南都电源(300068)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润由盈转亏
浙江南都电源动力股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“周庆治”。公司主营业务为提供以锂离子电池和铅电池为核心的系统化产品、解决方案及运营服务。专注于新型电力储能、工业储能、民用储能等全系列产品和系统的研发、制造、销售、服务等，及环保型资源再生产业一体化。
根据南都电源2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收11.39亿元，同比大幅下降61.81%。扣非净利润-2.68亿元，由盈转亏。南都电源2025年第一季度净利润-2.80亿元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2024年公司的核心业务有两块，一块是资源再生，一块是通信与数据中心储能，主要产品包括再生铅产品、锂离子电池产品、铅蓄电池产品三项，再生铅产品占比42.31%，锂离子电池产品占比29.44%，铅蓄电池产品占比19.62%。
1、再生铅产品
2024年再生铅产品营收33.78亿元，同比去年的63.28亿元大幅下降了46.63%。同期，2024年再生铅产品毛利率为-3.11%，同比去年的-4.71%大幅增长了33.97%。
2、锂离子电池产品
2024年锂离子电池产品营收23.51亿元，同比去年的53.34亿元大幅下降了55.93%。同期，2024年锂离子电池产品毛利率为-8.12%，同比去年的19.59%大幅下降了141.45%。
2022年，该产品名称由“锂电池产品”变更为“锂离子电池产品”。
3、铅蓄电池产品
2021年-2024年铅蓄电池产品营收呈大幅下降趋势，从2021年的61.38亿元，大幅下降到2024年的15.66亿元。2024年铅蓄电池产品毛利率为9.94%，同比去年的21.92%大幅下降了54.65%。
2020年，该产品名称由“阀控密封电池产品”变更为“铅蓄电池产品”。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降61.81%，净利润由盈转亏
2025年一季度，南都电源营业总收入为11.39亿元，去年同期为29.83亿元，同比大幅下降61.81%，净利润为-2.80亿元，去年同期为7,604.08万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-2.90亿元，去年同期为-6,880.39万元，亏损增大；（2）其他收益本期为4,149.41万元，去年同期为9,763.30万元，同比大幅下降；（3）投资收益本期为-484.69万元，去年同期为3,395.54万元，由盈转亏。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.39亿元 | 29.83亿元 | -61.81% |
| 营业成本 | 11.14亿元 | 26.90亿元 | -58.58% |
| 销售费用 | 4,099.27万元 | 5,131.24万元 | -20.11% |
| 管理费用 | 7,589.53万元 | 1.08亿元 | -29.82% |
| 财务费用 | 7,988.38万元 | 7,578.13万元 | 5.41% |
| 研发费用 | 1.00亿元 | 9,417.33万元 | 6.32% |
| 所得税费用 | 1,815.47万元 | -37.92万元 | 4888.12% |
2025年一季度主营业务利润为-2.90亿元，去年同期为-6,880.39万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为11.39亿元，同比大幅下降61.81%；（2）毛利率本期为2.18%，同比大幅下降了7.63%。
3、净现金流由正转负
2025年一季度，南都电源净现金流为-5.68亿元，去年同期为8,657.54万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然购买商品、接受劳务支付的现金本期为7.39亿元，同比大幅下降76.31%；
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为14.68亿元，同比大幅下降61.41%；（2）偿还债务支付的现金本期为22.42亿元，同比大幅增长79.14%。
全球排名
截止到2025年6月20日，南都电源近十二个月的滚动营收为80亿元，在蓄电池行业中，南都电源的全球营收规模排名为6名，全国排名为3名。
蓄电池营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 超威动力 | 503 | 19.51 | 2.90 | -17.54 |
| 天能股份 | 450 | 5.17 | 16 | 4.32 |
| GS Yuasa 汤浅 | 288 | 10.33 | 15 | 53.15 |
| 理士国际 | 161 | 12.58 | 5.66 | 60.84 |
| 骆驼股份 | 156 | 7.92 | 6.14 | -9.63 |
| 南都电源 | 80 | -12.33 | -14.97 | -- |
| 雄韬股份 | 36 | 4.55 | 0.97 | -- |
| 圣阳股份 | 30 | 12.98 | 2.05 | 82.17 |
| 万里股份 | 5.78 | 0.39 | -0.39 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
南都电源属于电池制造行业，聚焦储能及动力电池领域 全球电池行业近三年加速向新能源领域转型，储能市场需求激增，2024年锂电成本下降推动铅锂同价，行业进入产能快速扩张期，但结构性产能过剩问题显现。未来技术迭代加速，固态电池、钠离子电池等新技术商业化将重塑竞争格局，预计2025年全球储能电池市场规模突破2000亿元，年复合增长率超25%
2、市场地位及占有率
南都电源在国内通信后备电池市场稳居前三，全球新型储能领域位列前两名，2024年其海外储能业务收入占比提升至35%，锂电产品在国内工业储能市场占有率约12%
3、主要竞争对手
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