晶升股份(688478)2025年一季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额同比大幅增长
南京晶升装备股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“李辉”。公司的主营业务为晶体生长设备的研发、生产和销售。公司的主要产品为半导体级单晶硅炉、碳化硅单晶炉、蓝宝石单晶炉、其他晶体生长设备。
根据晶升股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收7,081.35万元，同比小幅下降12.69%。扣非净利润-783.47万元，由盈转亏。晶升股份2025年第一季度净利润-253.32万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为专用设备制造业，主要产品包括晶体生长设备和其他设备及配套两项，其中晶体生长设备占比57.91%，其他设备及配套占比40.37%。
1、晶体生长设备
2024年晶体生长设备营收2.46亿元，同比去年的2.58亿元小幅下降了4.52%。同期，2024年晶体生长设备毛利率为28.98%，同比去年的37.04%下降了21.76%。
2、其他设备及配套
2024年其他设备及配套营收1.72亿元，同比去年的1.40亿元增长了22.96%。同期，2024年其他设备及配套毛利率为21.33%，同比去年的26.54%下降了19.63%。
净利润由盈转亏但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅降低12.69%，净利润由盈转亏
2025年一季度，晶升股份营业总收入为7,081.35万元，去年同期为8,110.78万元，同比小幅下降12.69%，净利润为-253.32万元，去年同期为1,481.77万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然其他收益本期为683.85万元，去年同期为8.43万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-1,453.85万元，去年同期为426.32万元，由盈转亏；（2）公允价值变动收益本期为-52.84万元，去年同期为592.71万元，由盈转亏；（3）信用减值损失本期损失235.11万元，去年同期收益386.11万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7,081.35万元 | 8,110.78万元 | -12.69% |
| 营业成本 | 6,760.69万元 | 5,377.61万元 | 25.72% |
| 销售费用 | 121.56万元 | 231.50万元 | -47.49% |
| 管理费用 | 698.56万元 | 1,013.81万元 | -31.10% |
| 财务费用 | -22.98万元 | -32.48万元 | 29.25% |
| 研发费用 | 941.58万元 | 1,065.18万元 | -11.60% |
| 所得税费用 | -177.27万元 | 111.45万元 | -259.05% |
2025年一季度主营业务利润为-1,453.85万元，去年同期为426.32万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为7,081.35万元，同比小幅下降12.69%；（2）毛利率本期为4.53%，同比大幅下降了29.17%。
3、非主营业务利润同比小幅下降
晶升股份2025年一季度非主营业务利润为1,023.27万元，去年同期为1,149.83万元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,453.85万元 | 573.93% | 426.32万元 | -441.02% |
| 投资收益 | 632.23万元 | -249.58% | 226.92万元 | 178.61% |
| 公允价值变动收益 | -52.84万元 | 20.86% | 592.71万元 | -108.92% |
| 其他收益 | 683.85万元 | -269.96% | 8.43万元 | 8007.34% |
| 信用减值损失 | -235.11万元 | 92.81% | 386.11万元 | -160.89% |
| 其他 | -4.86万元 | 1.92% | -64.35万元 | 92.45% |
| 净利润 | -253.32万元 | 100.00% | 1,481.77万元 | -117.10% |
全国排名
截止到2025年6月20日，晶升股份近十二个月的滚动营收为4.25亿元，在SiC行业中，晶升股份的全国排名为6名，全球排名为12名。
SiC营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Mitsubishi Electric 三菱电机 | 2736 | 7.24 | 161 | 16.78 |
| Infineon 英飞凌 | 1238 | 10.58 | 108 | 3.63 |
| STMicroelectronics 意法半导体 | 954 | 1.31 | 112 | -8.01 |
| ON Semiconductor 安森美 | 509 | 1.67 | 113 | 15.92 |
| 时代电气 | 249 | 18.10 | 37 | 22.43 |
| ROHM 罗姆 | 222 | -0.27 | -24.81 | -- |
| 三安光电 | 161 | 8.61 | 2.53 | -42.25 |
| 华润微 | 101 | 3.04 | 7.62 | -30.47 |
| Wolfspeed | 58 | 2.65 | -62.13 | -- |
| 露笑科技 | 37 | 1.51 | 2.58 | 56.94 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 晶升股份 | 4.25 | 29.67 | 0.54 | 4.59 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
晶升股份属于半导体设备行业，专注于晶体生长设备的研发与生产。 半导体设备行业近三年受新能源汽车、新能源应用及第三代半导体材料需求驱动，市场规模持续扩大，国产替代加速。碳化硅、砷化镓等材料工艺突破推动设备技术迭代，行业未来三年复合增长率预计超15%，2025年全球市场空间有望突破1200亿美元。
2、市场地位及占有率
晶升股份在国内半导体长晶设备领域处于第二梯队，碳化硅单晶炉市场占有率约8%-10%，客户涵盖三安光电等头部厂商，2024年半导体级单晶硅炉出货量同比提升20%，定制化服务能力强化行业竞争力。
3、主要竞争对手
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