凯发电气(300407)2025年一季报深度解读：主营业务利润亏损有所减小
天津凯发电气股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“孔祥洲”。公司的主营业务为电气化铁路及城市轨道交通牵引供电系统核心产品的研发、生产和销售。公司产品主要包括供电及自动化系统、轨道交通综合监控及安防、接触网工程。
根据凯发电气2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5.00亿元，同比大幅增长31.27%。扣非净利润82.20万元，同比大幅下降95.70%。凯发电气2025年第一季度净利润114.03万元，业绩同比大幅下降94.41%。本期经营活动产生的现金流净额为-7,428.08万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润同比大幅下降但现金流净额同比小幅增长
1、营业总收入同比大幅增加31.27%，净利润同比大幅降低94.41%
2025年一季度，凯发电气营业总收入为5.00亿元，去年同期为3.80亿元，同比大幅增长31.27%，净利润为114.03万元，去年同期为2,040.03万元，同比大幅下降94.41%。
净利润同比大幅下降的原因是信用减值损失本期收益414.76万元，去年同期收益2,449.75万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.00亿元 | 3.80亿元 | 31.27% |
| 营业成本 | 3.84亿元 | 2.82亿元 | 36.28% |
| 销售费用 | 2,726.06万元 | 2,431.22万元 | 12.13% |
| 管理费用 | 6,284.30万元 | 5,377.32万元 | 16.87% |
| 财务费用 | -53.33万元 | -126.22万元 | 57.75% |
| 研发费用 | 3,052.47万元 | 2,852.04万元 | 7.03% |
| 所得税费用 | 519.70万元 | 715.26万元 | -27.34% |
2025年一季度主营业务利润为-595.06万元，去年同期为-757.53万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然毛利率本期为23.05%，同比小幅下降了2.83%，不过营业总收入本期为5.00亿元，同比大幅增长31.27%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅下降
凯发电气2025年一季度非主营业务利润为1,228.78万元，去年同期为3,512.82万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -595.06万元 | -521.86% | -757.53万元 | 21.45% |
| 资产减值损失 | 202.76万元 | 177.82% | 438.32万元 | -53.74% |
| 其他收益 | 573.41万元 | 502.87% | 661.03万元 | -13.26% |
| 信用减值损失 | 414.76万元 | 363.74% | 2,449.75万元 | -83.07% |
| 其他 | 39.23万元 | 34.40% | 4,400.42元 | 8814.40% |
| 净利润 | 114.03万元 | 100.00% | 2,040.03万元 | -94.41% |
全球排名
截止到2025年6月20日，凯发电气近十二个月的滚动营收为22亿元，在轨交装备配套行业中，凯发电气的全球营收规模排名为8名，全国排名为4名。
轨交装备配套营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Wabtec 西屋制动 | 747 | 9.92 | 76 | 23.69 |
| Knorr-Bremse 克诺尔 | 662 | 5.61 | 37 | -10.50 |
| 中国通号 | 326 | -5.24 | 35 | 2.19 |
| Greenbrier 格林布赖尔 | 255 | 26.57 | 12 | 70.19 |
| Trinity Industries | 221 | 26.64 | 9.95 | -8.72 |
| 今创集团 | 45 | 5.85 | 3.02 | -4.30 |
| 康尼机电 | 40 | 4.02 | 3.51 | -1.79 |
| 凯发电气 | 22 | 5.21 | 0.94 | 11.69 |
| 交控科技 | 22 | -5.55 | 0.84 | -33.98 |
| 神州高铁 | 21 | -2.04 | -5.45 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
凯发电气属于轨道交通电气设备行业，专注于铁路供电自动化系统及轨道交通综合监控领域。 轨道交通电气设备行业近三年受益于“十四五”基建投资扩容，2023年国内市场规模达3,120亿元，年复合增长率7.8%。未来智能化、新能源化及海外“一带一路”项目需求（预计2025年海外市场占比提升至25%）将成为核心增长点，2025年全球市场空间或突破5,000亿元。
2、市场地位及占有率
凯发电气在国内铁路供电自动化细分领域占据约5%市场份额，核心产品铁路牵引供电调度系统覆盖全国30%高铁线路，2024年轨道交通综合监控业务营收占比达42%，但整体行业排名位列第二梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 凯发电气（300407） | 铁路供电自动化系统核心供应商，产品覆盖牵引供电与综合监控 | 2024年铁路供电系统市占率5%，轨道交通监控业务营收占比42%（2025年Q1数据） |
| 辉煌科技（002296） | 轨道交通信号监测系统龙头企业，业务涵盖防灾预警与智能运维 | 2025年信号监测系统市占率12%，2024年营收中铁路业务占比58% |
| 鼎汉技术（300011） | 轨道交通车载电源与车辆特种装备制造商，布局智能化检测设备 | 2024年车载电源营收占比超30%，车辆装备市场占有率9% |
| 交控科技（688015） | 全自动运行信号系统技术领导者，主导城市轨道交通CBTC系统 | 2025年信号系统市占率15%，2024年新增订单同比增长23% |
| 新筑股份（002480） | 桥梁功能部件与轨道交通装备集成商，拓展磁悬浮轨道系统 | 2024年桥梁功能部件营收占比25%，磁悬浮业务获2.7亿元订单 |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润114.03万元，较上期大幅下降。
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