尚太科技(001301)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
石家庄尚太科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“欧阳永跃”。公司的主营业务为锂离子电池负极材料以及碳素制品的研发、生产加工和销售。公司的主要产品和服务有人造石墨负极材料、受托加工负极材料、金刚石碳源、石墨化焦。
根据尚太科技2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收16.28亿元，同比大幅增长89.00%。扣非净利润2.47亿元，同比大幅增长72.60%。尚太科技2025年第一季度净利润2.39亿元，业绩同比大幅增长60.87%。本期经营活动产生的现金流净额为-10.29亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为锂离子电池负极材料，占比高达90.01%，其中负极材料为第一大收入来源。
1、极材料
2024年极材料营收47.07亿元，同比去年的37.36亿元增长了25.97%。同期，2024年极材料毛利率为23.81%，同比去年的27.16%小幅下降了12.33%。
2024年，该产品名称由“锂离子电池负极材料”变更为“极材料”。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比大幅增长60.87%
本期净利润为2.39亿元，去年同期1.49亿元，同比大幅增长60.87%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失1,712.58万元，去年同期收益1,590.65万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为3.30亿元，去年同期为1.62亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长103.10%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 16.28亿元 | 8.61亿元 | 89.00% |
| 营业成本 | 12.00亿元 | 6.32亿元 | 89.97% |
| 销售费用 | 107.62万元 | 253.13万元 | -57.48% |
| 管理费用 | 2,243.28万元 | 1,637.44万元 | 37.00% |
| 财务费用 | 2,197.42万元 | 1,234.68万元 | 77.98% |
| 研发费用 | 4,184.05万元 | 2,805.94万元 | 49.11% |
| 所得税费用 | 5,650.67万元 | 3,910.22万元 | 44.51% |
2025年一季度主营业务利润为3.30亿元，去年同期为1.62亿元，同比大幅增长103.10%。
虽然毛利率本期为26.27%，同比有所下降了0.37%，不过营业总收入本期为16.28亿元，同比大幅增长89.00%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、净现金流同比大幅下降4.40倍
2025年一季度，尚太科技净现金流为-1.97亿元，去年同期为-3,644.41万元，较去年同期大幅下降4.40倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然（1）支付的其他与投资活动有关的现金本期为147.59亿元，同比大幅下降71.71%；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为147.59亿元，同比大幅下降71.71%。
但是收到其他与投资活动有关的现金本期为147.12亿元，同比大幅下降71.95%。
全球排名
截止到2025年6月20日，尚太科技近十二个月的滚动营收为52亿元，在负极材料行业中，尚太科技的全球营收规模排名为7名，全国排名为5名。
负极材料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Mitsubishi Chemical 三菱化学 | 2184 | 3.49 | 22 | -36.66 |
| Cabot 卡博特 | 287 | 5.42 | 27 | 14.98 |
| 杉杉股份 | 187 | -3.36 | -3.67 | -- |
| 贝特瑞 | 142 | 10.71 | 9.30 | -13.57 |
| 璞泰来 | 134 | 14.34 | 12 | -12.03 |
| 中科电气 | 56 | 36.51 | 3.03 | -6.05 |
| 尚太科技 | 52 | 30.81 | 8.38 | 15.54 |
| Nippon Carbon 日本碳素 | 19 | 6.32 | 2.02 | 14.31 |
| 翔丰华 | 14 | 7.48 | 0.50 | -20.82 |
| 信德新材 | 8.1 | 18.09 | -0.33 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
尚太科技属于锂电池负极材料制造行业，专注锂离子电池关键材料的研发、生产和销售。 锂电池负极材料行业近三年受益于新能源汽车及储能需求爆发，复合增长率超25%，2024年全球市场规模突破500亿元。未来高能量密度硅基负极、快充技术及低成本天然石墨将成为主流方向，预计2030年市场规模超1500亿元，中国占据全球产能70%以上。
2、市场地位及占有率
尚太科技位居国内负极材料行业第二梯队，2024年市场占有率约9%，人造石墨领域份额达12%，核心客户涵盖宁德时代、比亚迪等头部电池企业，2024年负极材料出货量突破8万吨。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 尚太科技（001301） | 锂电负极材料供应商，聚焦人造石墨领域 | 2024年负极材料出货量8.2万吨，占宁德时代负极采购量15% |
| 贝特瑞（835185） | 全球负极材料龙头，覆盖天然/人造石墨及硅基负极 | 2024年负极营收占比超60%，全球市占率22% |
| 杉杉股份（600884） | 锂电材料综合供应商，负极产能规模行业前三 | 2024年负极材料营收112亿元，人造石墨市占率18% |
| 璞泰来（603659） | 负极及涂覆隔膜双主业，绑定ATL、LG新能源 | 2024年负极营收占比45%，快充负极出货量增长40% |
| 中科电气（300035） | 专注动力电池负极材料，布局石墨化自供 | 2024年负极材料产能利用率达90%，供货比亚迪占比超25% |
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