本期为10.85亿元，同比小幅增长5.19%，不过销售费用本期为5.38亿元，同比小幅增长12.54%，导致主营业务利润同比下降。
全国排名
截止到2025年6月20日，水羊股份近十二个月的滚动营收为42亿元，在化妆品行业中，水羊股份的全国排名为4名，全球排名为22名。
化妆品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| LVMH 路威酩轩 | 6999 | 9.66 | 1037 | 1.40 |
| P&G 宝洁 | 6042 | 3.35 | 1070 | 1.32 |
| LOreal 欧莱雅 | 3594 | 10.44 | 530 | 11.71 |
| Estee Lauder 雅诗兰黛 | 1122 | -1.26 | 28 | -48.59 |
| DSM-Firmenich 帝斯曼芬美意 | 1058 | 3.80 | 21 | -34.06 |
| Kao 花王 | 808 | 4.70 | 53 | -0.57 |
| Shiseido 资生堂 | 491 | -1.46 | -5.36 | -- |
| LG Household & Healthcare LG生活健康 | 356 | -5.58 | 9.89 | -39.27 |
| Natura 纳图拉 | 315 | -15.67 | -116.94 | -- |
| Amorepacific Group 爱茉莉太平洋集团 | 223 | -7.18 | 13 | 11.87 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 水羊股份 | 42 | -5.43 | 1.10 | -22.52 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
水羊股份属于美容护理行业，聚焦化妆品研发、生产与品牌运营。 中国化妆品行业近三年年均增速超10%，2024年市场规模突破6000亿元。消费升级驱动高端化、功效化需求增长，国货品牌依托电商渠道加速渗透，2025年预计医美与功能性护肤品占比提升至35%。行业集中度持续提高，头部企业通过技术研发与多品牌矩阵巩固优势。
2、市场地位及占有率
水羊股份在国内化妆品行业处于第二梯队，2024年市场占有率约2.3%，旗下御泥坊、伊菲丹等品牌在面膜细分领域市占率超6%。公司通过ODM业务为国际品牌代工，2024年供应链营收占比达41%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 水羊股份（300740） | 多品牌化妆品集团，覆盖大众护肤与高端线 | 2024年面膜品类市占率排名第4（6.2%） |
| 珀莱雅（603605） | 大众护肤品龙头，主品牌线上渠道优势显著 | 2024年天猫美妆销售额排名第3（市占率8.1%） |
| 上海家化（600315） | 全品类日化企业，拥有佰草集等知名品牌 | 2024年护肤品营收占比52%，玉泽品牌增长23% |
| 贝泰妮（300957） | 专注敏感肌护肤，薇诺娜为核心品牌 | 2024年线下药房渠道市占率19.6% |
| 丸美股份（603983） | 眼部护理领域领先企业，拓展抗衰产品线 | 2024年眼部护肤品类零售额排名第2（市占率11.4%） |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润4,193.55万元。
请下载并登录APP，即可阅读全文
