深南电路(002916)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
深南电路股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“中国航空工业集团有限公司”。公司的主营业务为印制电路板、封装基板及电子装联产品的研发、生产及销售，产品应用以通信设备为核心，重点布局数据中心（含服务器）、汽车电子等领域，并持续深耕工控、医疗等领域。公司主要产品或服务为印制电路板、封装基板、电子装联。
根据深南电路2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收47.83亿元，同比增长20.75%。扣非净利润4.85亿元，同比大幅增长44.64%。深南电路2025年第一季度净利润4.92亿元，业绩同比增长29.74%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为电子电路，主要产品包括印制电路板和封装基板两项，其中印制电路板占比58.60%，封装基板占比17.71%。
1、印制电路板
2024年印制电路板营收104.94亿元，同比去年的80.73亿元增长了29.99%。同期，2024年印制电路板毛利率为31.62%，同比去年的26.55%增长了19.1%。
2、封装基板
2024年封装基板营收31.71亿元，同比去年的23.06亿元大幅增长了37.49%。2021年-2024年封装基板毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的29.09%，大幅下降到了2024年的18.15%。
3、电子装联
2022年-2024年电子装联营收呈大幅增长趋势，从2022年的17.44亿元，大幅增长到2024年的28.23亿元。2024年电子装联毛利率为14.4%，同比去年的14.66%基本持平。
主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长29.74%
本期净利润为4.92亿元，去年同期3.79亿元，同比增长29.74%。
净利润同比增长的原因是（1）主营业务利润本期为5.30亿元，去年同期为4.30亿元，同比增长；（2）其他收益本期为1.13亿元，去年同期为6,537.70万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比增长23.27%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 47.83亿元 | 39.61亿元 | 20.75% |
| 营业成本 | 36.00亿元 | 29.63亿元 | 21.48% |
| 销售费用 | 8,370.38万元 | 6,900.99万元 | 21.29% |
| 管理费用 | 2.09亿元 | 1.44亿元 | 44.87% |
| 财务费用 | 1,047.71万元 | -1,297.91万元 | 180.72% |
| 研发费用 | 3.29亿元 | 3.38亿元 | -2.56% |
| 所得税费用 | 3,138.69万元 | 2,750.87万元 | 14.10% |
2025年一季度主营业务利润为5.30亿元，去年同期为4.30亿元，同比增长23.27%。
虽然毛利率本期为24.74%，同比有所下降了0.45%，不过营业总收入本期为47.83亿元，同比增长20.75%，推动主营业务利润同比增长。
3、净现金流由负转正
2025年一季度，深南电路净现金流为1.46亿元，去年同期为-852.65万元，由负转正。
净现金流由负转正原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 43.71亿元 | 20.94% | 支付的其他与投资活动有关的现金 | 7.97亿元 | 1025.57% |
| 收到其他与投资活动有关的现金 | 8.00亿元 | 1026.20% | 支付的其他与投资活动有关的现金 | 7.97亿元 | 1025.57% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 27.56亿元 | 34.82% |
全球排名
截止到2025年6月20日，深南电路近十二个月的滚动营收为179亿元，在PCB行业中，深南电路的全球营收规模排名为7名，全国排名为3名。
PCB营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 臻鼎 | 418 | 3.46 | 22 | -1.66 |
| NOK | 380 | 3.96 | 15 | 5.48 |
| 鹏鼎控股 | 351 | 1.79 | 36 | 2.96 |
| 欣兴 Unimicron | 281 | 3.33 | 12 | -27.29 |
| 生益科技 | 204 | 0.19 | 17 | -14.99 |
| Ibiden 揖斐电 | 183 | -2.71 | 17 | -6.50 |
| 深南电路 | 179 | 8.70 | 19 | 8.24 |
| 华通 Compeq | 177 | 4.75 | 14 | 2.89 |
| TTM Technologies 讯达科技 | 176 | 2.80 | 4.05 | 1.14 |
| 健鼎 Tripod | 160 | 1.46 | 20 | 12.68 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
深南电路属于印制电路板（PCB）行业。 近三年，全球PCB行业受5G通信、数据中心及新能源汽车需求驱动，复合增长率超5.5%。2024年市场规模突破900亿美元，封装基板及高端多层板成为增长核心。未来，行业将进一步向高密度、高集成及绿色制造转型，预计2026年市场空间达1100亿美元，其中中国占比超55%，技术迭代与智能化生产为关键竞争要素。
2、市场地位及占有率
深南电路位列全球PCB企业前八，2024年国内市占率约7.5%，居内资企业首位。其封装基板业务在存储及通信领域占比超30%，高端PCB产品在5G基站供货份额达25%，2024年营收179.07亿元，稳居行业第一梯队。
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