ST长方(300301)2025年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
深圳市长方集团股份有限公司于2012年上市。公司的主营业务为从事LED照明光源器件和LED照明产品的研发、设计、生产和销售的企业。公司的主要产品为贴片式LED(含大功率)、移动照明应用产品、其他电子产品。
根据ST长方2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.18亿元，同比小幅下降13.94%。扣非净利润-2,546.07万元，较去年同期亏损增大。ST长方2025年第一季度净利润-2,396.25万元，业绩较去年同期亏损增大。
2024年公司的主营业务为工业，其中移动照明应用产品及其他电子产品为第一大收入来源，占比85.78%。
2021年-2024年移动照明应用产品及其他电子产品营收呈大幅下降趋势，从2021年的7.47亿元，大幅下降到2024年的4.33亿元。2022年-2024年移动照明应用产品及其他电子产品毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的10.94%，大幅增长到了2024年的30.07%。
2024年贴片式LED(含大功率)营收4,862.21万元，同比去年的4,843.68万元基本持平。同期，2024年贴片式LED(含大功率)毛利率为-11.08%，同比去年的-49.24%大幅增长了77.5%。
1、营业总收入同比小幅降低13.94%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，ST长方营业总收入为1.18亿元，去年同期为1.37亿元，同比小幅下降13.94%，净利润为-2,396.25万元，去年同期为-325.71万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-2,030.32万元，去年同期为-322.54万元，亏损增大；（2）资产减值损失本期损失462.04万元，去年同期损失231.54万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
1.18亿元 |
1.37亿元 |
-13.94% |
| 营业成本 |
8,989.90万元 |
9,670.31万元 |
-7.04% |
| 销售费用 |
841.35万元 |
765.68万元 |
9.88% |
| 管理费用 |
2,139.25万元 |
1,537.10万元 |
39.18% |
| 财务费用 |
531.57万元 |
723.65万元 |
-26.54% |
| 研发费用 |
1,110.70万元 |
1,062.91万元 |
4.50% |
| 所得税费用 |
-18.87万元 |
-30.27万元 |
37.64% |
2025年一季度主营业务利润为-2,030.32万元，去年同期为-322.54万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为1.18亿元，同比小幅下降13.94%；（2）管理费用本期为2,139.25万元，同比大幅增长39.18%；（3）毛利率本期为23.73%，同比下降了5.66%。
2025年一季度，ST长方净现金流为-6,129.89万元，去年同期为590.87万元，由正转负。
虽然（1）偿还债务支付的现金本期为70.30万元，同比大幅下降99.30%；（2）收到其他与筹资活动有关的现金本期为6,000.03万元，同比大幅增长82.09%。
但是支付其他与筹资活动有关的现金本期为9,100.12万元，同比大幅增长21.75倍。
2025年一季度，企业资产负债率为98.09%，去年同期为93.88%，负债率很高且增加了4.21%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从55.40%增长至98.09%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为6.94亿元，同比小幅下降13.52%，另外总负债本期为6.81亿元，同比小幅下降9.64%。
有息负债从2020年一季度到2025年一季度近6年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2023年到2025年呈现上升趋势。
近5年一季度有息负债利率
| 年份 |
2025 |
2024 |
2023 |
2022 |
2021 |
| 利率(%) |
1.97 |
1.75 |
1.90 |
5.44 |
6.73 |
近五期偿债能力指标汇总
|
2025年一季报 |
2024年年报 |
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
| 流动比率 |
0.37 |
0.41 |
0.49 |
0.73 |
0.81 |
| 速动比率 |
0.26 |
0.29 |
0.35 |
0.54 |
0.63 |
| 现金比率(%) |
0.02 |
0.05 |
0.05 |
0.24 |
0.08 |
| 资产负债率(%) |
98.09 |
93.88 |
81.46 |
72.44 |
55.40 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
0.15 |
1.43 |
0.84 |
4.65 |
4.98 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
-0.29 |
-0.10 |
-0.06 |
-0.06 |
-0.05 |
| 货币资金/短期债务 |
0.17 |
0.25 |
0.15 |
0.46 |
0.18 |
流动比率为0.37，去年同期为0.41，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.26，去年同期为0.29，同比小幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.02，去年同期为0.05，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
深圳市长方集团股份有限公司（*ST长方）属于光学光电子行业，专注于LED照明光源器件及下游应用产品的研发、生产和销售。 近三年，光学光电子行业受节能政策及新兴应用驱动，离网照明、智能照明及便携储能需求增长显著，但传统封装领域竞争加剧。未来趋势聚焦Mini/Micro LED技术升级、储能融合及智能家居场景渗透，预计至2027年全球LED照明市场规模将超千亿美元，细分领域如应急照明和户外储能年均增速或达15%-20%。
