祥源文旅(600576)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
浙江祥源文旅股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“俞发祥”。公司主营业务包括向游客提供涵盖景区电梯观光游览服务、索道观光游览服务、游船观光游览服务及智慧文旅配套数字化服务等旅游目的地系列综合服务。
根据祥源文旅2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收2.12亿元，同比大幅增长55.22%。扣非净利润2,750.27万元，同比大幅增长112.44%。祥源文旅2025年第一季度净利润3,843.54万元，业绩同比大幅增长186.68%。
营业收入情况
2024年公司的营收主要由以下三块构成，分别为旅游景区业务、旅游服务业务、茶叶销售业务。
1、景交服务收入
2022年-2024年景交服务收入营收呈大幅增长趋势，从2022年的1.42亿元，大幅增长到2024年的3.53亿元。2022年-2024年景交服务收入毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的49.38%，大幅增长到了2024年的66.98%。
2、动漫及其衍生业务
2021年-2024年动漫及其衍生业务营收呈下降趋势，从2021年的2.21亿元，下降到2024年的1.60亿元。2020年-2024年动漫及其衍生业务毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的54.43%，大幅下降到了2024年的26.14%。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比增加55.22%，净利润同比增加186.68%
2025年一季度，祥源文旅营业总收入为2.12亿元，去年同期为1.37亿元，同比大幅增长55.22%，净利润为3,843.54万元，去年同期为1,340.72万元，同比大幅增长186.68%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出931.92万元，去年同期支出449.25万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为4,613.67万元，去年同期为2,282.95万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为536.51万元，去年同期为11.96万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长102.09%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.12亿元 | 1.37亿元 | 55.22% |
| 营业成本 | 1.06亿元 | 7,352.02万元 | 44.14% |
| 销售费用 | 1,792.40万元 | 1,286.60万元 | 39.31% |
| 管理费用 | 2,667.96万元 | 1,800.17万元 | 48.21% |
| 财务费用 | 1,067.08万元 | 436.05万元 | 144.72% |
| 研发费用 | 256.55万元 | 295.40万元 | -13.15% |
| 所得税费用 | 931.92万元 | 449.25万元 | 107.44% |
2025年一季度主营业务利润为4,613.67万元，去年同期为2,282.95万元，同比大幅增长102.09%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为2.12亿元，同比大幅增长55.22%；（2）毛利率本期为50.05%，同比小幅增长了3.84%。
3、净现金流由负转正
2025年一季度，祥源文旅净现金流为2.04亿元，去年同期为-9,640.73万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是（1）取得借款收到的现金本期为2.58亿元，同比大幅增长2.70倍；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为2.05亿元，同比大幅增长59.42%；（3）支付其他与筹资活动有关的现金本期为121.56万元，同比大幅下降97.94%。
行业分析
1、行业发展趋势
祥源文旅属于文化旅游与景区运营管理行业。 近三年，文旅行业受消费升级和政策支持推动逐步复苏，2024年国内旅游总收入恢复至疫情前水平，智慧旅游、沉浸式体验成为增长点，预计2025年市场规模将突破7万亿元，未来行业将向数字化、IP化及全域旅游模式深化发展。
2、市场地位及占有率
祥源文旅通过并购整合快速扩张资产规模，聚焦文旅目的地开发运营，2024年文旅项目营收占比超40%，在区域景区资源整合中具备先发优势，但全国性市场占有率尚未披露。
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