金马游乐(300756)2025年一季报深度解读：其他收益同比大幅下降导致净利润由盈转亏
广东金马游乐股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“邓志毅”。公司的主营业务是大型游乐设施、虚拟沉浸式游乐项目研发、制造、销售、安装及创新文旅终端项目投资、规划、建设、运营、赋能。
根据金马游乐2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.19亿元，同比增长22.72%。扣非净利润-67.44万元，由盈转亏。金马游乐2025年第一季度净利润-187.72万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-4,159.70万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
2024年公司的主要业务为游乐装备制造业务，占比高达90.49%，主要产品包括游乐设施和配件及维修两项，其中游乐设施占比72.85%，配件及维修占比10.13%。
2022年-2024年游乐设施营收呈大幅增长趋势，从2022年的2.64亿元，大幅增长到2024年的4.20亿元。2021年-2024年游乐设施毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的44.09%，大幅下降到了2024年的25.08%。
2022年-2024年配件及维修营收呈大幅增长趋势，从2022年的4,057.45万元，大幅增长到2024年的5,842.46万元。2022年-2024年配件及维修毛利率呈增长趋势，从2022年的50.99%，增长到了2024年的65.06%。
1、营业总收入同比增加22.72%，净利润由盈转亏
2025年一季度，金马游乐营业总收入为1.19亿元，去年同期为9,664.90万元，同比增长22.72%，净利润为-187.72万元，去年同期为1,032.94万元，由盈转亏。
虽然所得税费用本期支出208.17万元，去年同期支出363.84万元，同比大幅下降；
但是（1）其他收益本期为52.65万元，去年同期为759.07万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-183.68万元，去年同期为237.23万元，由盈转亏。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
1.19亿元 |
9,664.90万元 |
22.72% |
| 营业成本 |
8,095.92万元 |
6,200.22万元 |
30.58% |
| 销售费用 |
550.68万元 |
521.66万元 |
5.56% |
| 管理费用 |
2,485.63万元 |
2,261.51万元 |
9.91% |
| 财务费用 |
122.60万元 |
-327.26万元 |
137.46% |
| 研发费用 |
659.63万元 |
606.12万元 |
8.83% |
| 所得税费用 |
208.17万元 |
363.84万元 |
-42.79% |
2025年一季度主营业务利润为-183.68万元，去年同期为237.23万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为1.19亿元，同比增长22.72%，不过毛利率本期为31.74%，同比小幅下降了4.11%，导致主营业务利润由盈转亏。
金马游乐2025年一季度非主营业务利润为204.13万元，去年同期为1,159.55万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-183.68万元 |
97.85% |
237.23万元 |
-177.43% |
| 资产减值损失 |
-148.03万元 |
78.86% |
-16.95万元 |
-773.31% |
| 营业外支出 |
30.37万元 |
-16.18% |
22.74万元 |
33.56% |
| 其他收益 |
52.65万元 |
-28.05% |
759.07万元 |
-93.06% |
| 信用减值损失 |
327.97万元 |
-174.71% |
390.05万元 |
-15.92% |
| 其他 |
1.91万元 |
-1.02% |
50.11万元 |
-96.20% |
| 净利润 |
-187.72万元 |
100.00% |
1,032.94万元 |
-118.17% |
截止到2025年6月20日，金马游乐近十二个月的滚动营收为5.77亿元，在娱乐设施行业中，金马游乐的全球营收规模排名为10名，全国排名为4名。
娱乐设施营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Aristocrat Leisure |
310 |
11.71 |
61 |
16.70 |
| Light & Wonder |
229 |
13.98 |
24 |
-3.25 |
| Evolution Gaming |
183 |
27.48 |
103 |
27.13 |
| Intl Game Technology |
181 |
-14.99 |
25 |
-10.29 |
| Everi |
54 |
4.70 |
1.08 |
-53.87 |
| 姚记科技 |
33 |
-4.93 |
5.39 |
-2.06 |
| PlayAGS |
28 |
14.99 |
3.71 |
-- |
| 大丰实业 |
18 |
-14.59 |
0.65 |
-45.12 |
| 华立科技 |
10 |
17.51 |
0.85 |
17.24 |
| 金马游乐 |
5.77 |
4.61 |
0.07 |
-29.82 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
金马游乐属于游乐设施制造及文旅终端项目运营的综合型文旅服务行业。 近三年，国内游乐设施行业受文旅消费复苏及政策驱动逐步回暖，但短期仍面临经济下行压力。2024年行业呈现结构性调整，中小型高性价比设备需求增长，VR/AR等数字技术加速应用，IP主题沉浸式项目成为新增长点。政策端文旅设备更新支持带来增量空间，预计未来三年市场复合增速有望回升至8%-10%，但企业需应对运营成本上升及竞争加剧挑战。
作为国内首家A股上市的游乐装备制造商，金马游乐在大型机械类游乐设施领域占据头部地位，2024年文旅项目营收占比超40%。其产品覆盖国内80%主流主题公园，但受行业分散化影响，整体市占率未突破15%，技术研发能力及IP合作深度为差异化竞争核心。
