艾华集团(603989)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
湖南艾华集团股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“艾立华”。公司主营业务是主要产品是铝电解电容器、铝箔的生产与销售；生产电容器的设备制造；对外投资。主要产品有焊针式、焊片式、螺栓式、引线式及垂直片式液态铝电解电容器，引线式、垂直片式及叠层片式固态铝电解电容器。
根据艾华集团2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收9.41亿元，同比增长15.77%。扣非净利润6,857.76万元，同比大幅增长2.09倍。艾华集团2025年第一季度净利润7,070.35万元，业绩同比大幅增长128.30%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.52亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为电子元器件行业制造，主要产品包括工控类/新能源和消费电源/电子类两项，其中工控类/新能源占比49.04%，消费电源/电子类占比34.36%。
1、工控类/新能源
2019年-2024年工控类/新能源营收呈大幅增长趋势，从2019年的3.56亿元，大幅增长到2024年的19.18亿元。2022年-2024年工控类/新能源毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的26.99%，大幅下降到了2024年的17.03%。
2022年，该产品名称由“工控类”变更为“工控类/新能源”。
2、消费电源/电子类
2024年消费电源/电子类营收13.44亿元，同比去年的12.30亿元小幅增长了9.32%。同期，2024年消费电源/电子类毛利率为21.36%，同比去年的28.13%下降了24.07%。
2023年，该产品名称由“电源/电子类”变更为“消费电源/电子类”。
3、照明类
2024年照明类营收4.93亿元，同比去年的4.00亿元增长了23.2%。同期，2024年照明类毛利率为17.97%，同比去年的25.0%下降了28.12%。
2021年，该产品名称由“节能照明用电容器”变更为“照明类”。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加15.77%，净利润同比大幅增加128.30%
2025年一季度，艾华集团营业总收入为9.41亿元，去年同期为8.13亿元，同比增长15.77%，净利润为7,070.35万元，去年同期为3,096.90万元，同比大幅增长128.30%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,617.36万元，去年同期支出256.80万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为7,692.28万元，去年同期为2,061.45万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长2.73倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.41亿元 | 8.13亿元 | 15.77% |
| 营业成本 | 7.44亿元 | 6.37亿元 | 16.87% |
| 销售费用 | 3,350.73万元 | 3,619.02万元 | -7.41% |
| 管理费用 | 3,877.14万元 | 4,135.32万元 | -6.24% |
| 财务费用 | 194.95万元 | 2,434.51万元 | -91.99% |
| 研发费用 | 3,952.09万元 | 5,045.56万元 | -21.67% |
| 所得税费用 | 1,617.36万元 | 256.80万元 | 529.83% |
2025年一季度主营业务利润为7,692.28万元，去年同期为2,061.45万元，同比大幅增长2.73倍。
虽然毛利率本期为20.93%，同比小幅下降了0.74%，不过营业总收入本期为9.41亿元，同比增长15.77%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、净现金流由正转负
2025年一季度，艾华集团净现金流为-2,388.67万元，去年同期为60.61万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是（1）支付的其他与投资活动有关的现金本期为4.20亿元，同比大幅增长133.33%；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为4.20亿元，同比大幅增长133.33%；（3）取得借款收到的现金本期为1.00亿元，同比大幅下降64.29%；（4）购买商品、接受劳务支付的现金本期为4.17亿元，同比大幅增长46.39%。
全球排名
截止到2025年6月20日，艾华集团近十二个月的滚动营收为39亿元，在电容器行业中，艾华集团的全球营收规模排名为6名，全国排名为4名。
电容器营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Nichicon 尼吉康 | 87 | 7.32 | 2.91 | -9.40 |
| 新宙邦 | 78 | 4.12 | 9.42 | -10.33 |
| Nippon Chemi-Con 贵弥功 | 61 | -4.38 | 0.02 | -- |
| 江海股份 | 48 | 10.64 | 6.55 | 14.60 |
| 法拉电子 | 48 | 19.30 | 10 | 7.75 |
| 艾华集团 | 39 | 6.55 | 1.98 | -25.91 |
| 立隆电 Lelon | 26 | 1.74 | 2.82 | 5.59 |
| 海星股份 | 19 | 5.43 | 1.61 | -10.06 |
| Samwha Capacitor 三和电容 | 16 | 4.06 | 1.15 | -8.43 |
| 鸿远电子 | 15 | -14.69 | 1.54 | -42.92 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
艾华集团属于铝电解电容器制造行业。 铝电解电容器行业近三年受新能源、电动汽车及工业自动化需求驱动，市场规模年均增长约8%，2024年全球市场规模突破60亿美元。未来趋势聚焦高耐压、长寿命及小型化产品，新能源储能及快充技术升级将推动高端电容需求，预计2026年市场空间达75亿美元。
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