江海股份(002484)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比小幅增长
南通江海电容器股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“亿威投资有限公司”。公司主要从事电容器及其材料、配件的研发、生产、销售和服务。化成箔、腐蚀箔是铝电解电容器使用的主要材料，是公司产业链延伸发展的产品，其很大程度上决定了电容器的性能和成本，主要性能指标达到国内先进水平，销售以内部配套为主，但外销比重逐年提高。
根据江海股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收11.58亿元，同比小幅增长10.14%。扣非净利润1.37亿元，同比小幅增长6.65%。江海股份2025年第一季度净利润1.53亿元，业绩同比小幅增长10.40%。本期经营活动产生的现金流净额为9,820.74万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
2024年公司的主要业务为电子元件，占比高达95.72%，其中铝电解电容为第一大收入来源，占比81.99%。
2024年铝电解电容营收39.42亿元，同比去年的39.70亿元基本持平。2022年-2024年铝电解电容毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的27.87%，小幅下降到了2024年的26.38%。
2021年，该产品名称由“电容器”变更为“铝电解电容”。
2024年薄膜电容营收4.30亿元，同比去年的4.56亿元小幅下降了5.77%。2019年-2024年薄膜电容毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的30.71%，大幅下降到了2024年的16.66%。
2021年，该产品名称由“电容器”变更为“薄膜电容”。
本期净利润为1.53亿元，去年同期1.38亿元，同比小幅增长10.40%。
虽然其他收益本期为2,701.38万元，去年同期为3,403.21万元，同比下降；
但是主营业务利润本期为1.50亿元，去年同期为1.22亿元，同比增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
11.58亿元 |
10.51亿元 |
10.14% |
| 营业成本 |
8.76亿元 |
8.03亿元 |
9.07% |
| 销售费用 |
2,300.31万元 |
1,927.27万元 |
19.36% |
| 管理费用 |
4,416.93万元 |
3,841.65万元 |
14.98% |
| 财务费用 |
-130.96万元 |
-281.57万元 |
53.49% |
| 研发费用 |
5,965.60万元 |
6,647.63万元 |
-10.26% |
| 所得税费用 |
2,238.97万元 |
2,327.35万元 |
-3.80% |
2025年一季度主营业务利润为1.50亿元，去年同期为1.22亿元，同比增长23.50%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为11.58亿元，同比小幅增长10.14%；（2）毛利率本期为24.32%，同比小幅增长了0.74%。
2025年一季度，江海股份净现金流为5,049.60万元，去年同期为1,031.00万元，同比大幅增长3.90倍。
| 净现金流增长项目 |
本期值 |
同比增减 |
净现金流下降项目 |
本期值 |
同比增减 |
| 支付其他与筹资活动有关的现金 |
33.56万元 |
-99.37% |
投资支付的现金 |
1.14亿元 |
89.80% |
| 收回投资收到的现金 |
1.13亿元 |
83.26% |
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 |
1.02亿元 |
64.98% |
| 取得借款收到的现金 |
8,417.17万元 |
139.15% |
支付给职工以及为职工支付的现金 |
1.69亿元 |
23.27% |
截止到2025年6月20日，江海股份近十二个月的滚动营收为48亿元，在电容器行业中，江海股份的全球营收规模排名为4名，全国排名为2名。
电容器营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Nichicon 尼吉康 |
87 |
7.32 |
2.91 |
-9.40 |
| 新宙邦 |
78 |
4.12 |
9.42 |
-10.33 |
| Nippon Chemi-Con 贵弥功 |
61 |
-4.38 |
0.02 |
-- |
| 江海股份 |
48 |
10.64 |
6.55 |
14.60 |
| 法拉电子 |
48 |
19.30 |
10 |
7.75 |
| 艾华集团 |
39 |
6.55 |
1.98 |
-25.91 |
| 立隆电 Lelon |
26 |
1.74 |
2.82 |
5.59 |
| 海星股份 |
19 |
5.43 |
1.61 |
-10.06 |
| Samwha Capacitor 三和电容 |
16 |
4.06 |
1.15 |
-8.43 |
| 鸿远电子 |
15 |
-14.69 |
1.54 |
-42.92 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
江海股份属于电容器制造业，核心产品涵盖铝电解电容器、薄膜电容器及超级电容器。 电容器行业近三年受新能源、电动汽车及工业智能化驱动，市场规模持续扩张。新能源领域光伏逆变器、风电变流器需求提升，叠加电动汽车电控系统渗透率提高，推动高性能电容器需求增长，预计未来三年行业复合增速超12%。工业自动化升级及储能系统应用进一步拓宽市场空间，薄膜与超级电容器技术迭代加速。
