濮阳惠成(300481)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
濮阳惠成电子材料股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“王中锋”。公司主要从事顺酐酸酐衍生物、功能材料中间体等精细化学品的研发、生产、销售，主要产品包括四氢苯酐、六氢苯酐、甲基四氢苯酐、甲基六氢苯酐、纳迪克酸酐等。
根据濮阳惠成2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3.56亿元，同比基本持平。扣非净利润3,419.24万元，同比大幅下降30.32%。濮阳惠成2025年第一季度净利润3,621.24万元，业绩同比大幅下降34.24%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为工业化学原料和化学制品制造业，主要产品包括顺酐酸酐衍生物和功能材料中间体两项，其中顺酐酸酐衍生物占比71.80%，功能材料中间体占比19.07%。
1、顺酐酸酐衍生物
2024年顺酐酸酐衍生物营收10.13亿元，同比去年的9.95亿元基本持平。2022年-2024年顺酐酸酐衍生物毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的38.15%，大幅下降到了2024年的18.56%。
2、功能材料中间体
2021年-2024年功能材料中间体营收呈大幅增长趋势，从2021年的2.01亿元，大幅增长到2024年的2.69亿元。2024年功能材料中间体毛利率为36.42%，同比去年的45.9%下降了20.65%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低34.24%
2025年一季度，濮阳惠成营业总收入为3.56亿元，去年同期为3.54亿元，同比基本持平，净利润为3,621.24万元，去年同期为5,506.36万元，同比大幅下降34.24%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为3,439.02万元，去年同期为5,545.04万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降37.98%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.56亿元 | 3.54亿元 | 0.57% |
| 营业成本 | 2.90亿元 | 2.72亿元 | 6.54% |
| 销售费用 | 289.70万元 | 143.69万元 | 101.62% |
| 管理费用 | 1,178.07万元 | 976.24万元 | 20.67% |
| 财务费用 | -594.08万元 | -645.24万元 | 7.93% |
| 研发费用 | 2,001.34万元 | 1,908.98万元 | 4.84% |
| 所得税费用 | 412.90万元 | 691.71万元 | -40.31% |
2025年一季度主营业务利润为3,439.02万元，去年同期为5,545.04万元，同比大幅下降37.98%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）管理费用本期为1,178.07万元，同比增长20.67%；（2）毛利率本期为18.44%，同比下降了4.57%。
全国排名
截止到2025年6月20日，濮阳惠成近十二个月的滚动营收为14亿元，在半导体材料行业中，濮阳惠成的全国排名为9名，全球排名为18名。
半导体材料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Shin-Etsu Chemical 信越化学 | 1269 | 7.28 | 265 | 2.21 |
| Toppan Printing 凸版印刷 | 851 | 3.54 | 44 | -10.15 |
| TCL中环 | 284 | -11.58 | -98.18 | -- |
| Entegris 英特格 | 233 | 12.13 | 21 | -10.55 |
| SUMCO 胜高 | 197 | 5.72 | 9.85 | -21.52 |
| 环球晶 GlobalWafers | 153 | 0.81 | 24 | -6.04 |
| Siltronic 世创 | 117 | 0.18 | 5.22 | -37.11 |
| TOK 东京应化 | 100 | 12.79 | 11 | 8.52 |
| Soitec | 74 | 1.07 | 7.62 | -23.06 |
| 雅克科技 | 69 | 21.97 | 8.72 | 37.57 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 濮阳惠成 | 14 | 0.42 | 1.92 | -8.82 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
濮阳惠成属于电子化学品行业，专注于顺酐酸酐衍生物及功能材料中间体的研发生产。 电子化学品行业近三年受半导体国产化、OLED技术迭代及新能源材料需求驱动，市场规模年均增速超15%。2024年全球OLED面板出货量突破4亿片，带动上游材料需求激增。未来，特种酚树脂、光刻胶中间体等高附加值产品将主导市场，预计2025年行业规模突破800亿元，环保政策与进口替代加速行业集中度提升。
2、市场地位及占有率
濮阳惠成在顺酐酸酐衍生物领域处于国内龙头地位，核心产品全球市占率约30%，风电环氧固化剂国内市占率超35%。其OLED材料中间体已批量供应京东方等头部面板企业，半导体光刻胶中间体业务2024年营收占比提升至18%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 濮阳惠成（300481） | 国内顺酐酸酐衍生物龙头，覆盖OLED、半导体及风电材料 | 2025年风电环氧固化剂市占率35%，半导体材料营收占比18% |
| 正丹股份（300641） | 特种精细化学品供应商，产品涵盖环保增塑剂及电子材料 | 2024年特种酚树脂供货规模突破5万吨，新能源领域营收占比25% |
| 瑞联新材（300550） | OLED材料及医药中间体生产商，聚焦显示面板上游 | 2025年OLED中间体产能扩至800吨，全球客户覆盖率达40% |
| 万润股份（002643） | 有机合成材料企业，布局光刻胶及环保材料 | 半导体光刻胶单体2024年供货规模达千万级，国产替代率提升至15% |
| 安集科技（688019） | 半导体材料供应商，主营化学机械抛光液及光刻胶去除剂 | 2025年光刻胶相关材料营收占比超30%，客户涵盖中芯国际等头部晶圆厂 |
1、经营分析总结
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