江海股份(002484)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比小幅增长
南通江海电容器股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“亿威投资有限公司”。公司主要从事电容器及其材料、配件的研发、生产、销售和服务。化成箔、腐蚀箔是铝电解电容器使用的主要材料，是公司产业链延伸发展的产品，其很大程度上决定了电容器的性能和成本，主要性能指标达到国内先进水平，销售以内部配套为主，但外销比重逐年提高。
根据江海股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收11.58亿元，同比小幅增长10.14%。扣非净利润1.37亿元，同比小幅增长6.65%。江海股份2025年第一季度净利润1.53亿元，业绩同比小幅增长10.40%。本期经营活动产生的现金流净额为9,820.74万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为电子元件，占比高达95.72%，其中铝电解电容为第一大收入来源，占比81.99%。
1、铝电解电容
2024年铝电解电容营收39.42亿元，同比去年的39.70亿元基本持平。2022年-2024年铝电解电容毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的27.87%，小幅下降到了2024年的26.38%。
2021年，该产品名称由“电容器”变更为“铝电解电容”。
2、薄膜电容
2024年薄膜电容营收4.30亿元，同比去年的4.56亿元小幅下降了5.77%。2019年-2024年薄膜电容毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的30.71%，大幅下降到了2024年的16.66%。
2021年，该产品名称由“电容器”变更为“薄膜电容”。
主营业务利润同比增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长10.40%
本期净利润为1.53亿元，去年同期1.38亿元，同比小幅增长10.40%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然其他收益本期为2,701.38万元，去年同期为3,403.21万元，同比下降；
但是主营业务利润本期为1.50亿元，去年同期为1.22亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长23.50%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.58亿元 | 10.51亿元 | 10.14% |
| 营业成本 | 8.76亿元 | 8.03亿元 | 9.07% |
| 销售费用 | 2,300.31万元 | 1,927.27万元 | 19.36% |
| 管理费用 | 4,416.93万元 | 3,841.65万元 | 14.98% |
| 财务费用 | -130.96万元 | -281.57万元 | 53.49% |
| 研发费用 | 5,965.60万元 | 6,647.63万元 | -10.26% |
| 所得税费用 | 2,238.97万元 | 2,327.35万元 | -3.80% |
2025年一季度主营业务利润为1.50亿元，去年同期为1.22亿元，同比增长23.50%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为11.58亿元，同比小幅增长10.14%；（2）毛利率本期为24.32%，同比小幅增长了0.74%。
3、净现金流同比大幅增长3.90倍
2025年一季度，江海股份净现金流为5,049.60万元，去年同期为1,031.00万元，同比大幅增长3.90倍。
净现金流同比大幅增长原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 支付其他与筹资活动有关的现金 | 33.56万元 | -99.37% | 投资支付的现金 | 1.14亿元 | 89.80% |
| 收回投资收到的现金 | 1.13亿元 | 83.26% | 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 1.02亿元 | 64.98% |
| 取得借款收到的现金 | 8,417.17万元 | 139.15% | 支付给职工以及为职工支付的现金 | 1.69亿元 | 23.27% |
全球排名
截止到2025年6月20日，江海股份近十二个月的滚动营收为48亿元，在电容器行业中，江海股份的全球营收规模排名为4名，全国排名为2名。
电容器营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Nichicon 尼吉康 | 87 | 7.32 | 2.91 | -9.40 |
| 新宙邦 | 78 | 4.12 | 9.42 | -10.33 |
| Nippon Chemi-Con 贵弥功 | 61 | -4.38 | 0.02 | -- |
| 江海股份 | 48 | 10.64 | 6.55 | 14.60 |
| 法拉电子 | 48 | 19.30 | 10 | 7.75 |
| 艾华集团 | 39 | 6.55 | 1.98 | -25.91 |
| 立隆电 Lelon | 26 | 1.74 | 2.82 | 5.59 |
| 海星股份 | 19 | 5.43 | 1.61 | -10.06 |
| Samwha Capacitor 三和电容 | 16 | 4.06 | 1.15 | -8.43 |
| 鸿远电子 | 15 | -14.69 | 1.54 | -42.92 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
江海股份属于电容器制造业，核心产品涵盖铝电解电容器、薄膜电容器及超级电容器。 电容器行业近三年受新能源、电动汽车及工业智能化驱动，市场规模持续扩张。新能源领域光伏逆变器、风电变流器需求提升，叠加电动汽车电控系统渗透率提高，推动高性能电容器需求增长，预计未来三年行业复合增速超12%。工业自动化升级及储能系统应用进一步拓宽市场空间，薄膜与超级电容器技术迭代加速。
2、市场地位及占有率
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