万润科技(002654)2025年一季报深度解读：营业外利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
深圳万润科技股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“湖北省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主要从事LED元器件封装、LED照明应用及广告传媒业务。其主要产品可以分为LED光源器件和LED照明产品两大类,其中LED光源器件根据封装形式又可以分为直插式LED和贴片式LED产品.
根据万润科技2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收11.86亿元，同比增长29.51%。扣非净利润-464.87万元，由盈转亏。万润科技2025年第一季度净利润-731.76万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-1.66亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司主要从事广告传媒行业、新一代信息技术行业、能源行业，主要产品包括数字营销、LED照明及相关、半导体存储器三项，数字营销占比58.56%，LED照明及相关占比12.04%，半导体存储器占比10.53%。
1、数字营销
2024年数字营销营收28.54亿元，同比去年的29.56亿元小幅下降了3.45%。同期，2024年数字营销毛利率为5.27%，同比去年的4.66%小幅增长了13.09%。
2017年，该产品名称由“互联网搜索引擎广告、互联网软件应用及推广”，整合为“数字营销”。
2、LED照明及相关
2022年-2024年LED照明及相关营收呈大幅增长趋势，从2022年的3.96亿元，大幅增长到2024年的5.87亿元。2024年LED照明及相关毛利率为20.12%，同比去年的21.66%小幅下降了7.11%。
2022年，该产品名称由“LED照明”变更为“LED照明及相关”。
营业外利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比增加29.51%，净利润由盈转亏
2025年一季度，万润科技营业总收入为11.86亿元，去年同期为9.16亿元，同比增长29.51%，净利润为-731.76万元，去年同期为552.46万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期收益315.74万元，去年同期支出76.17万元，同比大幅增长；
但是（1）营业外利润本期为-85.11万元，去年同期为692.39万元，由盈转亏；（2）信用减值损失本期损失553.81万元，去年同期收益145.45万元，同比大幅下降；（3）主营业务利润本期为-1,037.84万元，去年同期为-765.65万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.86亿元 | 9.16亿元 | 29.51% |
| 营业成本 | 10.83亿元 | 8.15亿元 | 32.87% |
| 销售费用 | 2,415.68万元 | 2,003.46万元 | 20.58% |
| 管理费用 | 3,722.64万元 | 4,275.44万元 | -12.93% |
| 财务费用 | 2,191.56万元 | 1,416.06万元 | 54.77% |
| 研发费用 | 2,664.81万元 | 2,724.54万元 | -2.19% |
| 所得税费用 | -315.74万元 | 76.17万元 | -514.52% |
2025年一季度主营业务利润为-1,037.84万元，去年同期为-765.65万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为11.86亿元，同比增长29.51%，不过毛利率本期为8.73%，同比下降了2.30%，导致主营业务利润亏损增大。
全国排名
截止到2025年6月20日，万润科技近十二个月的滚动营收为49亿元，在广告营销行业中，万润科技的全国排名为8名，全球排名为19名。
广告营销营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| WPP | 1430 | 4.82 | 53 | -5.28 |
| Publicis 阳狮集团 | 1327 | 10.95 | 137 | 17.36 |
| Omnicom 宏盟集团 | 1128 | 3.16 | 106 | 1.69 |
| DKSH 大昌华嘉 | 980 | 0.01 | 19 | -1.37 |
| Interpublic 埃培智 | 769 | 1.45 | 50 | -10.22 |
| Dentsu 电通 | 699 | 9.13 | -95.22 | -- |
| 蓝色光标 | 608 | 14.90 | -2.91 | -- |
| Hakuhodo DY 博报堂 | 472 | 2.12 | 5.34 | -42.00 |
| Cheil Worldwide 杰尔广告 | 228 | 9.31 | 11 | 7.84 |
| 利欧股份 | 212 | 1.44 | -2.59 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 万润科技 | 49 | 3.38 | 0.63 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
万润科技属于半导体及电子元器件行业，核心业务涵盖LED封装、存储芯片及光电材料领域。 半导体及电子元器件行业近三年受新能源汽车、AI算力及消费电子需求推动，市场规模年均增速超15%，2025年全球预计突破6500亿美元。国产替代加速，存储芯片、光电器件等细分领域技术突破显著，未来聚焦第三代半导体、先进封装及车规级芯片，2025年后复合增长率或达18%以上。
2、市场地位及占有率
万润科技在国内LED封装及存储芯片领域处于第二梯队，据2025年行业数据，其LED封装市占率约5%，存储芯片（DRAM模组）份额约3%，在车规级芯片领域已进入比亚迪供应链，但整体议价能力弱于头部厂商。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 万润科技（002654） | LED封装及存储芯片制造商 | 2025年车规级芯片营收占比12%，LED封装产能扩产30% |
| 领益智造（002600） | 精密功能件及消费电子供应商 | 2025年精密结构件市占率9%，VR设备组件营收同比增25% |
| 华映科技（000536） | 液晶显示模组及触控产品厂商 | 2025年车载显示面板出货量突破800万片，毛利率提升至18% |
| 卧龙电驱（600580） | 电机及新能源驱动系统供应商 | 2025年新能源汽车电机出货量占比15%，海外订单增40% |
| 天娱数科（002354） | 数字互动娱乐及VR技术开发商 | 2025年VR内容市占率7%，元宇宙项目签约金额超5亿元 |
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